證券市場周刊：國開行的開發性金融試驗

　　作者: 本刊實習記者 楊練

　　一向不顯山露水的國家開發銀行(下稱國開行)最近有兩個舉動讓業界另眼相看，一是今年3月22日，國務院批準了國開行和中國建設銀行作為我國銀行資產證券化試點單位；二是在3個月后的6月22日，銀監會高層的消息表明，未來問題嚴重的城市商業銀行將由國開行接手。這兩個在業界人士看來是“香餑餑”的業務幾乎同時落入國開行的囊中，顯示出國開行

不斷拓寬經營領域的努力。

　　“開發性金融”嘗試突破

　　國開行成立于1994年，直屬國務院領導，是一家政策性銀行。政策性業務雖有優勢，可是一旦國家取消國開行的政策性優惠，勢必影響到國開行的生存與發展。用一位國開行內部工作人員的話，“在面臨國有商業銀行改革和銀行業全面開放的大背景下，國開行也有一種生存的危機感。”

　　正是因為這種生存的危機感，近幾年來，國開行已不滿足于原有的政策性業務的操作，一直嘗試在現有政策框架內的適度突破——這被國開行內部有人戲稱為“不務正業”。據國開行知情人士透露，這種“不務正業”首先是基于國開行行長陳元提出的“開發性金融理論”，“開發性金融”的含義簡單說來就是在做好國家賦予國開行的政策性業務以外，還要做一些政府想讓國開行做的其他各種業務，包括熱點領域新業務的嘗試和試點。

　　據悉，在前不久剛剛舉行的國開行第二季度工作會議上，陳元再次強調了“開發性金融理論”對國開行未來發展甚至轉型的重要性。

　　除了“開發性金融理論”，國開行的業務開拓能夠實際運行還得益于國家對國開行未來政策的不確定性。據介紹，與商業銀行不同，國開行并沒有明確的法律法規對其業務、管理進行規范和約束，這從某種程度上為突破原有政策性業務，涉足其他領域創造了有利的條件。

　　目前國家正在醞釀制定《國家開發銀行條例》(下稱“條例”)，對國開行的定位仍在討論中。國開行內部人士說，如果“條例”真的頒布實施，那么國開行的所有業務運作只能按照“條例”的規定進行，而不能像現在這樣只有大概的范圍，沒有明確的業務品種。

　　不過，即使在現在，國開行的開發性金融業務也不是沒有約束的。據透露，國開行開展的新業務都是要經過央行和銀監會等主管機構的審批，實行“一事一報”的制度，只有審批通過了，才能付諸實施。而資產證券化和接手城商行的業務就是國開行具體實行“開發性金融理論”的大膽嘗試。

　　資產證券化引領金融創新

　　在國開行看來，資產證券化試點花落其懷是再正常不過的事情，此前他們已經在資產證券化方面做了大量的前期準備和論證。就在被宣布為資產證券化試點單位的第二天，3月23日，國開行即宣布其資產證券化方案已經敲定。

　　據悉，早在1998年兼并中國投資銀行時，國開行就開始鐘情投行業務，包括資產證券化；1999年開始資產證券化業務研究；2001年、2002年、2003年，國開行分別從深圳商業銀行購買了3筆小額住房貸款，可以算是資產證券化的“小試牛刀”；從2004年開始，國開行對資產證券化的方案進行了一年多的討論和論證，目前已基本形成了資產證券化的整體方案，具體的實施方案，將在幾個月內擇機啟動。

　　來自國開行的消息表明，該行即將實施的資產證券化將以其依法擁有的煤電油運、通信和市政公共設施等信貸資產為基礎進行證券化，所發行的證券為資產支持證券(ABS)。而對于資產證券化方案的具體內容，國開行評審局的一位人士對本刊記者表示，目前正處在敏感時期，因為是試點，加上相關的政策不明朗，國開行內部對于“ABS方案”的話題相當謹慎。

　　他透露，國開行的資產支持證券方案由投資業務局具體負責，在今年年底之前應該可以推出相應的產品。據悉，為確保本次試點工作能夠積極穩妥地進行，國開行行長陳元親自牽頭，集中行內各有關職能部門，對試點方案實施的行內組織架構、運作框架和內部風險控制進行精心的安排和設計。同時，為滿足信貸資產證券化業務實施的需要，國開行專門制訂有關管理辦法和操作規程，以規范運作該項業務。

