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　　吳海珊

　　承銷業務助陣

　　過去一個星期，摩根大通、高盛、花旗、美國銀行等美國大銀行陸續發布了2013年二季度財報。無一例外，這幾家銀行二季度的表現均超出市場預期。與一季度不同，二季度靚麗的業績并非單純來自削減開支，而主要來自于投行的良好表現和抵押貸款市場的好轉。

　　金融危機過去五年后，這些在危機中被擊倒的華爾街銀行終于踉踉蹌蹌走出來。

　　超出預期

　　進入財報季，與暗淡的美國企業業績相比，銀行業表現搶眼。各大銀行凈利潤較2012年同期出現了大幅增長。凈利潤增長幅度最大的高盛。高盛二季度實現凈利潤19.3億美元，每股收益3.7美元，相比于2012年同期增長了一倍。

　　美國銀行二季度實現凈利潤40.1億美元，2012年同期為25億美元，同比上升63%，每股收益也從2012年同期的0.19美元，升至0.32美元。湯森路透的分析師此前預計，其每股收益或為0.25美元。

　　花旗二季度凈利潤增長了42%，錄得41.82億美元，2012年同期為29.46億美元；扣除債務價值變動后獲利38.89億美元，相比于2012年同期30.8億美元，同比增長26%；每股收益1.34美元，去年同期為0.95美元，表現同樣超出了分析師的預期。

　　摩根大通二季度錄得凈利潤65億美元，攤薄后每股收益1.60美元，2012年同期的凈利潤和每股收益分別為不到50億美元和1.21美元，凈利潤同比增長31%，超出分析師預估。

　　摩根士丹利是這幾家大銀行中最后一個公布財報的，業績驕人。該公司二季度實現凈利潤9.8億美元，同比增長66%，攤薄后每股收益0.41美元。2012年同期凈利潤和每股收益分別為5.91億美元和0.29美元，高于分析師預期。2012年6月，摩根士丹利信用評級被下調，拖累了當季業績。

　　與利潤趨勢相同，各大銀行的凈收入也出現上升。高盛該季度凈收入86.1億美元，同比增長30%；美國銀行該季度凈收入229.49億美元，去年同期為222.02億美元；花旗凈收入204.79億美元，相比去年同期183.87億美元，增幅為11%，扣除債務調整因素，增幅為8%；摩根大通凈收入260億美元，2012年同期為229億美元，增加了13.5%；摩根士丹利二季度凈收入85億美元，扣除負面債務估值調整的凈營收為83億美元，同比增長26%。“銷售收入和盈利同時增加，就說明經濟活動的活躍程度增加了。”摩根大通亞洲投資銀行副主席、中國區投資銀行首席執行官方方說。

　　受到銀行業良好業績的帶動，2013年以來，銀行領漲美國股市。年初迄今，花旗股價上漲28%，摩根大通股價上漲25%，美國銀行股價上漲20%，而標普500指數，今年以來上漲了15%左右。

　　承銷業務大增

　　這些靚麗的銀行財報大多得益于美國宏觀經濟的好轉和美聯儲的政策。正如高盛主席兼首席執行官貝蘭克梵所說，不斷好轉的美國經濟使得我們的客戶越來越活躍，同時，全球客戶的力量使我們可以通過一系列的商業活動獲得如此好的表現。

　　客戶的力量體現在高盛飆升的承銷業務方面。二季度高盛的承銷業務收入共獲得營收10.7億美元，同比上漲45%。其中債券承銷獲得營收6.95億美元，較去年同期上漲40%；股票承銷業務營收3.71億美元，較去年同比上漲55%。在承銷業務的帶動下，高盛的投資銀行部營收達15.5億美元，同比上漲29%。不光是在二季度，2013年上半年來看，高盛的承銷業務也出現了巨大提高。總體承銷業務上半年為21.5億美元，較去年同期上漲54%。其中債券承銷營收13.89億美元，較去年同期上漲53%；股票承銷二季度營收7.61億美元，較去年同期上漲54%。

　　其他幾家銀行的承銷業務也出現類似增長趨勢。摩根大通二季度債券承銷收益增長50%至9.56億美元，股票承銷費用上漲83%至4.57億美元，受益于承銷業務的快速上漲，摩根大通投資銀行費用收入增長38%至17億美元。

　　花旗二季度債券交易營收增長18%，股票交易營收更是強勁增長68%，承銷與顧問收入也有21%的增幅。

　　美國銀行全球市場部門的銷售和交易營收增長11.2%至41.5億美元，同樣受益于投資銀行費用收入的上漲，二季度美國銀行投資銀行費用上漲36%，達16億美元。

　　摩根士丹利承銷業務也是財報中的亮點，債務承銷營收增長約24%至4.18億美元，股票承銷營收增長約16%至3.27億美元。

　　此等業績，得益于資金向美國市場的回流動作。美國經濟的復蘇前景一片大好，嗅覺最靈敏的資金會提前行動。最近幾個月出現了資金從新興市場回流至美國市場的趨勢，“這些資金回流推動了美國股票市場的上揚，并促進了美國債券市場的活躍，這些都被反映在了二季度的財報中。”方方表示。

　　盡管債券交易和承銷業務為二季度財報貢獻了相當大的力量，但后續動力不足，已經成為市場人士的共識。5月中旬以來，源于美聯儲計劃縮減債券購買規模，美國債市經歷了十年以來最慘重的兩個月跌勢。這意味著，市場利率將會上升。美國十年期國債利率在兩個月里迅速上漲了1個百分點，至2.55%附近。盡管這一利率水平仍在正常水平范圍內，但快速上升的利率水平預計會導致債券承銷數量下降，并可能降低債券交易活力。

　　更重要的是，利率的上升同時也會影響到抵押貸款的發放。二季度財報顯示，摩根大通抵押貸款發放額增長了12%至490億美元，同是因為房地產也在好轉，摩根大通房地產投資組合的凈沖銷率較一年前下降近50%，該項貸款損失撥備下調給摩根大通帶來了9.5億美元的稅前利潤。花旗也因為住宅抵押資產價值的提高，使得其二季度凈信貸虧損從上年同期的34.9億美元降至26.1億美元。

　　摩根大通首席執行官戴蒙明確表示，若美國十年期公債收益率維持在當前2.55%附近，則新承做貸款可能銳減40%之多。摩根大通預計，到2014年年初，美國十年期公債的利率可能會升至3%。摩根大通的財務長表示，公司可能被迫削減抵押貸款業務的成本。