胡蓉萍

　　市場預期已久的對銀行理財業務的具體監管政策終于落地。

　　2013年3月25日，銀監會下發了《中國銀監會關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（銀監發【2013】8號，下稱8號文），規范商業銀行理財間接投資于“非標準化債權資產”業務（以下簡稱“非標債權業務”）。

　　由于目前證券公司、基金公司等機構的資產管理業務放開，對于銀行而言，通過理財產品解決貸款額度問題的通道不再是僅有信托，8號文明顯是對“融資類”銀信理財合作產品監管的延續。

　　工行資產管理部副總經理馬俊勝對經濟觀察報表示：“8號文表明銀監會對銀行理財產品健康規范發展持積極鼓勵的態度。‘非標’債權資產的投資受限，實質是倒逼銀行理財業務轉型，而不是封殺或封堵理財業務的發展，這將利好整個理財行業的長期健康發展，有利于理財消費者權益的保護。”

　　規范“非標”資產

　　8號文第一條便規定了“非標準化債權資產是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產”，接著解釋“包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等”。這個界定把所有未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產都囊括了，而且把一些從法律意義上不屬于債權，但實際意義上屬于債權的資產囊括入內，如受益權、帶回購條款的股權性融資。只要投資于上述資產的理財業務都是非標準債權業務。

　　目前銀行理財產品中，“非標準化債權”類的創新層出不窮。在2010年以前，最主要的非標準化債權主要就是信托貸款和信貸資產，2010年到2011年出現了大量的票據資產、投向債權的信托資產收益權，以及2012年開始在北京金融資產交易所等交易的債權。

　　8號文把監管范圍從72號文的“融資性銀信合作”拓寬到“非標準化債權資產”，不僅在合作機構上做了拓寬——將通過基金公司子公司、證券公司的資產管理計劃做的債權性理財產品都納入，而且在資產的資金運用方式上也做了明確，將以前銀行通過的受益權打擦邊球的業務明確納入監管范圍，而且將通過OTC市場交易債權的業務也納入監管。

　　一篇在網上流傳甚廣的某基金子公司高管對8號文的解讀稱：“對‘非標’債權圈定范圍廣泛，前所未有。對非標準化債權分開建賬，單獨管理，增加管理的手續環節，并且厘清各個產品風險獨立測試，對于混合打以及資金池對接一攬子的類非標準化債權產品進行了厘清，這種厘清讓銀行對各個產品進行獨立核算，增加了透明度，也為信托產品等入池增加了很大難度。”

　　對非標準債權業務的原則性規定有三個方面，8號文首先是對資產管理提出了三個單獨原則，即單獨管理、單獨建賬、單獨核算原則；其次是對信息披露做了較大修改，確立了發行信息與運行信息并重原則；最后對商業銀行的風險控制，重申了與自營業務等同的原則。

　　由于之前該類業務較多，不可能所有存量業務都達到以上標準，8號文對此做出了專門性規定，“對于本通知印發之前已投資的達不到上述要求的非標準化債權資產，商業銀行應比照自營貸款，按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》要求，于2013年底前完成風險加權資產計量和資本計提。”

　　“這實際上是將未達到上述要求的非標準債權業務視同自營貸款監管，通過風險撥備等方式做風險防范，其政策出發點可能是在銀行不能有效計量理財產品損失之時，負有受托人責任，需要對投資者做出賠償”，普益財富發表報告認為。

　　中金公司預計“非標”債權不超過理財余額的35%或總資產的4%，影響不超過3500　億：

　　據了解，大行中除了工行、股份制銀行中除了招行，其他多數銀行沒法做到分賬核算，一時半會無法整改到位。

　　8號文要求，理財資金投資非標準化債權資產余額在任何時點不得超過理財產品余額的35%或上一審計年度披露總資產的4%。

　　浦發銀行資金總部資產管理部總經理楊再斌對經濟觀察報表示：“這個用雙線限定了總量，控制了量上面的風險敞口，這也測度出了銀監會對這類理財產品的容忍度。”

　　某銀行相關業務部門負責人則表示：“感覺35%和4%有點無合理的依據，是按照什么算出來的？為什么是這個？這是一個過渡期要求，以后會進一步嚴格，還是說會進一步放松？”

