□西南證券 趙君

　　從整體上看，上市銀行規模與盈利同比增長在2008年第一季度見頂后逐季下滑。預計第四季度銀行貸款與資產規模的增長將延續第三季度的放緩趨勢。但規模與盈利增長放緩是基于增長速度已經達到歷史高位的前提下，無論是從銀行在國民經濟中的地位或是已經取得的盈利，還是從未來伴隨中國經濟發展的前景看，中國銀行業的安全性、盈利能力與成長性都是毋庸置疑的，投資者可耐心等待投資時機的到來。

　　規模增長呈現放緩趨勢

　　從整體上看，上市銀行資產、負債規模平均同比增長在2008年第一季度見頂后逐季下滑。其中同比增長下降較快的有民生銀行、興業銀行與中信銀行；而同比增長穩定或繼續保持增長的銀行包括浦發銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行。城市商業銀行與國有大型銀行、股份制商業銀行相比，在規模增長上受經濟回落、銀根緊縮的不利影響更小些。這可能是因為城市商業銀行規�；鶖递^低，在上市募集資金后，資本實力大幅提高、資金充沛、網點布局與渠道建設加快，這在一定程度上抵消了經濟環境不利的影響。

　　上市銀行的規模增長未來將受到經濟增長回落、流動性等眾多約束。經濟回落，企業經營效益下滑加大了銀行信貸風險，銀行壞賬增加。從上市銀行披露的信息看，在披露了第三季度末不良貸款余額的11家上市銀行里，除招商銀行、工商銀行與深發展的不良貸款余額比年初與第二季度末降低外，其他銀行的不良貸款余額均比年初或第二季度末提高。信貸風險的增長不容輕視。當前國內外金融市場大幅波動、經濟下滑程度與持續時間的不可預期，銀行為保障信貸資產質量，減少貸款逾期、壞賬呆賬的發生，必然執行更為嚴格的信貸政策，提高發放貸款的門檻與信貸風險審核，惜貸加劇。另外，部分銀行資金緊張，貸款有心無力。從上市銀行披露的三季報上看，貸存比高于75%的監管要求的銀行有民生銀行、興業銀行、中信銀行；除此之外，貸存比高于70%的銀行還包括浦發銀行、華夏銀行、深發展�；�本上上市的股份制商業銀行都面臨著一定的資金緊張現狀。而三大國有商業銀行與城市商業銀行的情況與股份制商業銀行相比要好一些。

　　四季度里經濟因素、流動性因素不會出現逆轉。政策上雖然出現一定的放松，但考慮到目前通貨膨脹率仍處于較高水平，央行不會貿然在剩下的月度里增加大額的信貸額度。因此預計第四季度銀行貸款與資產規模的增長將延續第三季度的放緩，直至明年初央行新一年信貸額度的施行。

　　收入減少撥備提高降低盈利預期

　　銀行第三季度凈利潤依然取得了較好的成績。不過值得注意的是，14家上市銀行里有9家上市銀行第三季度的單季凈利潤環比出現了負增長。其中負增長較大的銀行包括招商銀行、民生銀行、中國銀行、興業銀行；而保持正增長的銀行包括3家城市商業銀行、華夏銀行與深發展。

　　銀行利潤的主要來源是利息收入與中間業務收入，主要扣減項是營業稅費、管理費用與撥備計提。根據國家相關稅法規定，營業稅費基本上與營業收入保持一個比較穩定的比例。銀行通過提高管理效率與效益，可以在較小的范圍內降低管理費用，但管理費用占比降低空間有限，對利潤增長只能起到一定的促進作用。