文/徐諾金

　　奧巴馬曾表示伯南克憑借鎮(zhèn)定和才智著力挽救瀕臨崩潰的美國金融體系，為急劇下滑的美國經(jīng)濟(jì)“剎住了車”。伯南克的忠實(shí)支持者耶倫作為美聯(lián)儲的新掌門人，其或會延續(xù)伯南克的政策和風(fēng)格。

　　伯南克這幾年的工作值得回首。

　　2009年9月美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日上午9點(diǎn)，美國總統(tǒng)奧巴馬中斷度假，召開新聞發(fā)布會，宣布提名伯南克連任聯(lián)儲主席（當(dāng)時(shí)距離伯南克任期結(jié)束尚有半年）。奧巴馬在發(fā)言中表示，伯南克憑借鎮(zhèn)定和才智著力挽救瀕臨崩潰的美國金融體系，他的果敢行動(dòng)和突破性思維為急劇下滑的美國經(jīng)濟(jì)“剎住了車”。應(yīng)該說奧巴馬的這一評價(jià)是相當(dāng)高的。

　　（圖）

　　圖為奧巴馬、耶倫和伯南克

　　我們不得不從伯南克所面對的問題入手。

　　自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)：雷曼兄弟申請破產(chǎn)倒閉之后，有美國“心臟”之稱的華爾街五大投行全面潰敗，大有動(dòng)搖整個(gè)美國金融體系之勢；信貸市場進(jìn)入冷凍狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)全線崩潰，并有進(jìn)入嚴(yán)重危機(jī)的趨勢。正是在這種狀態(tài)下，伯南克不負(fù)自己作為“大蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)家”的盛名，憑借深厚的學(xué)術(shù)功底和果斷智慧，突破常規(guī)帶領(lǐng)美聯(lián)儲采取了多項(xiàng)前所未有的救助舉措。其中包括將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至歷史上的最低水平，由美聯(lián)儲出錢直接對非銀行類的華爾街金融機(jī)構(gòu)實(shí)施多項(xiàng)緊急收購，超常規(guī)直接購買公司債券向市場注入流動(dòng)性，同時(shí)配合美國政府新推出擴(kuò)張性的財(cái)政政策實(shí)施金融穩(wěn)定計(jì)劃。正是這些強(qiáng)有力的貨幣政策和財(cái)政刺激計(jì)劃使美國經(jīng)濟(jì)避免了更為嚴(yán)重的危機(jī)，并于短期內(nèi)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。

　　伯南克打破常規(guī)的方式贏得了包括他的反對派在內(nèi)的認(rèn)同和贊揚(yáng)，他打破了什么常規(guī)呢？這就要從美國經(jīng)濟(jì)所面臨的問題說起。

　　圖1

　　美國經(jīng)濟(jì)最大的問題是國內(nèi)過高的消費(fèi)、過低的儲蓄使得美國國際收支面臨巨大的貿(mào)易逆差，居民肩負(fù)高額負(fù)債，財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字

　　美國經(jīng)濟(jì)最大的問題是國內(nèi)過高的消費(fèi)、過低的儲蓄使得美國國際收支面臨巨大的貿(mào)易逆差，居民肩負(fù)高額負(fù)債，財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字。美國的這種超額負(fù)債可以低成本或無成本地從國際市場來彌補(bǔ)，使資本流入維持超負(fù)荷的強(qiáng)度，正是依仗其美元的特殊地位和發(fā)達(dá)的華爾街金融而實(shí)現(xiàn)的。次貸危機(jī)之所以產(chǎn)生，根源就在于美國的過度負(fù)債已經(jīng)突破了自己的安全線；次貸危機(jī)之所以向全世界蔓延，根源在于美元的特殊性和華爾街的全球性。

　　面對這種危機(jī)的根源，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡原理：收入－消費(fèi)＝儲蓄＝國內(nèi)投資＋凈出口，美國應(yīng)該通過減少消費(fèi)、提高儲蓄去降低過度負(fù)債，平衡國際收支與財(cái)政赤字，但伯南克沒有這樣做。因?yàn)樗�知道，按照這種常理去制定政策不僅會使美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入衰退，也會對逆差不利，使全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入困境。伯南克打破的就是這一常規(guī)，他反其道而行之，不僅直接通過美聯(lián)儲向市場投放流動(dòng)性，而且極力推動(dòng)美國政府通過大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃和超常規(guī)的流動(dòng)性投放，進(jìn)一步刺激投資和消費(fèi)。

