整理/王海香

　　如果條件允許，現在就開始行動吧！

　　針對全球最近三次企業并購浪潮創造的價值，韜睿咨詢公司和倫敦城市大學卡斯商學院聯合進行的并購交易研究發現：并購高峰年之后一年所完成的交易，同并購高峰年以及之前所完成的交易相比，能夠為股東帶來更大的價值，而且，2008年可能是最佳企業并購年。

　　具體而言，該研究涵蓋了九年時間，不包括子公司與合資企業所進行的并購，共對38,122宗并購交易進行了分析，并對相似交易進行分類比對。所有的并購企業都開展了公開競價，并且交易結果是取得并購標的的100%。研究最終發現，在其各自的高峰期過后一年(1990年和2000年)，他們創造的股東價值高于高峰期時的表現。此外，雖然本次研究主要聚焦并購金額在4億到15億美元之間的企業，并根據通貨膨脹情況進行了調整，但是這一規律對所有的并購交易都適用。

　　研究表明，在高峰期后實施并購的公司成長迅速，收益明顯。而將兩次并購潮的情況結合起來，即可清楚地看到并購高峰期及其前后一年間的重要統計數據：高峰期過后一年進行交易的企業，其平均業績(參考MSCI-摩根士丹利資本全球綜合指數)比高峰期之中和之前一年高出了5.4%。也就是說，僅就并購浪潮高峰年之前一年中完成的交易情況看，本次并購浪潮中的企業，在并購之后的業績表現已經超過了前兩次并購浪潮中企業的表現，并且也超過了全球指數。所以，同之前兩次企業并購浪潮不同，本次并購浪潮的特點，是為企業創造而不是減少價值。

　　根據這種現象，就算考慮到信貸和借款融資是當前條件下執行并購交易不可回避的問題，他們預測：如果并購交易一再印證和重復我們發現的規律和趨勢的話，本輪并購浪潮高峰年之后一年進行并購的企業，其業績也將與之前兩輪并購浪潮的情況類似，會有更好的表現。據此，他們認為，只要條件允許，企業就沒有必要放棄并購機會。

　　良好并購業績下的潛在問題

　　事實上，所有的證據都顯示，這種趨勢將繼續下去，這也就意味著：本次并購高峰期過后的一年對于企業并購來說，也將是具有附加價值的一年。其分析認為，“許多公司目前現金充沛，有理由也有資源進行買入。因此今年的并購活動會有增加，特別是那些正在積極尋求良好購買機會的公司。”

　　的確，本輪并購浪潮為企業提供了許多令人激動的成功機會，研究顯示，那些在并購過程中小心謹慎并關注關鍵性人力資源問題的企業，正在贏得持續的成功。但研究報告的作者，卡斯商學院行政教育學院主任兼首席執行官斯科特·莫勒教授同時提醒，“2008年是本輪并購潮高峰期后的第一年，在今年進行并購交易所帶來的積極影響會更大，但在選擇交易時需要更為小心謹慎。”

　　研究者也注意到，許多中國企業正在力求通過并購擴展業務，不再局限于現有市場或踟躕國內，但人員和文化問題卻屢屢橫亙在這類跨國并購交易面前，影響合并后的協同性。他說：“我們通過在眾多并購交易中積累的經驗，發現了成功融合以及合理安排人力資本的關鍵要素，其中人員問題經常是導致交易結果低于預期的主要原因。”

　　韜睿資深咨詢顧問厲安國也對此補充道：“盡管有充分的事實和研究數據，但許多中國企業在并購過程中都沒有關注人力資源方面。不少企業認為，可以在并購完成以后再行處理人力資源的爭議，還有一些企業覺得，采取摸著石頭過河的方式也能夠取得并購的成功。而我們的研究結果清楚地表明，這兩種想法對并購全過程都存有潛在的負面影響。”

　　衡量并購關鍵價值的七因素

　　應該說，企業進行并購的最終目標，都是為了實現并購后企業的戰略性業務目標，同時將股東的長期收益最大化。那么，依靠什么來衡量并購交易的過程和結果，以保證最終目標的實現呢？

　　結合研究和分析，建立在獲得項目與變革管理方面支持的基礎上，以上問題的最終解決，可以通過涉及關鍵價值的七個因素來實現。所有這七個主要價值因素，在并購交易各個階段中都或多或少發揮著作用。而對這些因素的成功處理，尤其是對關于人員問題的成功處理，將確保企業實現員工敬業度的最大化。從長期來看，這些因素也是保證并購交易實現財務成功的關鍵。