魏革軍

　　存量改革是最復雜最艱難的改革，它涉及既得利益和慣性思維的調整，也涉及新的體制機制創新。

　　當下人們最關注的存量，主要是公共資產存量、財政資金存量、金融資產存量、社會融資存量等。有關方面統計，2013年我國公共部門總資產在295萬億元左右，2014年末社會融資規模存量為123萬億元，2012年末我國金融資產總量為160萬億元。這些數據反映了我國的調控能力以及融資能力，但其所隱含的結構性問題更需關注。為什么財政資產劇增與公共產品的缺失并存；為什么信貸存量擴張與貸款難長期并存；為什么企業融資結構長期處于脆弱和徘徊的局面；為什么社會資金不能最大限度轉化為投資；等等。這些都是新常態下需要加快解決的問題。因此，在全面深化改革中，重視存量的調整和改革顯得更為迫切。

　　存量問題折射了經濟結構調整的矛盾，體現了各類經濟主體在經濟發展中逐步形成的復雜關系。伴隨過去幾十年的經濟高速增長，我國財政、金融保持同步增長。但對公共職能的定義過寬，邊界模糊，不同程度存在與社會資本爭項目、爭資金、爭市場的現象，導致公共部門商業性資產迅速增長，而一些公共服務相對不足。金融業發展得益于高增長的紅利，積累了大量的存量資產，但始終難以擺脫脆弱的資產和資本結構。在經濟增速下滑背景下，財政、金融、經濟不可避免地面臨結構性困境。

　　存量矛盾解決有賴于改革的全面深化，需要在“四化”上下功夫，即公共化、資本化、證券化、國際化。而“四化”的基礎在于市場化。

　　公共化。長期以來，我國政府用于建設性或投資性支出較多，用于非生產性支出較多，這與發達國家的公共財政有較大差異。盤活財政存量的核心在于發揮市場在資源配置中的決定性作用，將有限資金集中在公共產品和服務的建設方面，最大限度地發揮政府投資的杠桿效應。對國有企業和國有金融機構改革，也應更新觀念，不斷深化治理和結構化改革。

　　資本化。盡快推動混合所有制改革，培養有競爭力和創新力的治理體系。改變“玻璃門”“彈簧門”“旋轉門”的現象，允許民營資本進入基礎產業、基礎設施、社會公共服務和金融領域，把蛋糕做大做優。積極拓展混合所有制經濟的實現方式、路徑，通過外部合作合伙、聯合兼并，股份制改造，交叉持股，構建混合型企業。充分發揮境內外多層次資本市場在混改中的作用，改善企業資本結構。

　　證券化。信貸資產證券化，是落實金融支持經濟結構調整和轉型升級的具體措施，也是發展多層次資本市場的改革舉措。我國信貸資產證券化自2005年正式啟動以來，歷經幾個階段，產品發行逐步規�；�，發起機構、基礎資產、投資人逐步多元化。我國金融資產存量中，信貸資產尤其是長期貸款比重很高，證券化是活化存量市場的重要出路。證券化同樣適用于政府資產存量的調整。政府存量資產中，相當一部分是商業性和市場性的，可通過證券化和直接出售激活存量資產，改善政府的資產負債狀況，以應對經濟波動對政府債務帶來的風險。

　　國際化。近年來，以五大國有銀行為代表的銀行業境外機構發展水平和國際化程度有了顯著提高：境外機構資產規模擴大，海外分支機構對銀行的利潤貢獻提高，境外機構布局和人民幣業務全球清算網絡拓展，人民幣債券發行業務不斷發展。適應我國經濟更好參與國際分工合作需要，推動金融國際化無疑是優化存量和增量資產的戰略性選擇。