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本期次級債發(fā)行后，工行資本充足率將在財務重組完成后9.12%的基礎上提高一個百分點左右。這將為工行引進戰(zhàn)略投資者和最終完成股改、實現上市創(chuàng)造有利條件
□ 本報記者 鐘華
工行股份制改革進程明顯在加快！
8月12日，中國工商銀行宣布，將于8月19日一次發(fā)行350億元次級債。這將創(chuàng)造中國銀行業(yè)歷史上發(fā)行次級債金額最高的紀錄。
本期次級債僅僅是工行全部1000億元次級債發(fā)行計劃的一部分，其發(fā)行所募集資金將用于補充附屬資本。據測算，工行資本充足率將在財務重組完成后9.12%的基礎上提高一個百分點左右。
在工行副行長王麗麗看來，工行發(fā)行次級債是實施股改的一項重要內容，這也將為引進戰(zhàn)略投資者和最終完成股改、實現上市創(chuàng)造有利條件。
即將發(fā)行的本輪次級債距工行完成財務重組僅一個月，離國務院批準工行股改方案也才一百多天。市場人士認為，由于目前市場資金寬裕，工行發(fā)行的本期次級債將會受到市場追捧；同時，規(guī)模龐大的次級債發(fā)行將會增加債券市場的供給，一直下行的長期債券收益率可能會由此有所上升。
規(guī)模龐大創(chuàng)歷史
工行本期350億元次級債的發(fā)行規(guī)模，遠遠超過中、建兩家銀行首期次級債發(fā)行規(guī)模的總和，是中國商業(yè)銀行發(fā)行規(guī)模最大的一筆次級債。2004年7月、8月，中行和建行分別發(fā)行了150億次級債。
為保證發(fā)行成功，工行進行了大量前期準備。《財經時報》了解到，在財務重組完成后，次級債的推介活動在7月7日就已緊鑼密鼓地展開。
8月12日，工行正式組建規(guī)模龐大的次級債承銷團，這一承銷團幾乎囊括了中國所有的大型金融機構。工行透露，此次由40家金融機構組建的債券承銷團不僅僅承銷本期次級債，還將繼續(xù)承擔工行余下次級債的發(fā)行承銷工作。工行全部次級債的發(fā)行將于2007年全部完成。
工行首期次級債將在銀行間債券市場發(fā)行，共有5+5年期固定利率、5+5年期浮動利率和10+5年期固定利率三個品種，其額度分別為130億元、90億元和130億元。投資者認購的金額是100萬元的整數倍，且不少于1000萬元。
據了解，本期次級債發(fā)行期都在10年以上，有利于優(yōu)化工行資產負債結構。目前，中國各家銀行的存款期限都低于5年，但中長期貸款占有相當大的比例，這造成了存貸款期限的錯配。
提高風險承受能力
中科院金融工程與風險管理中心副主任程兵認為，工行在達到8%的資本充足率后，繼續(xù)發(fā)行次級債的目的是戰(zhàn)略擴張的需要，1000億次級債發(fā)行可以確保工行在今后擴張期的資本充足率也保持在這一水平之上。
之前，金融界對于工行資本充足率已經達到監(jiān)管標準，仍要發(fā)行次級債多有不解。
對此，工行副行長王麗麗表示，發(fā)行次級債券不是單純?yōu)榱藵M足監(jiān)管要求。在她看來，資本充足率8%只是巴塞爾協議提出的最低標準，也是中國監(jiān)管機構要求達到的最低標準。出于穩(wěn)健經營的需要，國際上主要商業(yè)銀行的資本充足率一般都保持高于巴塞爾協議提出的最低監(jiān)管要求。
財務重組完成后，工行將在一個新的平臺上向前發(fā)展，業(yè)務的發(fā)展會對資本金提出新的要求。發(fā)行次級債則可以為工行開辟新的資本補充渠道。
發(fā)行次級債可以補充工行附屬資本，提高工行的風險承受能力和業(yè)務發(fā)展后勁，這會增加對未來投資者的吸引力。
此外，發(fā)行次級債還可以改善資本結構，在保持核心資本充足的基礎上提高股東的回報率，這也會增加對未來投資者的吸引力。
目前，工行的資本中核心資本占88%，核心資本充足率為8.07%，遠高于4%的監(jiān)管標準。在核心資本充足的情況下，通過發(fā)行次級債適當增加附屬資本有利于提高股東的回報率。
天賜良機
在一家銀行資金部人士看來，現在是發(fā)行次級債不錯的時機。
他解釋說，債券市場的價格指數去年來持續(xù)大幅攀升，因此工行本期次級債的發(fā)行成本將低于此前中、建兩行次級債。
他預計工行的次級債收益率會高于同期國債和政策性金融債的水平，加上當前寬裕的市場資金，本期次級債將會受到市場的追捧。
但工行內部人士表示，目前并無增發(fā)本期次級債的考慮，盡管次級債增發(fā)的成本比新發(fā)行一期次級債的成本要低很多。此前，中行和建行多次發(fā)行次級債，均出現超額認購。
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