于曉娜

　　經(jīng)濟刺激與稅務改革

　　臺灣當局所有的銀行的市場占有率是超過50%的，這些銀行比較聽從臺灣當局的號召，在臺灣利率下調(diào)的時候，它們就把房貸利率調(diào)降了，所以臺灣的房貸利率到現(xiàn)在只有1%多。

　　《21世紀》：對全球來說，2009年的關鍵詞之一是“經(jīng)濟復蘇”。在過去一年，臺灣地區(qū)推出了哪些比較有效的經(jīng)濟刺激方案？此外，臺灣銀行業(yè)在地區(qū)經(jīng)濟振興當中的作用如何？銀行是否被要求推出相應的配套支持政策，以保證經(jīng)濟復蘇的方向？

　　劉憶如：去年全球都一樣，有寬松的貨幣政策，有積極的財政政策，臺灣也不例外，只是做法各有不同。

　　臺灣也有各種刺激方案，比如振興經(jīng)濟擴大公共建設投資計劃投入的總規(guī)模在5000億新臺幣，其中這兩年投入的規(guī)模差不多是GDP的3%，也就是3000多億新臺幣。GDP的3%跟其它亞洲國家(地區(qū))的平均水平也是差不多的，不過因為臺灣的財政也是比較保守的，所以也會說，盡量不要花太多的錢。

　　臺灣在一些基礎設施方面的刺激，相對來說會比較少，不止是比大陸少，比韓國我覺得也少。但在一些軟的基建方面有做，比如稅收改革等方面，實行減稅，除了遺產(chǎn)稅、贈與稅之外，其它像公司稅、個人的收入稅，也都有很大的改變。也就是在把軟的基礎建設變成一個比較有競爭力的地區(qū)方面，臺灣做的相對較多，不是直接由臺灣當局花錢的行為。這些減稅以前也討論過，但做不太起來，因為民眾反對，但在危機的時候，大家也會覺得應該做點什么，所以把握住這樣的時間點，就推出來了，容易成功。

　　此外，臺灣當局在去年二月農(nóng)歷年的時候，向全臺灣人發(fā)放了消費券，每個人200美元，總額870億新臺幣。這是給民眾的一個紅包，是直接給個人的，不是給企業(yè)的，在那個時候，這個政策讓大家感覺比較好；尤其配合很多商店的折扣和使用時限等措施，對帶動消費的效果是很強的。

　　比較寬松的貨幣政策常常是通過降低利率來實行，但很多時候利率雖然降下來了，但很多銀行還是不愿意放款，所以降息也沒有用。這方面最有效的就是中國大陸，房貸量有很大的增加。大陸為什么會這樣？因為大陸很多銀行都是國有的，銀行會比較配合上面的政策，但很多其他國家(地區(qū))不太一樣，很多銀行都是公眾的，并不會直接聽從當局的號召。

　　而臺灣地區(qū)還是有點不同，因為臺灣當局所有銀行的市場占有率是超過50%的，這些銀行比較聽從臺灣當局的號召，在臺灣利率下調(diào)的時候，它們就把房貸利率調(diào)降了，所以臺灣的房貸利率到現(xiàn)在只有1%多。因為當局所有的銀行降了房貸利率，所以很多公眾銀行除了跟隨，也沒有別的選擇，它們?nèi)绻�不跟隨的話，很多優(yōu)質(zhì)客戶就會流失，在這樣的情況下，全臺灣的房貸利率很低，這也帶動了臺灣的房地產(chǎn)和消費，所以說房地產(chǎn)的價格都回升了，這對經(jīng)濟的提振作用是不錯的。

　　《21世紀》：經(jīng)過2009年一年，臺灣經(jīng)濟復蘇的形勢大概如何？

　　劉憶如：我覺得，金融市場來說是不錯的，去年股市的報酬率大概是80%，國際資金進來很多，當然部分是因為稅收改革造成的效果，另外也是因為看到兩岸關系在去年一年改善很多，兩岸和平帶來很多開放的項目，這也是軟實力中很重要的方面，很多項目可以在2010年很實質(zhì)的進行合作，比如開放觀光客來臺灣，這些其實是帶動了臺灣整個的氣氛和股市，房地產(chǎn)也不錯，可是如果要講很多實體經(jīng)濟的話，就要看各自行業(yè)的情況了。

　　臺灣有很多行業(yè)還不錯，尤其是跟電子相關的，因為大陸在做家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)的時候，其實也有直接影響到臺灣的部分行業(yè)，因為臺商在大陸已經(jīng)布局很久，很多是十幾年了，當大陸推出4萬億經(jīng)濟刺激計劃的時候，很多就直接影響到它們的盈利狀況。所以從去年第四季來看，預測2010的話，臺灣有很多公司的盈利狀況都會非常好，尤其包括除了高新技術，也有些在大陸的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，比如食品行業(yè)像康師傅、旺旺、大潤發(fā)等，物流行業(yè)等，也能受益，所以這時候開放其實對臺灣也有很好的影響。

