世華聯合的豪華陣容

　　世華聯合的陣容堪稱豪華，主力都是江蘇的頂級企業：遠東集團不必多說；雨潤集團，算得上食品行業的老大；紅豆集團，中國最著名的服裝品牌之一；月星集團，也是中國排名前茅的家具品牌；一德集團，一家大型的高科技公司；利安達集團，從事服裝，90%出口。

　　實際上這6家企業2005年就抱團了，聯合發起成立的蘇商聯盟，目標就是聚集企業的“余錢”進行投資。然后在此基礎上發展為世華聯合基金。

　　說起來，世華基金是幾個成績好的學生的俱樂部，他們主修功課都堪稱優秀，在行業內都名列前茅，所以有資格再修一門功課。他們拿出一部分資金投入基金，去做一家企業難以做的，但大家又想去做的事情。比如國家一些想開放但是沒有開放的產業——保險金融等，也可以通過投資的方式介入。這樣，一個江蘇頂級民企理財俱樂部就此組建。

　　世華的規則

　　世華的運作模式是，旗下的企業拿出一部分寬裕資金投到基金中，再委托中國本土最大投資基金管理公司之一的中科招商基金管理有限公司管理，專業的人來做專業的事。中科招商會提供一批經過了前期論證的項目，世華股東會董事會再從中選取，然后下單。

　　世華聯合投資基金的總裁卞華舵這樣形容參與進來的企業，“他們來這個基金都是來養豬的。在20斤的時候買進來，在100斤的時候賣出去，選擇一個好的買點，再選擇一個好的賣點，不求控股，只是參股。是主業加基金的模式，這是一種在更高層面上進行產業組合。”

　　蔣錫培這樣來談主業與基金的關系：“遠東控股的主業還是電纜，我們不會直接管理基金。世華聯合專門委托專業機構中科招商來管理運作基金，這避免了股東直接操作基金引來的投資風險。但是最后的重大決策必須由董事會來定。”

　　世華聯合的個人股份最低門檻為100萬元，機構投資者為1000萬元。區別于民企直接進入風險投資領域和股票二級市場不同的是，世華聯合的投資方向鎖定為產業股權投資，參股中國的成長型企業，同時分享其上市后帶來的高收益。私人股權投資分為三個層次，即企業種子期的天使投資、企業起步期的風險投資、企業成熟期的產業投資和并購投資，而世華聯合的主要投資方向選擇了后兩個層次，以規避投資風險。

　　實際上，世華的初期發起資金是五個億，五年之內希望做到一百個億。但這相對于國外的基金大鱷，還是非常弱小的，有可能他們一個項目就可以把這些資金都燒光。所以世華更注意所投項目的潛力，選取一些科技含量高的新技術公司，另外有管理基礎、有市場影響力的小品牌公司。

　　世華與中科招商基金是委托和被委托的關系，按照國際上投資的一般規律來運作的，世華按照資本的2%給中科管理年費，另外項目所投資的本金余下來的贏利按照20%和80%來分享，其中20%給管理公司。

　　“主業+基金”模式在國內是一個創新，這有效地回避了民企多元化投資風險。術業有專攻，民企抱團讓專業公司來打理投資業務，這可能成為今后的一個趨勢。

　　投資箴言

　　應該說現在中國直接股權投資基金市場還是方興未艾，大量的錢涌入到了證券市場。證券基金和直接股權基金相匹配還不是很合理，證券基金規模相對比較大，直接股權基金規模相對比較小。

　　中國的公司成長空間與速度都是驚人的，未上市企業是一片潛力無限的富礦。一個大的變化已在發生，不少私募的證券基金已經開始向直接股權投資基金領域轉移，向上市前的投資轉移。不管是PE、還是VC、還是天使投資，專注對非上市企業的投資了。

　　成熟的創投市場，PE的投資回報一般在3～5倍，VC的投資回報在7～8倍，天使投資的回報則能達到十幾倍以上，當然風險也成正比。可是中國企業給投資者們所創造的，都是幾十倍的回報，遠遠高于VC們的預期。其中的原因，與中國市場大，勞動力成本低，創興激情高有關。更深層的原因，也與中國金融市場的無效性有關。目前中國的銀行大約有超過30萬億的存款，占中國資金市場總量的90%以上，而創業者卻得不到銀行的支持——中國的銀行基本不對創業者貸款。因此，創業者的唯一資金來源就是PE和VC的錢。從這個意義上來說，中國可能是世界上資本市場效率最低的國家之一，而這為VC創造了最為適宜的市場，所以VC們便能獲得超常的回報。在這種情況下，與其拉長戰線去投VC項目，還不如短期投PE項目來得更快更實惠。現在中國出現了“天使投資VC化，VC則PE化”的大躍進，這一波浪潮或許剛剛到來。