難題四：公眾化的經營風險

　　IPO雖然給企業提供了一個良好的融資平臺，但是一定程度上也大大增加了企業的經營風險，這種風險甚至可能置企業于死地。風險的第一個來源是透明化。IPO就意味著企業向公眾開放，企業的治理結構會發生根本性變化，董事會不再是最高決策機構，而是代之以股東大會。以前是幾個董事關門討論的經營決策問題，現在要交給上千個股東組成的代表大會公開表決。這就意味著信息更公開，而決策的不確定性更大。而且IPO后，凡經營中可能影響到企業業績和股東權益的活動，必須及時向全體股東通報，包括上市公司戰略、業務經營數據和市場策略等接近商業機密的經營細節。

　　風險的第二個來源是巨大的盈利壓力。公眾股東往往對企業年度業績提出更高的要求，一旦達不到期望的增長率，股東很容易“用腳投票”，造成股價波動，波動會帶來“一損俱損”的連帶風險，嚴重打擊合作者對企業的信心，把企業徹底打入低谷。因此，企業管理層必須竭盡全力提升經營業績，這往往與企業發展的周期性規律不相符，導致企業為了短期效益而犧牲長遠利益，戰略由此走形。

　　正因為風險增加，蘇寧電器的高層在IPO后感覺如履薄冰，一位高層認為IPO是把“雙刃劍”，廣告效應不僅放大企業的業績，還會放大企業負面的影響。就資本而言，自有資金虧了還有下一次的投入，而股東們的投資如果沒有回報，對企業來說就絕對沒有下一次機會了。也正因為風險增加，新東方集團的俞敏洪說IPO時自己痛苦得想哭，他開始喜歡上康西草原御馬狂奔來舒緩壓力。

　　附文：

　　知名CEO論 IPO

　　“IPO就是出賣企業的主權，所有人漸漸變成經理人，控制權削弱而風險加大，一旦業績下滑，必遭千夫所指，這是企業上市前必須深思的。”

　　—— 蘇寧電器副總裁 孫為民

　　“投資人的要求就是增長增長再增長，如果你并不想擴充人數和地盤，只希望做精，保持較高的質量，那IPO會打亂你的思路。”

　　—— 新東方教育科技集團董事長 俞敏洪

　　“未來的一兩年，最大的壓力還是如何保持高速增長，必須少睡覺、不休假、玩兒命干。所以，IPO是我痛苦的開始。”

　　—— 上海巨人網絡科技有限公司CEO 史玉柱

　　“IPO后阿里巴巴最大的挑戰不是來自對手，而是來自人才，我們要問自己，人才能不能使我們達到全球的目標。”

　　—— 阿里巴巴董事局主席 馬云

　　“資本賺錢太快，品牌培育太苦。如果IPO，我會不會被資本‘腐蝕’了，被各種投資機會吸引，距離我的品牌夢想越來越遠？”

　　—— 紅蜻蜓集團董事長 錢金波