向文波：股權分置改革是為了資本市場的投資者

http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 18:26 新浪財經

2005中國國際金融論壇于12月15日至16日在上海國際會議中心召開。本次論壇主題為“開放合作、創新發展與風險監管——中國金融迎接2006年”。圖為三一集團執行總裁向文波演講。(圖片來源：新浪財經)

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　　2005中國國際金融論壇于12月15日至16日在上海國際會議中心召開。本次論壇主題為“開放合作、創新發展與風險監管——中國金融迎接2006年”。論壇主要活動包括開幕式暨中國金融改革與發展主題報告和金融產業、中國證券市場峰會、企業與金融、金融與區域經濟發展等專題論壇和新浪網友“最信賴銀行”及“最滿意銀行卡”頒獎等。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播。以下為三一集團有限公司執行總裁向文波在論壇上的精彩發言：

　　向文波：各位嘉賓大家下午好！我是做企業的，大家都做投資的，另外的話，在這樣的場合，我非常希望可以用英語和大家交流，如果我會講英語的話，我的英語一定可以像我的普通話說的一樣好，但是我不會，請原諒。

　　我不知道為什么這次組委會請我來談這個問題，但是既然來了，還是談一些我們的理解，因為我們是中國第一家

股權分置改革的企業，我認為這個股權分置改革，應該說是為了中國資本市場的投資者，我講的是體制的保障，或者說是制度的保障，我們談公司治理，主要解決兩個問題，一個問題最低我們希望能夠股東的利益得到保障，這是最低的目標，這個目標的話，希望股東的價值能夠最大化，這兩個問題的話，都和我們講的公司的實際控制人，就是實際的經營人的行為有很大的行為。

　　第一個問題，就是確保投資者的利益不受侵害，我覺得這個在很大程度上是一個法律的問題，所以證券市場我們采取了很多的辦法，比如說監管、違規處罰，以及公司的制度安排等等，采取了很多的措施，但是我覺得中國的資本市場里面，因為股權分置的問題，它給這個講的經營者侵害中小股東的利益提供了一個利益的驅動力。

　　怎么說呢，因為在股權分置制度設計下面，兩位股東的利益他是不一致的，流動股東的利益和我們中國大多數上市公司，就是有大股東實際控制的股東利益是不一致的，因為同股不同權，同股不同價，所以在這樣的制度下面，作為企業的實際經營人，他的利益和他的價值，第一，他沒有發行機制，就是中國的證券市場的

股票價格，他不真正體現股票的實際價值，這是一個問題。

　　第二個問題，中國的上市公司的實際經營者，或者控制人，它的利益的實現也受到了種種的限制，因為他的資本的交易受到了種種的限制，所以這兩者決定，我們很多的上市公司，他被迫去尋找其他的利益實行機制，這樣就產生了很多資本市場違規的行為，這個和股權分置制度有直接的關系。但是我想這個問題解決以后，兩個股東的利益趨于一致，我想給中小股東利益的保障提供了機制的保障，這個是一個觀點。

　　第二個觀點，我們要使股東的價值最大化，這個牽涉到了經營者的盈利問題，有怎樣的方法能夠激勵我們的經營者拼命把公司做好，使股東的價值最大化，在股權分置的制度設計下面，經營者缺乏盈利，作為經營者，他的價值不能夠得到實現，同時也不能夠得到發現，這個對于他來說，是要挫傷他的經營積極性的。

　　另一方面，大家都知道，在全世界資本市場，股權激勵大家更認為是一種有效的激勵經營者的一種有效方式，但是在股權分置制度設計下面，或者說在中國資本市場，我們證券市場現在的制度下面，這一點很難實現，我們沒有辦法在上市公司里面，實施有效的股權激勵，所以從這個角度來說，這個經營者動力不足，所以說也使我們講的上市公司對實現股東價值最大化的動力不足，這是我講的第二個觀點。

　　第三個觀點，中國的證券市場，很多的上市公司是國有控股公司，存在兩個問題，有很多的國有上市公司管理，但實際上是缺位的，另外一個問題，國有控股一股獨大，這個是國有上市公司的兩大問題，在股權分置設計上面，這兩個問題很難解決，面臨一個進不能進，退不能退的尷尬的地步，因為沒有一個并駕機制，所以產生了很多的黑幕交易，或者說是不公平的交易，這樣又換來了國有企業的改制，但是如果我們把股權分置的問題解決，市場上就有一個并駕機制，給國有機制的改革提供了一個很好的平臺，對于解決中國資本市場的國有控股企業的這么一個問題，提供了一個很好的平臺。

　　所以我覺得股權分置改革是中國資本市場必須進行的一項制度性的改革，對于完善公司治理結構有很大的幫助，這是我想和大家分享的一個觀點。

　　當然股權分置改革可能是很多外國朋友聽不懂的一個問題，不過沒有關系，因為這是中國資本市場一個獨有的問題，畢竟這個問題很快可以得到解決，最后給我們公司做一個廣告，我覺得我們三一的股票，目前最具投資的價值，因為有三個理由，第一個我們公司有非常穩定的經營團隊，我們團隊已經穩定存在了20年，我想我們再存在20年問題不大，像我干到60歲沒有問題。第二我們有非常突出的業務，我們正在激勵拓展國際市場。第三，我們的產業擁有很好的發展前景，我們的產業具有

競爭力，中國的現代化建設，為我們的產業提供了廣闊的市場空間，所以希望大家能夠抓住這個投資的機遇，謝謝大家。

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