　　據本刊通過國開行內部人士輾轉了解獲知，國開行在去年12月已經形成了較為成熟的信貸資產證券化業務試點方案并上報央行。該方案的核心是：基于特定目的信托的基本原理，設計交易結構，達到在法律上實現風險隔離的目標，并且符合國際會計準則關于資產終止確認的會計標準，實現表外證券化。該方案具備了在現有金融和法律框架內小范圍、小規模進行表外信貸資產證券化試點的基本條件。

　　據了解，國開行將通過一定的金融和法律結構安排，購買并持有中小銀行企業貸款使信貸資產轉化為可交易的證券。開始可能主要面向保險公司、財務公司等投資機構，以后再向普通投資者擴展。資產證券將在全國銀行間債券市場交易，參照執行全國銀行間債券市場交易規則。

　　國開行內部人士稱，國開行的貸款大多為基礎設施、基本建設和支柱產業，流動性始終為其潛在壓力，以此思路為基礎證券化有很大潛力。至少可騰出資金繼續支持煤電油運等國家急需發展的產業和重點建設項目，發揮開發性金融對社會資金的引導作用，還可推動多層次資本市場的創新和發展，提高資源的配置效率。對于國開行而言，有助于提高國開行“長期、大額、集中”信貸資產的流動性，分散和化解風險。

　　業內人士分析，國開行在資產證券化市場的雄心日益彰顯，目前雖然是通過購買商業銀行的優質貸款進而開發證券化品種，這種模式雖有局限不僅可以使國開行得到穩定的收益，而且在為各商業銀行的信貸類資產提供服務的同時，開始轉型真正意義上的大投行。

　　接手城商行和農信社網點

　　最近，管理層再次傳出有關國開行的新消息，即監管部門準備讓國開行在未來接手有問題的城市商業銀行。

　　6月22日，在全國城市商業銀行工作會議上，銀監會銀行監管二部南京明主任透露，對于問題嚴重的城市商業銀行，可能由國開行來管理。

　　由于受制于國家政策，國開行在網點建設上一直有較多掣肘。一位國開行的內部人士表示，與資產證券化試點相比較，接手城商行對國開行的發展可能更有價值，它對于國開行的發展戰略和轉型有實質性的意義和影響。他介紹，除了城商行，正在大力改革的農信社也是國開行介入的目標，國開行內部會議上對此已基本形成了共識，“開發性金融”其實也包含為未來發展和轉型擴大網點、拓寬布局的含義，而接手問題嚴重的城商行和農信社是實現這一目標的一個最佳途徑。

　　不過，國開行如何接手城商行和農信社，目前還沒有明確的游戲規則。國開行一位人士說，“我們內部也聽說了這件事，但是接管城商行和農信社業務具體該怎么樣做，做到什么樣的程度，是什么樣的程序我們現在都還不清楚，這一切都得等政策性銀行監管條例下來以后，才能明確。”

　　但他說，“這并不代表國家對國開行的有關政策有所松動。”這位人士表示，國開行接管城商行的業務只是一個臨時的安排，其目的是促進那些“問題”城商行的重組，銀監會需要有經驗的機構來接手這方面的業務，國開行具有這方面的經驗和實力。銀監會的出發點是為了城商行，而不是國開行。

　　“城商行和農信社基本定位在中小企業，國開行目前也有關于小企業融資的合作項目，這樣，國開行可以借用城商行和農信社的網點。在這方面，兩者可以說是優劣互補，一拍即合。”上述人士進一步解釋說，這一安排與國開行正在進行的微小企業貸款項目也有很大的關系，但現在看來，這僅僅只是一個試點，許多具體的事宜還要繼續商討和細化。銀監會定義的微小企業一般是指營業額在3000萬元以下、人數100人以下的企業。

　　傳統上，國開行一直是企業債券市場的承銷大戶，近年來，國開行一直在尋找機會突破政策性銀行的框框，拓寬投行業務平臺。

　　“從一度參與重組南方證券重組到資產證券化試點，再到未來可能接手資產較差的城商行和農信社，這也許暗示著國開行將逐漸涉足商業銀行和投資銀行的業務領域。”一位從業十多年的國有銀行人士認為。