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記者 袁蓉君
幾周前，外國投資者一直擔憂日本參議院不能通過郵政體系改革法案，首相小泉純一郎會宣布提前大選，這將使日本的經濟改革遭受雙重打擊。如今，日本大選塵埃落定，但事情并沒有預想中的那樣糟糕。在良好的經濟基本面因素的支撐下，日本金融市場幾乎沒有受到日本政局動蕩的沖擊，投資者對日本的信心增強，股、匯、債市的表現都比較穩定，多
年來在日本市場蹤影難覓的多頭又重現“江湖”。
數據顯示，在郵政改革法案表決前一周下滑的日經指數，在表決后一周不降反升，上漲了5%，過去3個月內共上漲14%。9月5日，日經股指最終以12634.88點報收，比上個交易日上漲了34.88點，升至4年多以來的新高。同日，東證股指也上漲至1290.56點，同樣升至4年多以來的最高水平。日元走勢也很強勁，在過去4周上漲了2%以上，對美元匯率約為110日元。債券價格也出現了反彈。
不過，鑒于日本多頭的反攻曾屢次受挫，此次重現“江湖”會否“重蹈覆轍”呢？
從基本面來分析，隨著“失去的十年”的結束，投資者對日本經濟和金融市場的信心開始全面恢復，多頭的反攻具有良好的經濟支撐。
不久前，日本公布的數據顯示，第二季度國內生產總值(GDP)折合年率只上升了1.1%，低于預期。樂觀的分析人士在經過仔細觀察后表示，這一數據其實不差。增長率的確是減慢了，但主要是由于庫存下降引起的。多頭認為，這是一個良好的信號，因為現在制造商減輕了賣不出去產品的負擔。或許，更重要的是，這一數據似乎支持了經濟廣泛復蘇的其他跡象，即復蘇從出口和資本投資擴大到消費。
勞動力市場的緊張可能也有助于持續這種復蘇趨勢，在復蘇的第一個階段，日本經濟創造了大量的非全日制和臨時工作崗位。今年以來，全日制就業一直不斷上升，截至6月份的過去1年里上升了1.1%。現在，申請職位者所具有崗位選擇是1992年以來最多的，失業率已經從2003年早期的5.5%下降到現在的4.2%。另外，因利潤增長強勁和全球需求相當健康，投資者不太擔心在內需擔當起推動經濟重任之前，出口和資本投資將停滯。
另外，通過結構重組和促進新技術發展，日本企業削減了成本、增加了利潤并改善了資產負債表，目前，日本企業的利潤率是25年來最高的。日本財務省5日發表的統計數據顯示，今年第二季度企業稅前利潤以及設備投資均繼續大幅增長。瑞士銀行的研究發現，日本股票的回報率僅為37%，低于全球平均水平，相對于日本企業的高利潤來講，黯淡的市場表現意味著股票的估價不高。
高盛集團日前發表投資組合策略報告表示，鑒于日本經濟增長態勢良好、公司收入前景樂觀、全球范圍經濟好轉，預計2006年日本股市將進一步上漲，東證指數將升至1500點。另外，報告還認為，改革意識更強的領導班子、引人入勝的日元走勢以及更加平衡的供求關系也“都將成為股市進一步上揚的催化劑。”
盡管如此，多頭們對市場風險也不能不防。需要謹慎的首要原因是外國投資者一直在大肆增倉，而當地投資者卻袖手旁觀。另一個原因是唱反調的人有論據證明歷史會站在他們一邊。來自摩根士丹利的羅伯特·費爾德曼就是一個唱反調的人。過去兩年他一直置身于最看好日本的觀察家之列，但現在他將自己描述為“消極支持者”。費爾德曼對小泉的經濟改革給予了很高的評價，預計改革的順利推行將給日本帶來光明的前途。由于在9月11日日本大選過后小泉面臨的阻力依然很大，他認為，小泉正在推行的一切改革面臨風險，日本的經濟前景也同樣如此。
不僅如此，“一遭被蛇咬，十年怕井繩”的日本投資者也不會忽視風險，在市場上摸爬滾打了10來年、經歷了無數傷痛的多頭再也不會看見一點希望就拼命沖鋒。只有各種利好消息的逐步積累，最終才能打消他們對日本經濟“一波三折”的疑慮。過去15個月對日本股市的多頭來說是一段令人沮喪的日子。在經歷了長達14年的熊市之后，日經指數在截至2004年3月的1年中上漲了50%，然后停止上漲。盡管包括盈利、獎金和企業重組的好消息不斷傳出，但指數卻一直停留在12000點下方，直到最近才開始上攻。
按照日本的標準，目前經濟復蘇進行得相當順利，經濟前景一片光明。根據英國《經濟學家》雜志的最新預計，今明兩年日本經濟增長率將達到1.7%，明年消費物價將上升0.3%。但是，鑒于日本經濟“一波三折”的艱難復蘇歷程，沒有人會認為日經225指數將很快重登1989年的頂峰40000點，日本占摩根士丹利世界指數44%的時代已經過去了。不過，有分析家認為，日本股指占10%左右可能將指日可待。如果日經指數能在3年內達到20000點，日本將成為一個令多頭們欣喜萬分的市場。
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