劉忠田今日的逆勢(shì)成功，源自于5年前一次力排眾議的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。上市之后的他，還能保持從前的淡定與從容嗎？

　　文 | 本刊記者  蔡鈺  攝影 | 鄧攀  編輯 | 杜亮

　　危機(jī)時(shí)代，萬(wàn)馬齊喑。沉寂已久的資本市場(chǎng)，太需要一個(gè)振奮人心的人物和故事出現(xiàn)了。

　　而劉忠田，一個(gè)至今保持著農(nóng)民本色的民營(yíng)企業(yè)家，一個(gè)至今仍偏居?xùn)|北一隅的鋁型材制造商，就這樣，被加上了“中國(guó)首富”的桂冠。

　　劉忠田當(dāng)然非等閑之輩。5月8日，全球生產(chǎn)規(guī)模第三、亞洲最大的鋁型材制造企業(yè)中國(guó)忠旺控股有限公司(1333.HK)在香港聯(lián)交所掛牌。募集了13億美元的忠旺超過(guò)不久前紐交所上市的美贊臣(募資額8.3億美元)，成為去年9月至今全球資本市場(chǎng)最大的一單IPO，也成為在全球經(jīng)濟(jì)一片蕭條與衰退中鼓舞信心的一單IPO。持有上市公司74.1%股權(quán)的董事長(zhǎng)劉忠田由此獲得260億港元的賬面身家，超過(guò)內(nèi)地媒體剛剛評(píng)出的“中國(guó)首富”沈文榮。

　　投行們荒疏已久的激情被再次點(diǎn)燃。成功掛牌的當(dāng)晚，慶功宴上，觥籌交錯(cuò)之間，投行人士的情緒激動(dòng)過(guò)忠旺。參與項(xiàng)目最久的瑞銀、中信證券團(tuán)隊(duì)甚至失聲痛哭。

　　只是劉忠田本人，對(duì)“首富”這頂大帽子頗不以為然。

　　遠(yuǎn)離喧囂的名利場(chǎng)，在距香港2000公里之外的遼寧遼陽(yáng)，這家名為忠旺的鋁型材制造企業(yè)正開(kāi)足了馬力，以53萬(wàn)噸的年產(chǎn)能，全年不休地向國(guó)內(nèi)外鐵路、船廠(chǎng)及各種工業(yè)企業(yè)輸送鋁型材。一進(jìn)忠旺集團(tuán)大門(mén)，映入眼簾的就是路旁幾座白色的兩人高大鳥(niǎo)籠，有、鶴和叫不出名字的大小鳥(niǎo)類(lèi)，五六只孔雀里，一只白孔雀正在盈盈開(kāi)屏。汽車(chē)在開(kāi)闊的水泥路上前行，沿途可見(jiàn)齊整新嫩的植被，廠(chǎng)房外壁上爬滿(mǎn)郁郁蔥蔥的蔓藤。廠(chǎng)區(qū)內(nèi)一個(gè)大拐角處停著七八輛大貨車(chē)，堆滿(mǎn)銀色的大鋁錠。路上幾乎沒(méi)有人。若不是左近傳來(lái)巨大的機(jī)器轟鳴聲，整個(gè)廠(chǎng)區(qū)干凈到簡(jiǎn)直要生出人跡罕至的錯(cuò)覺(jué)來(lái)。

　　上市，暫時(shí)還沒(méi)給忠旺的經(jīng)營(yíng)氛圍與節(jié)奏帶來(lái)任何變化。對(duì)于劉忠田也是一樣。

　　忠旺掛牌后的第二天，這個(gè)換上橙色翻領(lǐng)T恤、皮膚黝黑的小個(gè)子“新首富”在香港四季酒店的大堂里守了整整一個(gè)白天，迎送往來(lái)的賓客，與離港的道別，給游逛的指路。5月11日早上7點(diǎn)半，距離回到遼陽(yáng)還不滿(mǎn)8個(gè)小時(shí)，劉忠田已經(jīng)跟往日一樣，開(kāi)始了在廠(chǎng)區(qū)里為時(shí)三四個(gè)小時(shí)的逡巡。

　　回到辦公室，劉忠田去看了看股價(jià)，中午收在7.2港元，比8日收盤(pán)價(jià)6.63港元已經(jīng)回升了8.5%，還算滿(mǎn)意。他之前曾說(shuō)：“股價(jià)我現(xiàn)在關(guān)心不關(guān)心都一樣，我關(guān)心它也不一定漲，不關(guān)心它還有可能漲。”但他不可能毫不關(guān)心。

