劉遠(yuǎn)舉

　　在當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)思維五個(gè)字，似乎有一種魔力，從余額寶、百度[微博]理財(cái)?shù)嚼碡?cái)通，從微信支付到020，立竿見(jiàn)影的改變著傳統(tǒng)行業(yè)。

　　1元起購(gòu)，隨時(shí)贖回，快速提現(xiàn)的“百度理財(cái)B”，4小時(shí)內(nèi)就募得10億資金。互聯(lián)網(wǎng)的精髓在于利用現(xiàn)代信息技術(shù)，用長(zhǎng)尾定律取代了“20-80”定律，原來(lái)那些在邊際之外的，極低的需求與供給，都被聚集起來(lái)，進(jìn)入了邊際之內(nèi)。窮人們的錢匯聚起來(lái)，也變?yōu)樘咸虾榱鳌?/p>

　　從這個(gè)意義上看，這類理財(cái)產(chǎn)品，從互聯(lián)網(wǎng)角度解決了銀行所不能及的那一部分資金的聚集，與之相對(duì)應(yīng)的則是，對(duì)于傳統(tǒng)金融行業(yè)力所不及的那一部分資金的發(fā)放，互聯(lián)網(wǎng)思維也可以提供一個(gè)精彩的解決方案，這就是P2P金融。

　　P2P金融的意思，簡(jiǎn)單說(shuō)，借助電子商務(wù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，借款者發(fā)布金額、利息、還款方式、時(shí)間等信息，借出者則根據(jù)借款人發(fā)布的信息，自行決定借出金額，雙方在電子商務(wù)平臺(tái)上確立借貸關(guān)系，完成相關(guān)交易手續(xù)，實(shí)現(xiàn)自助式借貸。

　　P2P小額金融特點(diǎn)，在于利用網(wǎng)絡(luò)的長(zhǎng)尾特性，社區(qū)強(qiáng)弱關(guān)系等特點(diǎn)，有效降低雙方搜尋、發(fā)現(xiàn)信用、風(fēng)險(xiǎn)等信息的成本，合理配置資源，不但利用了閑散資金，也使借款人低成本的獲得資金，相對(duì)于信用卡、銀行小額貸款，這種方式成本更低，更容易獲得。目前，P2P金融涉及金額很小，有些僅數(shù)千元，多的也不過(guò)一、二十萬(wàn)元。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，平臺(tái)會(huì)對(duì)借貸雙方進(jìn)行初步的信息審核，比如身份證、學(xué)歷、職業(yè)、或者一些固定資產(chǎn)證明，把一些不能顯示自己具備基本信用能力的人剔除。比如，拍拍貸的信用體系里，常用方法是與全國(guó)十來(lái)家數(shù)據(jù)公司合作，這其中包括身份證查詢、學(xué)歷查詢，及工商注冊(cè)查詢。

　　在這種方式下，P2P金融，實(shí)際針對(duì)的是有一定文化、有一定社會(huì)關(guān)系的借款者，對(duì)這種類型的借款者，信用制約是有效的。從這個(gè)角度，就不難理解為什么淘寶賣家，以及在電子商務(wù)平臺(tái)上的小型企業(yè)，在P2P借款人中占到相當(dāng)比例，出借人也比較偏愛(ài)此類借款者。比如，在拍拍貸上，一個(gè)典型的大額借款通常來(lái)自一個(gè)優(yōu)質(zhì)淘寶商戶，20萬(wàn)元的借款需求通常能吸引200到300個(gè)出借人投標(biāo)，每人借出50到5000元。

　　除了借款人的身份，在平臺(tái)中，信用積累也是有效的。滾動(dòng)起來(lái)的信用本身就意味著價(jià)值。對(duì)于一個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)中建立了很高信譽(yù)的人，他的賬戶本身就是有價(jià)值的。這就如同一個(gè)不斷按時(shí)還款的信用卡用戶，額度會(huì)逐步提升。另一個(gè)較好的例子是淘寶的皇冠店——顯然，一個(gè)3皇冠的店主不會(huì)為了一筆5000塊的買賣被淘寶封掉價(jià)值6萬(wàn)的店。當(dāng)然，與此同時(shí)，也必須面對(duì)刷信譽(yù)的挑戰(zhàn)，必須做好監(jiān)管。

　　在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，目前國(guó)內(nèi)P2P領(lǐng)域出現(xiàn)的一個(gè)分歧就是，P2P平臺(tái)是否應(yīng)該對(duì)出借人的資金安全進(jìn)行兜底保障。目前，許多P2P金融公司紛紛放棄獨(dú)立的獲客渠道、信審風(fēng)控、促成交易、放款的全部流程都在互聯(lián)網(wǎng)上完成的純線上第三方平臺(tái)模式，轉(zhuǎn)向?yàn)榫�上、線下結(jié)合、為借款人提供擔(dān)保或資金兜底保障的模式。相對(duì)于這些公司，拍拍貸的方式更加特別一些，更從資金的分散性去解決這個(gè)問(wèn)題。

