政策預(yù)期

　　在內(nèi)外警報(bào)都沒有解除的情況下，恐怕貨幣緊縮政策還要持續(xù)一段時(shí)間。如果說可能會(huì)放松，也只能是在操作層面進(jìn)行局部地、試探性的松動(dòng)，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有達(dá)到宏調(diào)預(yù)期目標(biāo)的情況下，很難指望管理層在政策層面給予明確的放松貨幣調(diào)控信號(hào)。但是出于擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲危機(jī)，政府會(huì)陸續(xù)出臺(tái)一些措施保證經(jīng)濟(jì)增長速度，留出時(shí)間慢慢解決制度層面的問題。鑒于貨幣政策被發(fā)揮到極致，已經(jīng)沒有太多操作空間。可以預(yù)期未來管理層會(huì)更多地會(huì)采取謹(jǐn)慎積極的財(cái)政手段：進(jìn)一步改革稅收制度，放水養(yǎng)魚，從制度上減輕企業(yè)稅負(fù)；提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，刺激個(gè)人消費(fèi)；推進(jìn)城市化建設(shè)進(jìn)程，加快小城鎮(zhèn)建設(shè)的速度，增加固定資產(chǎn)投入；增加高科技和環(huán)保等薄弱領(lǐng)域的投資，順勢推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)；加快價(jià)格改革的步伐，早日與國際接軌等。

　　我們注意到：為了緩解地方經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的壓力，有關(guān)部門陸續(xù)推出了一些措施，包括批準(zhǔn)浙江成立小額信貸公司試點(diǎn)和少量增加貸款額度以支持中小企業(yè)發(fā)展。但是兩個(gè)措施的實(shí)施效果并不理想。我們注意到小額信貸公司所受的束縛太多，尚處在試水階段，短期內(nèi)難以形成真正的生產(chǎn)力；至于新增的貸款額度早已經(jīng)被一些大企業(yè)和大項(xiàng)目瓜分完畢，銀行不是救世主，相對(duì)于扶持中小企業(yè)，維護(hù)好優(yōu)良的大客戶對(duì)他們更為實(shí)惠。事實(shí)證明這兩個(gè)舉措已經(jīng)成為“鏡中花，水中月”，短期內(nèi)可望而不可及。

　　建議強(qiáng)調(diào)直接融資

　　綜上而言，無論是政府出臺(tái)的宏觀層面的政策還是操作層面的措施，都無法在短期內(nèi)改變區(qū)域經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的融資困境。所以除了加快金融體制改革之外可以依靠市場手段，學(xué)習(xí)國際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展直接融資，吸引國內(nèi)外閑置的資金直接參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。在發(fā)達(dá)國家，直接融資是融資市場的主要手段，一般占50%～80%，而我國的直接融資比重只占融資市場的10%左右。所以直接融資在我國的發(fā)展空間巨大。

　　根據(jù)我國的現(xiàn)實(shí)情況，可以積極推進(jìn)以下幾種形式的直接融資：

　　第一、大力發(fā)展區(qū)域引導(dǎo)基金，吸引專業(yè)的投融資管理團(tuán)隊(duì)參與引導(dǎo)基金的管理，進(jìn)行專業(yè)運(yùn)作并共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。引導(dǎo)基金可以善用資本的“羊群效應(yīng)”，可以有效放大融資規(guī)模。蘇州工業(yè)園的“蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金”等部分先行地區(qū)的成功運(yùn)營已經(jīng)證明這種融資模式的可行性。

　　第二、鼓勵(lì)國內(nèi)外私募基金參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)，包括股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。私募基金參與投資，不僅會(huì)提升企業(yè)的形象和競爭力，而且直接促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合。私募基金不僅可以輸入資本，豐富直接融資的渠道，而且可以幫助政府和企業(yè)提升資本運(yùn)作理念和資本運(yùn)作效率。

　　第三、充分利用證券市場的放大作用，抓住證券市場的發(fā)展帶來的契機(jī)。我國的地方政府應(yīng)充分利用證券市場，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)更多企業(yè)通過上市融資發(fā)展壯大，從而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的迅速崛起。江陰市擁有二十多家上市公司，這些上市公司不斷從證券市場獲得成本低廉的資金，保證了自身的高速、平穩(wěn)發(fā)展，從而推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，也使得江陰市連續(xù)6年雄居全國百強(qiáng)縣之首。雖然現(xiàn)階段資本市場不景氣，但是依然需要十分重視證券市場的強(qiáng)大融資功能。

　　除了上述融資形式之外，還可以充分利用“銀信合作”發(fā)行“融資性信托理財(cái)產(chǎn)品”，解決一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資問題；企業(yè)債券融資也可以在一定程度上緩解某些企業(yè)的融資問題，值得提倡；鼓勵(lì)外資和社會(huì)資本參與工業(yè)園區(qū)的建設(shè)與開發(fā)，改官辦工業(yè)園區(qū)為公司制工業(yè)園區(qū)，不僅能夠提高工業(yè)園區(qū)運(yùn)營效率，還能夠有效豐富工業(yè)園區(qū)的融資渠道；鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)整合，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群的循環(huán)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，既可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，也可以有效擴(kuò)大融資規(guī)模。

　　我們相信：雖然中國經(jīng)濟(jì)目前面臨很多困難，但這次的經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期不會(huì)持續(xù)太久，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲局面的可能性比較小，明年下半年之前應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較清晰的局面。在經(jīng)濟(jì)形勢沒有明朗以前企業(yè)應(yīng)該克服宏觀調(diào)控帶來的壓力，積極挖掘自身潛力，不拘一格借鑒各種形式的融資模式和融資渠道，解決困擾地方政府和中小企業(yè)的融資難題，破解融資困局。(攝影 黃承飛)