光大銀行沖刺6月A股上市，工行、中行、 建行、交行籌劃A+H融資

　　理財周報記者 李峻嶺／文

　　銀行的IPO、再融資已經進入加速沖刺階段。在未來的3-4個月，這種向市場要錢的行動將漸次上演。

　　農行高層造訪新加坡

　　上市價格成焦點

　　據農行內部知情人介紹，上周，中國農業銀行副行長潘功勝抵達新加坡。與他同行的是農行總行有關部門的負責人。潘功勝率領他的團隊拜訪了新加坡當地的主要機構投資者。

　　據上述知情人透露，潘功勝在新加坡的行程緊湊，在短暫的時間內與主要的機構投資者洽談了與未來IPO有關的合作事宜。之后于當周迅速回國。

　　潘功勝此次新加坡之行主要是希望為農行在香港首次公開發行(IPO)中引入基石投資者——農行向其進行戰略配售。據悉，新加坡當地主權基金——新加坡政府投資公司(GIC)及新加坡國有投資機構淡馬錫控股公司是潘功勝此次洽談的主要對象。這兩個機構在中國已有多項投資。

　　基石投資者主要是一些一流的機構投資者、大型企業集團、以及知名富豪或其所屬企業�；�石投資者的引進實際是對公司基本面和發展前景的肯定，這會給市場帶來了很大的信心。相應地，基石投資者需要承諾購買，且上市后鎖定3到6個月(比戰略投資者的鎖定期短)�；�石投資者最早由國企在香港市場引入。

　　上述農行內部的知情人透露，如果各方面情況進展順利的話，今年7月中旬農行有望完成A＋H上市計劃。

　　作為“四大行”中最后一家登陸資本市場的大型國有商業銀行，農行IPO有望成為2008年國際金融危機爆發以來全球范圍內最大規模的IPO。

　　另據了解，農行及承銷團已經向港交所和中國證監會分別遞交了H股上市申請表和A股上市申請表。相關受理工作正在加快進行。

　　當下市場對農行發行定價廣為關注。其能否以2倍PB(市凈率，股價/凈資產)定價尚存變數。一些分析機構給出的意見是：1.5至1.8倍PB定價才算合理，理由是農行的基本面相對有的已上市大行稍弱一些，特別是三農事業部還沒有找到令投資者信服的盈利模式。

　　如何達到商業化運營與面向“三農”之間的平衡點，這確實是一個讓農行管理層費神的事情。這需要農行在業務經營模式以及資源配置方面做出創新和探索。

　　光大銀行沖刺

　　雖然千呼萬喚仍待字閨中，但光大銀行的上市已進入沖刺階段。光大銀行最初打算于2008年上市，但國際金融危機的爆發與蔓延令上市計劃擱淺。

　　光大銀行內部的一位人士稱，鑒于目前市場的形勢以及光大銀行自身的融資規模等，光大銀行目前希望在農行上市之前在A股上市。這位人士透露，光大銀行上市的時間很可能在今年6月底之前。

　　2009年，光大銀行的上市準備工作即進入提速階段。2009年，光大業績達歷史最好水平，并破四年未分紅之“冰”，實施了高比例的分配方案。

　　上述光大銀行內部人士透露，進入2010年后，中國光大集團董事長唐雙寧就加快了和各投資銀行的接觸和洽談。這位被譽為“中國當代狂草第一人”的掌門人“揮毫潑墨”，正待光大銀行上市鐘聲的敲響。

　　上市銀行再融資“八仙過海”

　　工、中、建、交等已上市銀行的再融資消息紛至沓來。2009年的貸款發放規模的大幅增加，讓各銀行的資本金告急——必須補充資本金，提高資本充足率，以保障資產規模的拓展。

　　中行再融資或將選擇“A股不超過400億可轉債+H股配售”方式。中行選擇A股市場發行可轉債的主要原因是：由于可轉債在轉股前補充附屬資本，轉股后補充核心資本，更適合中國銀行目前的資本結構；此外，發行可轉債不會立即對中行的ROE(凈資產收益率)等財務指標造成壓力�？赊D債對市場的影響也小于直接股權融資。

　　工行在3月25日公布了“發行不超過250億元可轉債+不超過20%H股”的融資方案。目前正待5月18日召開的股東大會審批。

　　截至目前，工行H股具體融資方案尚未明確。近日市場傳言其A股可轉債方案可能生變——改為與建行、交行相似的“A+H配股”模式。但一位消息人士告訴記者，此說法不足為信。5月18日股東大會后，其H股發行是采用增發還是配股將有定論。

　　4月29日，建行董事會通過了“A+H”兩地同時配股的再融資方案，比例擬為每10股配售不超過0.7股，籌資金額不超過750億元。

　　與建行類似，交行亦將采用“A+H”兩地同時配股的再融資方案。據了解，如不出意外，交行再融資將于今年7月完成。市場人士預計，出于對市場穩定的考慮，各行同時融資的現象不會出現。

　　解決資本困境的另一出路：

　　資產證券化

　　銀行融資給市場帶來的壓力一直未能消解。面對大幅增長的信貸資產，監管部門和商業銀行該考慮考慮資產證券化的問題了。

　　銀行提升資本充足率有兩個方向：做大分子(資本)和減小分母(資產)。前者可通過再融資實現，后者則可通過資產證券化實現。

　　在蜂擁于“再融資”以補充資本金的同時，商業銀行應該有效利用資產證券化的手段讓信貸資產流動起來。此舉不僅可以實現資本充足率的提升，還可以將防范和化解集中于銀行體系的信貸風險。

　　正如一位國有商業銀行的行長所指出的：在目前的資本市場上，銀行不可能無限制地向市場伸手，也不能要求政府部門增加資本金。銀行的資產必須具有流動性，銀行的貸款應該能夠轉讓和交易。解決這個問題，銀行資產證券化無疑是其中一個重要的渠道。

　　鑒于次貸危機的教訓，監管部門已經明確表示，禁止對不良資產進行證券化。但值得思考的是，非不良資產的證券化目前也基本處于停滯狀態。

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