　　圖2

　　有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：伯南克干預(yù)危機(jī)最重要的成就就是“從稀疏的空氣中創(chuàng)造出了驚人的貨幣量”，圖為伯南克

　　有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：伯南克干預(yù)危機(jī)最重要的成就就是“從稀疏的空氣中創(chuàng)造出了驚人的貨幣量”。伯南克使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從9000億美元擴(kuò)張到了1.9萬億美元；美國政府的財(cái)政赤字成倍上升，國債余額突破11萬億美元，占美國國民生產(chǎn)總值的80%以上，大大突破安全線。但伯南克并未擔(dān)心通脹預(yù)期，并未考慮寬松貨幣政策的退出，而是仍在擔(dān)心復(fù)蘇進(jìn)程的相對緩慢和失業(yè)率的居高不下。

　　中國的情況與美國完全不同。我們面對的是消費(fèi)過低、儲蓄過高、順差過大，金融狀況相對穩(wěn)健。在這種條件下，我們按經(jīng)濟(jì)學(xué)的常理應(yīng)擴(kuò)大消費(fèi)，擴(kuò)大投資，刺激經(jīng)濟(jì)。黨中央國務(wù)院正是根據(jù)中國的國情特點(diǎn)，及時(shí)地調(diào)整了宏觀調(diào)控政策，實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，果斷地推出了4萬億的投資刺激計(jì)劃，使中國經(jīng)濟(jì)避免了嚴(yán)重的衰退，并率先企穩(wěn)回升。 但是我們有些同志卻對積極的財(cái)政政策有擔(dān)憂，對4萬億的投資擴(kuò)張有擔(dān)憂，對適度寬松的貨幣政策導(dǎo)致的信貸增長有擔(dān)憂。在經(jīng)濟(jì)尚未完全企穩(wěn)回升的時(shí)候，在零售物價(jià)和批發(fā)物價(jià)等衡量貨幣穩(wěn)定的指標(biāo)仍然呈現(xiàn)為通貨緊縮的情況下，高喊通貨膨脹預(yù)期，責(zé)難貨幣政策的寬松和投資規(guī)模的擴(kuò)張，過早地去談?wù)摤F(xiàn)行政策的退出問題。

　　圖3

　　與美國相反，中國是儲蓄過剩，財(cái)政狀況相對健全，中國更有條件擴(kuò)張。中國更應(yīng)好好利用好眼下難得的高儲蓄條件，擴(kuò)大投資，擴(kuò)大消費(fèi)，加快發(fā)展自己

　　好在黨中央國務(wù)院英明果斷，反復(fù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策取向不能變，不在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)候改變政策方向。對此，我認(rèn)為是完全正確的、必要的，符合中國國情和當(dāng)前實(shí)際的。伯南克在赤字如此高的美國都敢打破常規(guī)，堅(jiān)持?jǐn)U張。奧巴馬肯定伯南克的做法、提前宣布其連任以保持政策的連續(xù)性。與美國相反，中國是儲蓄過剩，財(cái)政狀況相對健全，中國更有條件擴(kuò)張。中國更應(yīng)好好利用好眼下難得的高儲蓄條件，擴(kuò)大投資，擴(kuò)大消費(fèi)，加快發(fā)展自己。我們不能像有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所主張的那樣束縛自己的手腳，過早退出刺激性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，浪費(fèi)自己的優(yōu)勢和有利條件，無形地為伯南克的勇氣和美國的擴(kuò)張創(chuàng)造成功的條件。

　　從近幾年來美國的經(jīng)濟(jì)金融表現(xiàn)來看，伯南克沒有辜負(fù)奧巴馬的期望，確實(shí)憑借自己的鎮(zhèn)定和才智，不僅把美國從瀕臨崩潰的大危機(jī)、大蕭條中救了出來，而且通過一而再、再而三的量化寬松政策（嚴(yán)格意義上說，是適應(yīng)性貨幣政策）把美國帶入了穩(wěn)步復(fù)蘇與繁榮的軌道。現(xiàn)在，奧巴馬提名伯南克的忠實(shí)支持者耶倫作為美聯(lián)儲的新掌門人，這一方面是奧巴馬對伯南克這些年來政策的充分肯定，另一方面也是希望伯南克的風(fēng)格和政策在耶倫身上延續(xù)。

　　我們中國的經(jīng)濟(jì)金融專家應(yīng)從中反思什么，應(yīng)該是十分清楚的。

　　（作者為中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長。本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與所供職單位無關(guān)）