　　提前五年的轉(zhuǎn)型

　　“這是我做過(guò)的第六……第七個(gè)首富。”5月8日，在聯(lián)交所掛牌現(xiàn)場(chǎng)，忠旺的保薦人瑞銀投行部亞洲區(qū)主席蔡洪平扳著手指頭給《中國(guó)企業(yè)家》記者數(shù)。有“中國(guó)首富園丁”之名的蔡洪平，在民營(yíng)企業(yè)IPO領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟，尤為擅長(zhǎng)給企業(yè)提煉與包裝概念，此前在蒙牛、匯源、碧桂園、玖龍紙業(yè)等項(xiàng)目中，他都有不俗的表現(xiàn)。

　　不過(guò)，閱人無(wú)數(shù)的蔡洪平也承認(rèn)，忠旺是自己做過(guò)的IPO項(xiàng)目里有特殊意義的一單：

　　“第一，在全球最大的、百年不遇的金融風(fēng)暴過(guò)程中，忠旺以它最大的發(fā)行規(guī)模，以及最高的市盈率、最大的投資者吸引力，掀開(kāi)了全球金融風(fēng)暴后全球資本市場(chǎng)新的一頁(yè)；

　　第二，忠旺崛起于中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和支持鐵路建設(shè)，4萬(wàn)億的刺激計(jì)劃和交通運(yùn)輸?shù)凝嫶笮枨螅�意味著在金融風(fēng)暴后期，中國(guó)以一個(gè)嶄新的巨人姿態(tài)屹立于世界；

　　第三，忠旺以其本身進(jìn)入到高端的裝備制造業(yè)，向世界掀開(kāi)了中國(guó)東北作為一個(gè)工業(yè)基地的基因的遺傳，和中國(guó)東北振興概念的新的一頁(yè)。”

　　在投行熟練精巧的包裝用語(yǔ)、人造概念背后，是忠旺作為一家東北草根民企向國(guó)際資本市場(chǎng)艱難的對(duì)接過(guò)程。

　　為什么要上市？這是路演期間，幾乎每一個(gè)投資者都會(huì)指著忠旺2008年的財(cái)務(wù)報(bào)表上接近56億元的銀行結(jié)余及現(xiàn)金，與28%的綜合毛利率問(wèn)忠旺的問(wèn)題。

　　這個(gè)問(wèn)題，在忠旺長(zhǎng)達(dá)4年半的籌備上市過(guò)程中，劉忠田也在不斷問(wèn)自己。早在1997年，他就放棄過(guò)一次在A股上市的機(jī)會(huì)。1997年8月，忠旺就曾拿到過(guò)A股上市的指標(biāo)。但當(dāng)時(shí)的融資額度限制等政策上的條條框框，讓劉忠田放棄了在國(guó)內(nèi)上市的念頭。

　　2003年，劉忠田正式?jīng)Q定從生產(chǎn)建筑型材向工業(yè)鋁型材轉(zhuǎn)型，幾乎所有流動(dòng)資金都砸在了廠(chǎng)房建設(shè)和設(shè)備定制上，而這個(gè)轉(zhuǎn)型有個(gè)漫長(zhǎng)的投入期，光是設(shè)備制造周期就要3年。民營(yíng)企業(yè)找銀行借款很被動(dòng)，營(yíng)運(yùn)資金的緊缺讓劉忠田再次產(chǎn)生了上市的念頭。

　　劉忠田的轉(zhuǎn)型之念來(lái)自于跨國(guó)同行美國(guó)鋁業(yè)公司的觸動(dòng)。

　　1997年，忠旺的鋁型材產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)噸，相當(dāng)于如今國(guó)內(nèi)排名第十的同行水平。這一年，劉忠田放棄了A股上市的指標(biāo)。也正是這一年，美國(guó)鋁業(yè)公司向劉忠田吐露了收購(gòu)忠旺的意愿。

　　經(jīng)過(guò)幾年的盡職調(diào)查與談判，2001年左右，美鋁開(kāi)出了4.5億元人民幣全部收購(gòu)的價(jià)碼。但同時(shí)提出的要求是，劉忠田繼續(xù)為忠旺干三年，收購(gòu)價(jià)款也相應(yīng)分批次交付：達(dá)成交易后先支付2億元，第一年滿(mǎn)后付1億元，第二年滿(mǎn)后付1億元，第三年滿(mǎn)后付5000萬(wàn)元。與其賣(mài)掉再為別人工作三年，不如自己接著做，劉忠田拒絕了美鋁。

