證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月01日訊

　　民生證券3月29日發(fā)布中信銀行（601998）的研究報(bào)告稱，中信銀行28日晚間公布2012年經(jīng)營業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤310億元，同比僅增2億元，增幅0.69%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率16.7%，同比下降4.33個(gè)百分點(diǎn);基本每股收益0.66元，同比下降0.05元。2012年現(xiàn)金分紅0.15元每股，股息收益率3.21%。

　　公司2012年歸屬于母公司股東凈利潤增速僅為0.69%，遠(yuǎn)低于此前市場及分析師預(yù)期，主要原因在于公司四季度加大撥備計(jì)提力度，撥貸比較11年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，信用成本提高40Bps。公司大幅增提撥備的原因在于:一方面，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量形勢仍然謹(jǐn)慎;另一方面，新管理層把撥貸比達(dá)標(biāo)置于重要位置。因此，2013年公司凈利潤增速將繼續(xù)受到撥備計(jì)提的壓力。

　　公司2012年公告凈息差2.81%，較2011年下降19bps。但根據(jù)分析師估算，四季度單季凈息差環(huán)比提高了12bps，出現(xiàn)改善的主要原因在于存貸款重定價(jià)期限的錯(cuò)位以及公司對(duì)重定價(jià)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)調(diào)整。2013年一季度公司重定價(jià)壓力仍然較大，預(yù)計(jì)凈息差將回落10-15bps。

　　公司2012年手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長27%，在已公布業(yè)績銀行中增速居于前列。公司中間業(yè)務(wù)收入的主要增長點(diǎn)來自占比較高的銀行卡和結(jié)算業(yè)務(wù)。2013年公司中間業(yè)務(wù)收入將保持穩(wěn)定增長，在收入中占比有望繼續(xù)提升。

　　公司2012年全年不良雙升，不良余額增長43%，不良率提高14bps。并且四季度不良、逾期貸款的增幅都較三季度顯著提高，管理層表示資產(chǎn)質(zhì)量壓力不容樂觀。預(yù)計(jì)2013年公司資產(chǎn)質(zhì)量仍然面臨調(diào)整壓力。

　　預(yù)計(jì)公司2013年凈利潤460億，同比增長20.4%，對(duì)應(yīng)6.0x13PE/1.4x13PB。公司小微金融2.0版執(zhí)行成效顯著，小微業(yè)務(wù)創(chuàng)新不止，業(yè)績?cè)鏊賹⒈３滞瑯I(yè)領(lǐng)先水平，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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