　　拍拍貸不僅要求每位出借人將資金分成多份，也將每筆借款拆分成多份。比如出借人一筆5萬(wàn)元的資金，通常被建議分成100筆貸出，平均每筆500元；借款人一筆5萬(wàn)元的貸款，分成100份，平均向每位出借人借500元。這種情況下，當(dāng)一個(gè)用戶無(wú)法還款時(shí)，出借人承受的損失會(huì)比較小，以降低出借人的風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全。

　　P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的核心價(jià)值就在于用創(chuàng)新的方式，讓借款者提供信用信息，讓投資者利用自己的分散知識(shí)進(jìn)行判斷，進(jìn)行有效的信用識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理，并利用社會(huì)關(guān)系形成制約。如果這段話用另一種方式說(shuō)出來(lái)的話，那就是：無(wú)擔(dān)保、無(wú)墊付、無(wú)連帶責(zé)任、壞賬率與平臺(tái)無(wú)關(guān)。雖然，著看似不負(fù)責(zé)任，實(shí)際卻更加穩(wěn)妥。

　　因?yàn)槿绻�平臺(tái)進(jìn)行兜底賠付，會(huì)造成投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候，平臺(tái)實(shí)際變成了銀行的信用貸款。但平臺(tái)的能力并不足以完成這種銀行的常規(guī)信用控制。兜底支付的方式，表面看起來(lái)解決了風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際把風(fēng)險(xiǎn)都積累在平臺(tái)。更重要的是，在高估值，然后出售的模式下，這往往會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者短期的道德風(fēng)險(xiǎn)，為做大規(guī)模而忽略風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，硬幣總有兩面，另一方面的問(wèn)題是：平臺(tái)要有一定賠付，或者說(shuō)，有一定的投入、綁定，才能在平臺(tái)責(zé)任范圍內(nèi)的審核部分避免道德風(fēng)險(xiǎn)。某種意義上，拍拍貸現(xiàn)在的有條件本金保障賠付方式，實(shí)際上就起到了這個(gè)作用，為符合P2P精髓的那一部分投資進(jìn)行兜底擔(dān)保。實(shí)際上，當(dāng)符合P2P金融的精神時(shí)，壞賬率反而更低。

　　可以預(yù)期的是，引入更強(qiáng)的關(guān)系鏈接，甚至與微信、微博等社交軟件進(jìn)行連接，利用大數(shù)據(jù)，獲取用戶的信用信息，利用強(qiáng)關(guān)系增加制約，乃至擴(kuò)大潛在客戶數(shù)量，都是當(dāng)下P2P金融領(lǐng)域極有前景的方向。

　　但平臺(tái)企業(yè)始終只是企業(yè)，能力有限，這就要求政府信用體系的介入，最重要的是，相關(guān)部門如何提供有效的信用保證，納入國(guó)家的信用體系，這是最大的扶持。暢貸網(wǎng)CEO施俊曾表示：依托于美國(guó)成熟的信用體系，一個(gè)機(jī)構(gòu)憑借個(gè)人的社會(huì)安全號(hào)，就可以調(diào)用完整的個(gè)人信用記錄。因此，美國(guó)P2P網(wǎng)站對(duì)于借款人償還能力的評(píng)估準(zhǔn)確性相對(duì)較高，也更利于純線上的P2P金融。

　　國(guó)家信用體系提供支持，其理由則在于P2P金融的公益性。目前的機(jī)制，實(shí)際上已經(jīng)剔除了信用能力低下的一部分人，這雖然減少了風(fēng)險(xiǎn)，但卻不利于社會(huì)底層群體用自己的勞動(dòng)去結(jié)合資本，進(jìn)而提升自己收益的能力。

　　勞動(dòng)力與資本結(jié)合的重要性不言而喻，缺乏最初的小額啟動(dòng)資金，往往制約著窮人改變自己的意愿。2006年度諾貝爾和平獎(jiǎng)得主尤努斯博士在1983年就創(chuàng)建了格萊珉銀行，通過(guò)開(kāi)展無(wú)抵押的小額信貸業(yè)務(wù)和一系列的金融創(chuàng)新機(jī)制，不僅創(chuàng)造了利潤(rùn)，而且還使成千上萬(wàn)的窮人擺脫了貧困，使扶貧者與被扶貧者達(dá)到雙贏。實(shí)際上，這正是P2P金融的最初啟示。在國(guó)內(nèi)，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾[微博]先生開(kāi)展的小額貸款，也幫助了很多窮人擺脫貧窮。從這個(gè)角度看，P2P金融的發(fā)展，就不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是一個(gè)社會(huì)問(wèn)題。

　　(作者為上海金融與法律研究院項(xiàng)目研究員)