杜格倫：全球投資者和中國投資

　　2005中國國際金融論壇于12月15日至16日在上海國際會議中心召開。本次論壇主題為“開放合作、創新發展與風險監管——中國金融迎接2006年”。論壇主要活動包括開幕式暨中國金融改革與發展主題報告和金融產業、中國證券市場峰會、企業與金融、金融與區域經濟發展等專題論壇和新浪網友“最信賴銀行”及“最滿意銀行卡”頒獎等。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播。以下為 標準普爾亞洲區副總裁在論壇上的精彩發言：

　　杜格倫：大家好，我的演講題目是全球投資者和中國投資。首先介紹一下

　　那我們再看一下全球資產的分配情況，可以看到現金的比率相當高，達到了11%，固定收益這一塊在資產分配當中也是非常高。再看一下資產在全球市場當中的分配，美國占用了全球大部分的資產，歐洲的比率也是相當高，在亞洲除了日本之外的地區可以看到它的證券資產在全球資產中的份額是非常小的。我們再來看一下在亞洲市場，日本當然是亞洲主導的一個國家，再來看一下其他的亞洲市場的比較，從1997年到2005年之間，越來越多的資產從日本流向了其它的亞洲市場。所以我們可以看出全球的投資都是流向了亞洲，流向了除日本之外的亞洲市場，其中一個熱點就是中國的市場，一會兒我們就可以看到。

　　再看一下這個市場中投資的熱點行業，我們可以看到，90年代行業的熱點主要是高科技和通信行業，之后這兩個行業也是經歷了大幅的下挫。今天我們可以看到一個收益最高或者最熱門的行業是能源，如果我們參照歷史可以看到，能源現在是一個非常高的回報率，肯定逐漸的會回歸到平均的回報率。就這個能源行業油價我們可以看到持續的高價，中國的投資者充分的利用能源市場期貨這么一種投資的工具，預期未來的油價會逐步的回歸到正常的水平，所以應該通過期貨來覆蓋自己的風險暴露層。因為可以進行保值，所以期貨給我們提供了非常有價格的投資工具。

　　再看一下在中國，可以看到中國在非常好的控制通貨膨脹預期方面，可以說取得了非常好的成績，這張圖上面可以看到。而這么低的通貨膨脹率，是在中國經濟持續高漲的條件下實現的。我們只要看一下這個圖表，就可以看到為什么全球的投資者對于中國和印度這么高成長的地區感興趣了。這個圖顯示了2006年中國和印度預期的成長率和04、05年歷史的成長率，可以看到中國和印度的成長率高于其他的亞洲地區，更是遠遠的高于世界其他的國家。我們可以看到全球范圍內，歐洲的經濟成長是比較的平穩的，美國的成長非常的強勁，而日本的經濟開始復蘇，亞洲這個經濟的成長是非常強勁的。

　　對于全球的投資者而言，他們不可以忽視的一個事實，就是中國的經濟已經持續的超過9%的速度保持25年的增長。但是，中國經濟這么高速的成長，并沒有在中國的

　　這個圖是我們最近做的一個調研，我們考察了SAP和花旗集團的指數，然后對照人們對于市場的關注程度，了解人們對于這個市場的興趣以及這個市場在全球證券市場中所占的對比關系。我們可以看到在這個圖中顯示了全球投資者對于中國和印度以及亞洲其他國家的興趣是非常高的，但是實際上真正進入這些市場的資本卻是相對比較少的。再看一下這個市場的表現，可以看到在中國證券市場PE值是非常低的，而股息率非常高。

　　這樣一來，全球越來越多的投資者相信中國的證券市場將是下一個高速成長的市場。再看一下全球的投資界人士現在在談論什么事情？首先他們認為日本的證券市場最終可以恢復元氣。當然，這種談論已經進行了十年的時間，對于美國的股票市場，大家覺得短期來說還是有很大的吸引力，但是長期來說還是令人有一些憂慮的。至于歐洲的經濟到底何去何從，大家還是捉摸不定。

　　在未來可以預見的這么一段時間以內，亞洲除了日本以外的國家和地區，應該是一個可以引導全球增長的一個市場。而且我們堅信中國現在的證券市場并不能代表中國經濟成長的現狀，而且這個情況肯定會得到改變。再看一下海外市場，我們發現美國的投資者，實際上他并不能很好的區分中國市場或者是印度市場，他們只是選擇他們更容易進入的市場進行投資。

　　現在我們可以看到在印度市場上，期貨合同市場可以說是非常的蓬勃，是非常有利于各國的投資者進行一攬子的投資，這一點是中國市場所不具備的。我們認為全球的都是者，他更希望在一個流動性非常好的對外開放的市場上，用一個流動性很高的代表性的投資工具進行投資，而不是進行單一的，比如單個股票的方式進入一個市場。

　　我們覺得，如果沒有一個很好的期貨合同市場的話，中國市場在外國投資者的眼中，還是一個成本非常高昂的市場，有可能中國的市場是一個金礦，但是國外的投資者還是可能去別的地方掘金。最后介紹一下我們公司，我們是全球領先的提供指數期貨產品和指數的這么一個供應商，比如非常知名的標準普爾SMP指數。與此同時，我們也很中興聯合推出了像標準普爾中興300和中興50的指數，我們相信這些指數是非常有利于在未來推出指數期貨的合同。我相信今后會有越來越多的國際資金進入中國的