利息收入與中間業務收入、撥備計提的變化將對銀行盈利增長起決定性作用。我們這里將所得稅影響因素剔除，因為它對利潤增長起一次性作用，不具有可持續性，即所得稅率的降低可以促進2008年利潤的較大同比增幅，但2009年此作用將消失。

　　從單季度利息凈收入環比增長的比較看，寧波銀行、浦發銀行、北京銀行保持了相對較高的增長，其他銀行均表現一般，甚至出現負增長。利息收入由規模與利差所決定。如前面所述，第四季度銀行的新增貸款規模將大幅縮小。而利差基本上由銀行生息資產與付息負債的期限結構與基準利率所決定。從資產負債期限結構的變化上看，銀行存款定期化明顯。這加大了利息支出，促使利差減小�；鶞世�差方面，央行從緊縮政策轉為放松銀根，今年9月以來3次調低法定存貸款利率，目前法定一年期存貸款利差降低至3.06%。預計第四季度利息凈收入的環比增幅將延續第三季度的下滑，不排除更多的銀行出現負增長現象。

　　由于中間業務的很大一部分與資本市場有關，當資本市場出現巨幅下跌時，銀行的代銷基金業務與托管業務均受到一定的影響。因此三季度有10家上市銀行的手續費及傭金凈收入環比出現了負增長，其中包括中間業務收入占總收入比重較大的招商銀行、工商銀行、中國銀行。宏觀經濟不確定、企業盈利能力下降，加上市場信心嚴重不足，資本市場短期內出現逆轉的可能性不大，第四季度中間業務增長不容樂觀。

　　目前除深發展外，上市銀行的撥備普遍高于100%，壓力減輕。但鑒于信貸資產質量有出現下降的跡象，不排除銀行為防止明年被迫大幅計提減值準備，利潤出現波動而提前進行減值準備的提取，以減輕明年的壓力。

　　增長放緩不改行業發展前景

　　盡管我們認為四季度銀行的規模與盈利增長放緩將成定局，部分銀行面臨著不良資產增多的壓力，但規模與盈利增長放緩是基于規模與盈利增長速度已經達到歷史高位的前提下。國內外任何一家企業不可能長期保持高速增長，因此增長放緩是必然的。我們毫不懷疑銀行股的巨大投資價值，因為無論是從銀行在國民經濟中的地位或是已經取得的盈利，還是從未來伴隨中國經濟發展的前景看，中國銀行業的安全性、盈利能力與成長性都是毋庸置疑的。

　　在現階段，我們對銀行業的投資策略是：重點關注立足本土市場、發展目標明確、信貸質量穩定、盈利能力強的銀行股，耐心等待投資時機的到來。