　　從這些角度看，臺灣股票的漲幅其實也不是沒有基本面的，也不僅僅是幻想的，因為企業(yè)的盈利今年和明年看起來都會非常好。公司賺了很多錢，所以今年要過年很多公司的花紅就給的很高，有很多公司都給到6-8個月工資的年終獎了，但不是金融行業(yè)，金融并沒有那么好，因為金融畢竟是直接受到危機影響的。

　　很多臺灣的公司看起來不是很出名，但確實很賺錢。

　　《21世紀》：也就是說，臺灣企業(yè)的盈利水平算是恢復得很不錯了？

　　劉憶如：對，如果該企業(yè)的市場在大陸，而大陸正好在擴大內(nèi)需，那么它們就是最受益的，但有些跟大陸市場關系不大，而是直接向美國、歐洲出口的企業(yè)，當然表現(xiàn)就比較差。

　　《21世紀》：金融行業(yè)比如銀行、證券公司、保險公司，2009年表現(xiàn)怎么樣？

　　劉憶如：銀行有些也還不錯，畢竟不良率很低，但如果有跟美國次按資產(chǎn)等關系很大的，表現(xiàn)就不怎么好了，但基本上來說，大部分金融控股公司都是賺錢的，15家金控里面也許只有一家沒有賺，其它都是有盈利的。證券就更不用說了，因為臺灣股市上漲了80%，如果全年來看，臺灣的股市表現(xiàn)甚至可以說是全球第一，只不過現(xiàn)在很多人都只是看到中國大陸的股票在反彈，其實很多臺灣的股票表現(xiàn)都是超過大陸的。

　　《21世紀》：臺灣股票整體的估值高不高？

　　劉憶如：估值還好，我個人是覺得臺灣的股市是低估的。1997年的時候，臺股、港股、道瓊斯等，那時候差不多是在8000點，然后走了13年，臺灣現(xiàn)在也還是只有8000點，剛剛破了8300，你看看香港漲了多少倍？當然，臺灣有8年的時候全部聚焦在政治上面，現(xiàn)在好像是終于醒來了，包括對全球來說，很多人也似乎突然發(fā)現(xiàn)，原來還有一個臺灣。臺灣之前是被忘掉了。

　　我也做了一個計算，從2008年到現(xiàn)在，臺灣股市的表現(xiàn)在全球30多個國家(地區(qū))當中，是排第二名的。

　　銀行過度競爭是最大問題

　　銀行真的是過度競爭，最主要的原因是，臺灣銀行最好的客戶也就是經(jīng)營最好的臺灣企業(yè)都到了中國大陸，但之前兩岸還沒有簽合作備忘錄，所以客戶去了大陸，但銀行沒辦法跟過去。

　　《21世紀》：具體到銀行業(yè)來說，2009年臺灣銀行的整體放貸量反而是下降的？為什么？

　　劉憶如：信貸的增加量是下降的，因為跟中國大陸還是不一樣，雖然臺灣的很多銀行是當局所有的，它們可以響應當局調(diào)降房貸利率，可是在放貸方面它們還是很保守，這導致總體放款本身沒有很大幅的增加。

　　但我認為房貸利率下來的話，讓臺灣的房地產(chǎn)再度扮演了火車頭的角色，所以雖然不是全面利率都下調(diào)，或者放款大量增加，但是我覺得效果和影響還是出來了。

　　對比一下美國，聯(lián)邦利率降到0-0.25%，可是美國的房貸利率還是長期維持在5%左右，完全下不來。所以，臺灣的放貸整體沒有大幅增加，因為大幅增加有大幅增加的問題，臺灣當局還比較尊重各家銀行自己的獨立性的。沒有提出說銀行必須要放貸多少，只是要求房貸利率必須要下來。

　　《21世紀》：與2008年相比，2009年臺灣銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生了較大變化？比如，銀行業(yè)的息差情況是否有所改善？銀行的收入結(jié)構(gòu)當中，利息收入和非利息收入的比重各占多少？

　　劉憶如：臺灣的銀行是很辛苦的，因為利差非常的小，大概最多也就是1%，銀行業(yè)務本身確實壓力挺大的。銀行真的是過度競爭，最主要的原因是，臺灣銀行最好的客戶也就是經(jīng)營最好的臺灣企業(yè)都到了中國大陸，但之前兩岸還沒有簽合作備忘錄，所以客戶去了大陸，但銀行沒辦法跟過去。

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