建行IPO發行價擬分層定價 購股持有越久折讓越大

　　本報記者 唐昆 發自北京

　　建設銀行有意在其IPO(首次公開發行上市)期間采用分層定價的方式，以吸引大型投資者的目光并保持股價穩定。

　　據香港特區有關媒體目前報道，建設銀行及其承銷商計劃在建設銀行IPO階段引入分

層定價的模式。昨日下午，建設銀行一位發言人稱，該行具體的IPO計劃將按照上市地監管部門的法律法規來制定實施，相關方案將在隨后行動(路演)中陸續發布。

　　分層定價模式的原則是，如果大型機構投資者承諾在IPO時購入建設銀行股份，并確立較長的禁售期，將能夠享受一定的價格折讓。具體的股價折讓程度將隨投資者承諾持有的年限而上升，持有期越長優惠越大。

　　而根據一般的禁售期規定，這一期限可以從半年到3年，甚至更長至5年左右。建設銀行以及中國銀行在IPO之前引進戰略投資者時均設置了較長的禁售期。譬如蘇格蘭皇家銀行、李嘉誠的私人基金和美林集團均承諾在未來3年內一直持有中國銀行的股份。

　　業內人士稱，分層定價的模式在港交所新股銷售中比較罕見。

　　港股分析師梁偉沛稱，據他所知在香港特區，很少有公司在IPO階段采用分層定價的方式，美國股市曾經出現過類似案例。“以往的確出現過針對戰略投資者的發行方式，譬如要求部分有意的大型投資者作出一個禁售期的承諾，但是不會給這些投資者直接的價格優惠。”梁偉沛舉例稱中國人壽(2628.HK)、

　　“考慮到建設銀行如此巨大的IPO計劃，大約在400億~500億港元，因此采取靈活的發行方式也有道理。”梁偉沛表示，建設銀行對大型投資者采取一定的優惠可以吸引更多機構，從而可保證發行的順利。

　　但是對于這一模式能否保證建設銀行股價在今后兩年內保持穩定，分析師們則各持觀點。正方認為吸引大型投資者長期持有建設銀行股權，可以起到穩定股價重心的作用；反方則認為，股價主要由建設銀行的業績決定，對流動性的限制不會有太大作用。