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本刊記者 劉 亮
為了規(guī)范銀行間債券市場金融債券發(fā)行行為,保證商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等順利發(fā)行金融債券，中國人民銀行于今年5月11日發(fā)布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》。管理辦法的發(fā)布，有利于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險(xiǎn)；有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；也有利于豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類。
此前，國內(nèi)債券市場主要是低風(fēng)險(xiǎn)和低收益的債券，缺乏收益及風(fēng)險(xiǎn)相對較高的債券品種。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前的銀行間債券市場中以國家信用或準(zhǔn)國家信用為基礎(chǔ)的國債、政策性金融債兩者占比超過了90%，而以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券，如次級(jí)債、企業(yè)債等不足10%。金融債券是繼企業(yè)債券、次級(jí)債券之后，銀行間市場上出現(xiàn)的又一商業(yè)信用產(chǎn)品。以銀行和財(cái)務(wù)公司為首的金融機(jī)構(gòu)可以在銀行間債券市場上以自己的信用發(fā)行普通的金融債券，此舉為我國債券市場豐富信用產(chǎn)品樹立了一個(gè)良好的開端。
管理辦法規(guī)定以市場化的手段發(fā)行金融債券，進(jìn)一步放寬了金融機(jī)構(gòu)的債券發(fā)行限制，使我國債券市場發(fā)行主體的開放性有了大幅度提高。這對于金融機(jī)構(gòu)而言，不僅提供了新的融資渠道，而且為其資產(chǎn)負(fù)債管理提供了有效的工具。尤其對廣大商業(yè)銀行來說，更具現(xiàn)實(shí)意義。商業(yè)銀行通過發(fā)行中長期限的金融債券，獲得長期而穩(wěn)定的資金來源，從而更好地與貸款或投資相匹配，解決目前廣大銀行普遍存在的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的情況，降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。對于財(cái)務(wù)公司來說，同樣拓寬了中長期資金來源的渠道，豐富了有價(jià)證券投資的品種，為其提高資本充足率提供了制度契機(jī)。對投資者來說，其投資收益要明顯高于投資以國家信用為基礎(chǔ)的國債等品種，而且這一趨勢還會(huì)隨著債市信用產(chǎn)品的豐富而增強(qiáng)。
此外，堅(jiān)持金融債券市場化發(fā)展的導(dǎo)向也非常明確。金融債券的發(fā)行采用核準(zhǔn)制而非審批制，透明化程度高，可操作性強(qiáng)。為切實(shí)維護(hù)投資者的權(quán)益，此次出臺(tái)的管理辦法規(guī)定了強(qiáng)制性信息披露制度和信用評級(jí)機(jī)制以及相應(yīng)跟蹤評級(jí)安排。信息的透明化，方可真正培育、完善金融債券市場，增強(qiáng)投資者、中介機(jī)構(gòu)以及公司對金融債券市場的理解和信心；而引入并強(qiáng)調(diào)信用評級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任，可為投資者判斷債券信用風(fēng)險(xiǎn)、評價(jià)債券投資價(jià)值提供重要依據(jù)。
但是，當(dāng)前我國的債券市場中，信息造假、信息不完全和信息滯后的案例時(shí)有發(fā)生，信用評級(jí)的公正性也常常受到質(zhì)疑，這是對投資者信心的致命性打擊。如果當(dāng)追求市場信用成為大眾經(jīng)濟(jì)生活中核心的價(jià)值觀后，各經(jīng)濟(jì)主體能嚴(yán)格做到自律，人民銀行對債券市場的監(jiān)管則可達(dá)到事半功倍的效果。可見，我們一方面要依照管理辦法嚴(yán)格規(guī)范信息披露的內(nèi)容和流程，以確保信息披露的真實(shí)、充分、準(zhǔn)確和及時(shí)；另一方面要下大力氣建立起科學(xué)合理的信用評級(jí)機(jī)制，不斷擴(kuò)大評級(jí)市場業(yè)務(wù)范圍，降低評級(jí)機(jī)構(gòu)對發(fā)行人的依附程度，以提高評級(jí)機(jī)構(gòu)信用評級(jí)的中立性和權(quán)威性。因此，當(dāng)前我們應(yīng)把好信息披露和信用評級(jí)這兩個(gè)關(guān)口，全力推動(dòng)金融債券市場的健康快速發(fā)展。
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