2006年央行抽走7700億元流動性

http://whmsebhyy.com 2006年12月28日 05:40 中國證券報

2006年央行票據利率走勢

　　2006年央行票據期限結構

　　本報記者王棟琳北京報道

　　今日央行將完成年內最后一次公開市場操作，全年凈回籠貨幣將達到7700億元，2006年央行回籠流動性圓滿畫上句號。

　　由于連續兩年外貿順差高增長，今年流動性出現前所未有的泛濫局面。截至11月，銀行存貸差已達11萬億元，順差已經超過1500億美元，

外匯儲備早已突破1萬億美元。銀行手中的資金空前泛濫。

　　從今年央行的貨幣政策歷程來看，回籠流動性成為重中之重。由于過剩的流動性推動銀行快速放貸，促使投資增長過快，上半年經濟顯露出過熱的跡象。央行一方面在公開市場上加緊回籠流動性，另一方面不斷使出加息、上調存款

準備金率、發行定向央票等緊縮手段，力圖使流動性增長保持在可控范圍之內。

　　央行公開市場成為日常回籠流動性的主要平臺，擔負起回籠流動性、平衡資金面、穩定利率的重任。央行票據發行量創出36522.7億元的新高，比去年增加30%；正回購達到19900億元；全年凈回籠貨幣達到7700億元，均創出歷史新高。

　　從期限結構上看，1年央票成為主力，共發行25422.7億元，占比近七成；3月期央票發行10150億元；6月期央票發行950億元。

　　從央行票據發行方式上看，共使用8次數量招標，發行2102.7億元央行票據；使用4次定向央票，共發行約3700億元，其中前三次利率皆為2.1138%，最后一次為2.7961%；其余皆為價格招標。

　　從利率走勢上看，8月中旬以前，央票利率經歷了大幅的上揚。1年期央票利率從2月7日的最低1.83%上升到最高8月22日的2.89%，上漲超過100個基點，漲幅達57.9%。

　　央票利率的不斷走高，體現出大機構對短期收益率過低的不認同，這一利率的回升過程在一定程度上得到了央行的推動。隨著央票利率的抬升，并高過同期

存款利率水平，去年下調超儲利率對短端收益率的影響已經消化。大銀行購買央票逐漸實現高過資金成本的收益水平。

　　在加息等緊縮政策出臺后，為了維護中美利差，央行從8月1日開始連續3次數量招標，央票利率逐漸回穩，之后1年央票長期保持在2.7961%的水平。在年末受回購利率影響出現波動時，央行又5次使用數量招標救急。

　　總的來看，公開市場目前仍是央行流動性管理的主要平臺，同時也是傳遞調控意圖、測試機構基金寬松度的重要場所。多數專家預測明年流動性可能依然充裕，公開市場將繼續發揮重要作用。