范麗君  王增武

　　2013年2月5日，上海銀監局發布《上海地區銀行個人理財業務總體穩健》的報告，指出理財產品余額為5760.72億元，占全國總量的14%。由此可以推算出全國個人理財規模的余額約為4.1萬億元，這與銀監會公布的7.1萬億余額之差達3萬億元之多。官方解釋是銀監會統計數據是全口徑的，上海銀監局統計數據專指個人理財產品，差別在對公和私人銀行產品存量余額的統計。

　　為此，筆者從獨立第三方客觀的角度，利用財富管理研究中心2004年以來的數據積累，基于一定的存量規模估算方法，測算出銀行理財產品市場的存量規模，即截至2012年末，存續銀行理財產品共計9953款，余額約為4.8萬億元。2011年和2012年銀行理財產品市場年末余額分別為3.7萬億元和4.8萬億元，同比增長分別為161.63%和32.15%，而銀監會給出的相應比值分別為170%和54.68%。鑒于我們的數據主要集中于對個人發行的銀行理財產品，2012年增長率之間的較大差距反映出當年對公發行的理財產品數量快速增加。

　　第一，銀行理財產品月末余額變化與貸存比監管密切相關。2010年1月至2012年12月末，存續期內銀行理財產品數量基本呈現逐月遞增的態勢，但理財產品月末余額則在經歷了2011年陡峭增長后進入調整階段，且2011年第四季度至2012年第二季度，理財產品余額在季末出現明顯下降，第三季度后產品余額整體呈現窄幅升高趨勢。銀行理財產品余額的這一變化與銀行貸存比考核有很大關系。2010年央行六次上調存款準備金率，兩次上調存貸款基準利率，使得銀行體系流動性逐步緊張；在此情況下，央行嚴格貸存比考核則催生了銀行季末大肆攬儲的現象，理財產品成為其攬儲的重要工具。

　　第二，資金池類產品余額居高不下。資金池類產品一直是銀行理財產品中的重要組成部分。2012年以前，資金池類產品余額在理財產品余額中的占比一路上升，2011年末最高時達到了65.4%，此后該比值雖略有下降，但仍維持在高位運行。截至2012年12月末，資金池類理財產品余額達2.3萬億元人民幣，約占銀行理財產品市場存量規模的47%，與固定收益類理財產品平分秋色。

　　從產品設計來看，資金池類產品存在著一些弊端，隨著產品規模的不斷擴大，其蘊藏的風險不容小覷。從宏觀層面上看，隱藏在資金池類產品迅速擴張的表象下，是“存款理財化、貸款證券化”兩頭在外的業務模式的擴張，這些業務脫離了監管者的監管范圍，一則會導致統計數據失真，增加宏觀政策的調控難度；二則如果出表的貸款資金投向了房地產等高風險行業，那么給相關理財產品帶來的風險將更大，甚至出現表外風險轉嫁表內的現象。

　　第三，城商行理財產品規模迅速擴張。近兩年，城商行在理財業務方面表現尤為搶眼。2011年開始，城商行發行的理財產品余額及其在所有理財產品余額中的占比都呈現上升趨勢；進入2012年，這種趨勢愈加明顯。截至2012年末，城商行發行的理財產品余額達5033.2億元，同比增長242.2%，在同期理財產品余額中的占比為10.4%，較2011年同期增加了6.4個百分點。城商行大力發展理財業務：一是為了吸收存款、穩定客戶；二是隨著利率市場化步伐的加快，城商行的生存狀況前景不明，越來越多的城商行試圖通過開展理財業務尋找新的收入增長點，提高自身的競爭力和綜合能力。

　　國際金融危機以后，我國銀行理財產品市場快速發展，并對實體經濟和金融市場發展均起到了重要的支持作用。然而，銀行理財產品在實際運行過程中暴露出的問題也應引起重視：一是理財產品成為銀行變相攬儲的工具；二是理財產品存在將表內資產表外化、藏匿貸款規模之嫌。

　　鑒于此，筆者認為，在對于理財產品市場進行整頓的過程中，應遵從“疏堵并舉”的原則。操作上，除了明確法律定位、建立分類監管和分級銷售制度、建立二級市場交易制度、完善評級評價和投資者教育等基本建設外，從銀行理財產品存量規模統計來看，數據差異較大的主要原因在于統計監測體系的不完善，所以，筆者從統計監測體系角度提出如下建議：其一，統一分散在人民銀行、銀監會和銀行業協會等的數據監測權利，采取集權管理方式；其二，建立和完善統計監測電子平臺，優化報送機制和流程，以期實現銀行理財產品市場的全流程監管；其三，重新界定并優化統計監測分類與具體指標，如是按功能來分還是按風險屬性來分，如就產品的收益類型而言，如何進行合理分類；其四，提高統計監測信息的知情權，避免市場的胡亂猜疑，以正視聽。■

　　作者單位：中國社科院金融所財富管理研究中心

　　(責任編輯  趙雪芳)