不容回避的資金壓力

　　值得注意的是，無論出價的高低與否，招行都需要面對一個現(xiàn)實，那就是如何籌集363億港幣用以支付這筆競購費用。

　　“其實以三倍左右的市凈率收購永隆銀行還算合理，不能算貴。”國信證券金融分析師朱琰向記者表示，據(jù)悉，此前新加坡星展銀行收購香港道亨銀行的出價則是達到了當時道亨銀行賬面價值的4倍，而這樣的收購大都是有其價值所在。朱琰認為，對招商銀行來說，資金面存在的壓力并不大，因為“招行收購永隆銀行先期支付的只是100多億港幣”，朱琰說，“即使面臨全面要約收購，也只需發(fā)債即可解決”。

　　北京恒豐美林投資管理公司業(yè)務(wù)總監(jiān)熊立峰也表示，作為國內(nèi)具有競爭力的銀行之一，招商銀行無論是從自身發(fā)展還是業(yè)務(wù)進程都有必要借助香港這一平臺來進軍海外市場，“從這個角度來看，借助永隆銀行而使其國際化進程大大加快，付出高點的成本顯然能夠理解”。而對于招行超過300億港幣的資金募集，熊立峰認為，在先行償付一部分資金后，招行可能借助定向增發(fā)或是其他融資方式募集剩余的資金。

　　但是如果按照招商銀行董秘蘭奇的說法，從“2006年9月在香港上市時承諾三年內(nèi)不進行股權(quán)融資”，那么，蘭奇所披露的“次級債方式”就成為招行接下來可能的選擇。

　　事實上，部分市場人士指出，尚不論招行以哪種方式募集資金，單是高達363億港幣的收購本身很可能首先影響到招行的股價。

　　根據(jù)市場人士的分析，這筆交易的達成并不會促進招行的股價有所提升，“交易對于招行2008年每股收益的提升作用很小，不超過3%”，一位國內(nèi)投資銀行部的管理人員向記者表示，而可能提升的凈利潤也將因人民幣升值等影響而相互抵消，“年底不排除賬面價值出現(xiàn)負數(shù)的可能”。該人士同時指出，當前招商銀行應(yīng)著手提高永隆銀行的管理和盈利水平，充分發(fā)揮資源整合后的協(xié)同效應(yīng)，“至于整合后的效果能否達到預(yù)期的目標，還需要時間來證明”。