加權(quán)平均法確保同股同價(jià)

　　由于本案例中轉(zhuǎn)讓方擬同時(shí)引進(jìn)7家戰(zhàn)略投資者，這必然會(huì)出現(xiàn)各家報(bào)價(jià)均不相同的情況，最終采用哪一家報(bào)價(jià)作為受讓價(jià)格，這是本案例中必須要解決的關(guān)鍵問題。根據(jù)《公司法》第127條規(guī)定“同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同”。為了保證各方利益，安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心積極探索、努力實(shí)踐，通過(guò)設(shè)計(jì)運(yùn)用合格受讓方的各自有效每股報(bào)價(jià)和持股權(quán)重，采取加權(quán)平均法計(jì)算方法，力圖有效解決公司法要求同股同價(jià)與各家報(bào)價(jià)各不相同之間的矛盾。

　　根據(jù)轉(zhuǎn)讓方擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者家數(shù)，本著同股同價(jià)的原則，我們?cè)O(shè)計(jì)以入選的前7名（不足7名以受讓方實(shí)際數(shù)為準(zhǔn)）合格受讓方的各自有效每股報(bào)價(jià)和持股權(quán)重，采取加權(quán)平均法計(jì)算。當(dāng)受讓方放棄受讓的，則得分次高的意向受讓方以第一輪確定的加權(quán)平均價(jià)受讓，依此類推，若無(wú)人補(bǔ)缺，則第一輪確定的剩余受讓方仍以第一輪確定的加權(quán)平均價(jià)受讓。

　　從各家報(bào)價(jià)情況看，大部分意向受讓方報(bào)價(jià)均超過(guò)了掛牌價(jià)的30％，最高報(bào)價(jià)甚至比掛牌價(jià)翻了一番，僅有2家大型國(guó)有企業(yè)考慮到其他指標(biāo)實(shí)力超強(qiáng)，采用了較低報(bào)價(jià)的策略。同時(shí)，也按照事先約定的規(guī)則，拉高了上述2家國(guó)有企業(yè)的受讓價(jià)格。

　　這種交易模式的設(shè)計(jì)類似于工程招標(biāo)過(guò)程中技術(shù)標(biāo)和商務(wù)標(biāo)評(píng)分方式，各家不僅要充分估量自身實(shí)力，還要考慮到報(bào)價(jià)受其他各家牽制的因素。另外，在國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值前提下，依據(jù)設(shè)定的指標(biāo)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)專家公正地評(píng)審，也確保了實(shí)力超強(qiáng)的企業(yè)入圍。

　　作者單位：安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心　

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