錢生錢，用友“第二春”

　　作為中國最大的管理軟件企業(yè)，用友軟件主業(yè)非常出色，在各細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率都位列第一，其中ERP產(chǎn)品和財務(wù)軟件的市場占有率分別為24.6%和29.7%。但用友日益老練的理財手法也不甘落后，理財?shù)某晒Σ粌H使用友遠(yuǎn)離了資金鏈的緊張，還為公司的發(fā)展提供了源源不斷的“動力源”。

　　2006年A股市場開始步入牛市，理財經(jīng)驗豐富的用友沒有放過這個機(jī)會。截至2007年6月底，用友軟件持有的投資品種有：

　　開放式基金：9800萬份，市值1.37億元；

　　封閉式基金：市值6062萬元；

　　委托貸款：2000萬元；

　　上市公司流通股：1.37億元(S巢東、小商品城、中環(huán)股份等)

　　2001年用友通過IPO募集到近9億元的資金，使企業(yè)獲得了長足的發(fā)展。而“用錢生錢”的理財經(jīng)為用友帶來的收益相當(dāng)于上市募集資金的1.5倍，稱得上二次上市。而到了2008年9月，用友軟件持有的北京銀行股票將解禁，僅投資北京銀行一項就獲得12億元的賬面收益，相當(dāng)于用友2006年全年的營業(yè)額！另外，公司可隨時變現(xiàn)的金融產(chǎn)品將超過16億元。而截止到2006年底，用友軟件資產(chǎn)總額為16.1億元，通過股權(quán)投資等于再造一個用友。

　　不過，這筆收益用友也許早就有了安排。初步估算，用友2008年的研發(fā)費用及用友軟件園二期和三期建設(shè)需要的資金量超過10億元。2008年1月3日，用友宣布以1450萬元收購上海房地產(chǎn)專業(yè)軟件公司“上海天諾”和“上海網(wǎng)壇”的部分資產(chǎn)。再次出手，用友應(yīng)該信心更大。

　　投資箴言

　　企業(yè)理財方式可分為上、中、下三策。評判的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)能否發(fā)揮特有優(yōu)勢和對潛在風(fēng)險的控制能力。

　　上策是將戰(zhàn)略并購與純粹的理財有機(jī)結(jié)合，即在戰(zhàn)略并購過程中保持理財方面的考慮。在以縱向或橫向一體化為目的進(jìn)行并購時，加緊對被并購公司股權(quán)價值提高的規(guī)劃是有益無害的。用友用上市獲得的資金進(jìn)行的第一輪并購，收獲了40多家企業(yè)。如果其中某些企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)計的整合效果或時過境遷公司發(fā)展戰(zhàn)略變化，這些企業(yè)則面臨被出售的局面。如果當(dāng)初整合時，保持并提高被并購企業(yè)的組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)渠道、人力資源水平，到有必要出售這些企業(yè)時就會賣個好價錢，甚至獲得“投資收益”。于是，戰(zhàn)略并購演化為投資理財。企業(yè)在所在行業(yè)淫浸多年，對行業(yè)走向、業(yè)務(wù)模式、企業(yè)估值都會有極深刻的認(rèn)識，選擇并購對象“走眼”的概率遠(yuǎn)比基金經(jīng)理低。在發(fā)覺問題時“止損”或必要時將被并購企業(yè)“包裝”出售等方面也遠(yuǎn)比投行人士老到。此外，上市公司“理財”也要顧及公眾形象，與戰(zhàn)略并購?fù)ūP考慮的理財會得到大多數(shù)投資人的認(rèn)可，故而稱之為上策。

　　中策是利用企業(yè)的“有利條件”參股準(zhǔn)上市公司。用友投資北京銀行就是這樣一個經(jīng)典案例。盡管市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)搞了多年，但中國仍然不是一個機(jī)會均等的社會。許多“機(jī)會”僅僅屬于特定的人或機(jī)構(gòu)。比如金融機(jī)構(gòu)早期的非公開募集，不知道消息或者不符合“條件”者是沒有機(jī)會分一杯羹的。通俗地說，這種投資方式偏袒了“有錢有勢”的企業(yè)，不失為中策，在企業(yè)資金允許的條件下可積極參與。

　　下策則是購買基金或直接投資于二級市場。一方面，離開熟悉的行業(yè)進(jìn)入股市的企業(yè)充其量是個“大戶”，其特有優(yōu)勢難以發(fā)揮。另一方面，背離主業(yè)打新股、炒股票即便取得收入也不被投資人認(rèn)可，而一旦蝕本立刻就會成為“丑聞”。在這一輪牛市中，企業(yè)從股市中掘金的神話已經(jīng)太多，但是過于迷戀股市是相當(dāng)危險的。目前，A股公司當(dāng)前盈利很大一部分為股市投資收益，而不是主營業(yè)務(wù)。把炒股當(dāng)成主業(yè)，沒有金融企業(yè)的風(fēng)險防范意識，卻有著金融企業(yè)相似的功能，這好比是讓一個小孩去玩火一樣，燙著手是遲早的事。當(dāng)股市下挫時，企業(yè)的投資會虧損。這正是日本上世紀(jì)80年代末的教訓(xùn)，當(dāng)時日股逆轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利下降，估值收縮，令股市如雪球般急滾向下。所以除非出現(xiàn)罕見牛市，企業(yè)不應(yīng)直接進(jìn)入股市，最好通過基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，以規(guī)避風(fēng)險。

　　在投資理財日益受到重視的今天，許多人將投資等同于賭博。其實兩者有著本質(zhì)的區(qū)別：賭徒尋找不確定性、投資人規(guī)避不確定性。比如最簡單的扔硬幣，出現(xiàn)正反面的概率各為50%，賭徒猜對了就贏錢。真正的投資人只有在對項目有十足把握(盡管他的判斷不一定正確)才出手，如果有任何關(guān)鍵因素是不確定的，投資人一定要回避。比如，看不準(zhǔn)2008年房地產(chǎn)控制對上市公司業(yè)績的影響則應(yīng)回避該類個股。即便最終這類股漲翻了天也與你沒有關(guān)系。投資人靠把握確定性賺錢，比如2008年奧運可以為航空公司帶來近260萬額外客流(且奧運期間絕對不會有打折票)，所以航空公司的業(yè)績飆升是完全可以確定的。

　　企業(yè)或個人的投資理財就是一個從紛繁世界眾多不確定性中尋找可帶來收益的確定性的過程。企業(yè)理財?shù)纳�、中、下策之分就在于企業(yè)利用自身優(yōu)勢認(rèn)定了哪些確定性、排除了多少不確定性。