　　監管政策延續且可預期

　　監管層對理財業務監管，從要求部分銀行自查資金池業務，并將檢查結果上報銀監會，到此次出臺規范運作通知，體現了監管層對理財產品業務風險監管的加強。

　　從監管思路看，8號文是對2009年63號文、111號文、113號文，2010年72號文的延續。普益財富認為，這反映出銀行理財從信貸類銀信合作業務到融資類銀信合作業務再到非標準化債權業務的發展過程中，政策的延續性。可以預計，在銀行利用理財產品騰挪信貸額度、變相放貸的思路沒有轉變的情況下，這類政策不會停止。

　　2012年1月1日實施的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》將信息披露納入宣傳銷售文本管理中進行規范，其主要的思路是注重發行信息的監管和定期的運行信息披露。但在實際的業務中，定期運行信息披露很容易流于形式，在基礎資產發生風險情況下，商業銀行可能處于聲譽風險的考慮，也不會做出如實披露。8號文在非標準化債權業務的信息披露方面做出了重大調整，確立了發行信息和臨時信息并重原則，弱化了定期運行信息披露要求。

　　以往監管機構對銀行理財業務的獨立性要求強調得較多，如強調獨立核算、強調與自營業務的獨立，強調不同理財計劃間的相互獨立。但獨立性具體體現在哪些方面、每一個方面的定義、要求均沒有一個明確的說明，8號文對獨立性的規定，實現了這個突破。

　　樂瑞資產董事長唐毅亭對經濟觀察報表示：“‘非標’業務在理財和社會融資總量中占比非常大，限制非標業務的影響是全方位的。一是在宏觀上制約了社會融資的增長，增加了宏觀下行的風險，二是迫使銀行理財業務轉型，利多債券理財業務，三是短期看利多債市利空股市。”

　　光大銀行[微博]零售銀行部總經理張旭陽表示：“8號文短期內對貨幣供給、信貸規模有影響，但是中長期看，有利于促進直接融資市場、債券市場、資產證券化市場的發展，讓資產價格更加透明公允，真正實現資產的價值發現，為真正過度到基金化的理財產品打下基礎。”

　　8　號文僅針對理財業務的規范，應該只是開始。未來仍有可能陸續出臺針對其他影子銀行業務的監管措施，如同業業務、信托受益權等。

　　動真格？

　　目前，僅部分銀行披露理財產品存量規模，但是沒有理財投資于非標債權資產的信息。按照非標投資占35%，和非標投資占總資產4%的雙上限來推算，則理財余額占總資產比例超過11%的銀行超出紅線的概率較高。因此，中金估計興業（未披露數據，但是理財業務發展較快）、光大（占比11.7%）、民生（10%）、平安銀行（9.3%）可能會受到一定短期影響。

　　上述基金子公司高管稱，對以前沒達到要求的進行追溯，比照自營貸款進行計提資本金以及風險資本，這個具有很大的懲罰性。讓以前做了不合規的付出代價，明確不準提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保或回購承諾。這基本把銀行變相增信給掐斷了。通道業務基本可以說就此“歇息”了，否則違規成本大幅提高了。

　　目前為非標準化債權業務提供SPV載體的機構較多，大部分機構均不在銀監會的監管范圍內。對此，8號文第六條首先規定了商業銀行自身要對合作銀行進行準入管理，“商業銀行應加強理財投資合作機構名單制管理，明確合作機構準入標準和程序、存續期管理、信息披露義務及退出機制”，在此基礎上，規定“商業銀行應將合作機構名單于業務開辦10日前報告監管部門。本通知印發前已開展合作的機構名單應于2013年4月底前報告監管部門”，為監管部門介入合作機構在理財合作中的監管埋下了伏筆。“總體來說對于銀行規范理財投資在量上，時間上以及執行的具體化上都進行了明確的限定，說明管理層也是經過大量調研才擬定的，每個規定基本都有落實的量的指標，這個對于銀行理財投資業務將會在一定時間范圍內產生很大影響，不過具體力度最終還看執行力度，”，上述某基金子公司高管認為。

　　接近監管部門人士表示：“以前的理財政策有點沒有規律可循，總是一刀切地叫停，銀行理財的業務人員不知道該如何做理財，這次是明確了，政策可預期了，這對理財的發展是好事。”