普華永道

　　2011年以來，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。理財產(chǎn)品的發(fā)展是銀行從以產(chǎn)品為導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻魹閷?dǎo)向的重要實(shí)踐，當(dāng)前更是面臨多種金融機(jī)構(gòu)的激烈競爭，需要在平衡風(fēng)險的基礎(chǔ)上繼續(xù)推進(jìn)。

　　近兩年銀行理財產(chǎn)品的爆發(fā)式增長，既是銀行轉(zhuǎn)型的需要，也是由市場供需兩方面因素共同推動形成的。

　　從銀行轉(zhuǎn)型的需求來看，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展，主要是為了銀行自身的轉(zhuǎn)型，銀行盡一切力量去滿足客戶的需求，或創(chuàng)造產(chǎn)品來吸引客戶。

　　從理財產(chǎn)品市場供需兩方面的因素來看，在供給方面，2011年以來，市場整體信貸規(guī)模緊張，銀行大力發(fā)展理財產(chǎn)品一方面是為了調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，另一方面是為了變相穩(wěn)定存款。這實(shí)際上是利率市場化的前奏，反映了銀行與監(jiān)管政策的博弈。

　　在需求方面，理財市場之所以發(fā)展得快，在于客戶對理財產(chǎn)品的需求增長迅速。中國投資者逐步認(rèn)識到理財可以獲得一個較高的收益，且風(fēng)險較低。股市的持續(xù)低迷，投資者未能直接從資本市場得到令人滿意的收益，也成就了銀行理財市場的火爆。

　　市場火爆的背后也潛藏著諸多風(fēng)險。從2008年開始，隨著理財產(chǎn)品規(guī)模的不斷擴(kuò)張，銀行普遍采取組合管理的模式，不再是一種產(chǎn)品對應(yīng)一個標(biāo)的資產(chǎn)，而是一類產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)池。令人擔(dān)憂的是，部分銀行存在所有產(chǎn)品共用一個資產(chǎn)池的情況，不區(qū)別流動性、期限等不同因素。應(yīng)該說，資產(chǎn)池這種管理模式本身并沒有錯，也確實(shí)存在期限錯配的風(fēng)險，關(guān)鍵是如何設(shè)置相應(yīng)指標(biāo)控制風(fēng)險。

　　銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展還存在惡性競爭的情況。一線銷售人員為爭取客戶，僅展示收益率，不提示風(fēng)險。客戶的理財意識被挖掘出來了，但風(fēng)險意識仍欠缺。

　　投資者教育問題也值得關(guān)注。讓投資者清醒地認(rèn)識到理財產(chǎn)品的風(fēng)險，是監(jiān)管層、銀行、媒體共同的責(zé)任。如果客戶總是賠錢就鬧，銀行就不敢做可能虧錢的理財產(chǎn)品，這樣不利于銀行理財市場發(fā)展的多樣化。

　　還應(yīng)注意銀行理財產(chǎn)品趨于同質(zhì)化的問題。因?yàn)橐子谀７拢�市場上沒有獨(dú)具優(yōu)勢、不可復(fù)制的產(chǎn)品。能體現(xiàn)出差異化優(yōu)勢的主要在銀行系統(tǒng)建設(shè)、服務(wù)流程、銷售渠道方面，這些各行還是有差別的。

　　隨著證券公司、信托公司、保險公司等機(jī)構(gòu)的財富管理能力不斷增強(qiáng)，第三方理財機(jī)構(gòu)日益崛起，都對銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)成威脅。

　　在利率市場化的大背景下，各類機(jī)構(gòu)在理財產(chǎn)品市場中，各有各的優(yōu)勢。證券公司在分業(yè)經(jīng)營的大背景下，在股票投資方面具有優(yōu)勢。信托公司靈活的機(jī)制和項(xiàng)目資源是優(yōu)勢。第三方理財既找銀行做代銷，也有自己的直銷團(tuán)隊，與銀行在高端客戶上形成競爭關(guān)系。目前信托計劃、保險資產(chǎn)管理計劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃等均可直接投資于企業(yè)股權(quán)或債權(quán)，而銀行理財產(chǎn)品只能借助信托平臺進(jìn)行相關(guān)投資。

　　第三方理財更以產(chǎn)品為導(dǎo)向，單純?yōu)榱税旬a(chǎn)品賣出去，而不是像銀行一樣從提供綜合服務(wù)出發(fā)。從未來整個格局來看，理財市場的發(fā)展，銀行肯定是主體，保險、投行也會逐漸壯大，但信托不會成為很大的一塊，它應(yīng)該起一個彌補(bǔ)的作用。

　　銀行相對其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競爭優(yōu)勢也很明顯，一方面是渠道優(yōu)勢，銀行擁有最廣泛的客戶基礎(chǔ)；另一方面是資產(chǎn)優(yōu)勢，銀行龐大的資產(chǎn)規(guī)模是其他主體暫時無法趕上的。加之銀行在債券投資、海外市場投資等方面的天然優(yōu)勢，以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來的對信用風(fēng)險的把握，只要真正重視理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，銀行將會在理財業(yè)務(wù)方面占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　推動銀行理財業(yè)務(wù)健康發(fā)展應(yīng)在三方面著力。一是進(jìn)一步明確理財業(yè)務(wù)法律地位。目前由于缺乏明確的法律主體資格，商業(yè)銀行不得不借助第三方機(jī)構(gòu)或自營業(yè)務(wù)主體資格進(jìn)行投資和運(yùn)作，這既不利于商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新，也不利于商業(yè)銀行由理財業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。二是轉(zhuǎn)變發(fā)行方式，由按預(yù)期收益率發(fā)行轉(zhuǎn)變?yōu)榘磧糁蛋l(fā)行。在凈值發(fā)行的模式下，投資者可以按照凈值或者估值獲取收益，銀行也可以根據(jù)公允價格決定開放期，一定程度上將擺脫因剛性兌付理財產(chǎn)品預(yù)期收益所隱藏的風(fēng)險。三是公開發(fā)布理財產(chǎn)品行業(yè)信息。增強(qiáng)理財產(chǎn)品行業(yè)信息的透明度，可以幫助商業(yè)銀行及時掌握行業(yè)動態(tài)，適時調(diào)整發(fā)售節(jié)奏和產(chǎn)品定價；同時有助于完善行業(yè)自律，避免惡性競爭和產(chǎn)品同質(zhì)化。