　　這場(chǎng)夭折的外資并購(gòu)，卻意外地啟動(dòng)了忠旺另一枚“命運(yùn)齒輪”：與美鋁往來(lái)交流的同時(shí)，劉忠田嗅到了工業(yè)鋁型材市場(chǎng)的巨大前景。“他到美鋁公司去，美鋁總裁也來(lái)，聊了很多，他的思路、想法受到很多啟發(fā)。他也看到中國(guó)的發(fā)展方向，覺(jué)得鋁行業(yè)需求也會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向工業(yè)。”忠旺副總裁勾喜輝回憶說(shuō)。

　　“我跟你說(shuō)啊，讀萬(wàn)卷書(shū)，都不如行一千里路。”劉忠田說(shuō)。他時(shí)刻不忘說(shuō)自己是個(gè)農(nóng)民，卻能隨口就數(shù)出八佰伴因家族內(nèi)亂而沒(méi)落、豐田因設(shè)計(jì)創(chuàng)新而賺錢(qián)。為了印證當(dāng)時(shí)的想法，他主動(dòng)前往美國(guó)、加拿大、德國(guó)、意大利的同類(lèi)企業(yè)考察。2002年底，他在忠旺內(nèi)部開(kāi)了一個(gè)管理層會(huì)議，提出要轉(zhuǎn)型做工業(yè)型材。

　　想法一出，舉座皆驚。當(dāng)時(shí)正是建材供不應(yīng)求的時(shí)候，忠旺門(mén)口排著長(zhǎng)長(zhǎng)的貨車(chē)隊(duì)伍，生產(chǎn)出來(lái)的建材還來(lái)不及入庫(kù)，就被經(jīng)銷(xiāo)商們抬進(jìn)車(chē)廂直接拉走。而工業(yè)鋁型材，在當(dāng)時(shí)還是一個(gè)看不到發(fā)展跡象的領(lǐng)域。

　　以風(fēng)險(xiǎn)太大為由，劉忠田胞弟、時(shí)任忠旺總經(jīng)理的劉忠鎖強(qiáng)烈反對(duì)，其他人則用沉默來(lái)表態(tài)。“當(dāng)時(shí)建筑市場(chǎng)很好，他(劉忠田)提出來(lái)了，我們就都不吱聲。就覺(jué)得當(dāng)面說(shuō)吧，怕他面子下不來(lái)。反正問(wèn)到誰(shuí)，誰(shuí)都不說(shuō)話(huà)。”再次提起當(dāng)年那個(gè)決策，在忠旺工作了14年的勾喜輝有些嗟嘆，“當(dāng)時(shí)誰(shuí)都看不到他那么遠(yuǎn)。”

　　劉忠田這樣解釋當(dāng)年的力排眾議：“按我們當(dāng)時(shí)企業(yè)的業(yè)績(jī)，高層覺(jué)得聽(tīng)起來(lái)市場(chǎng)很好，市場(chǎng)增幅、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都挺好，有錢(qián)賺。但要老是圍著現(xiàn)有的產(chǎn)品來(lái)轉(zhuǎn)，這個(gè)企業(yè)不會(huì)有發(fā)展的。”他決定壓縮公司的建筑型材生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向工業(yè)鋁型材。

　　2003年開(kāi)始，忠旺先后投入了20多億元資金，用于興建廠(chǎng)房和向德國(guó)訂購(gòu)6臺(tái)大型擠壓機(jī)。其中最大一臺(tái)125MN的擠壓機(jī)，對(duì)應(yīng)的鋁型材產(chǎn)品目標(biāo)市場(chǎng)直指火車(chē)與飛機(jī)配件。這臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)工藝在國(guó)內(nèi)同業(yè)里無(wú)人可出其右，但對(duì)應(yīng)的代價(jià)是3年漫長(zhǎng)的制造期，和2年設(shè)備完工后的安裝與調(diào)試。

　　“別人不敢上那么多擠壓機(jī)，他就敢上，設(shè)備一多他就能接不同的單。別的企業(yè)可能只能接小批量的單，他各種產(chǎn)品都可以接。”鎂鋁行業(yè)的咨詢(xún)公司——尚輕時(shí)代的總經(jīng)理董春明評(píng)論說(shuō)，“這需要有市場(chǎng)的承受能力，市場(chǎng)不好怎么辦，機(jī)器轉(zhuǎn)不開(kāi)怎么辦，都需要考慮進(jìn)去。”

　　在這期間，中國(guó)建材市場(chǎng)越來(lái)越火。“當(dāng)然也有后悔！看著人家掙錢(qián)，也后悔。但開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，錢(qián)已經(jīng)拿出去了。”現(xiàn)在再去說(shuō)后悔，劉忠田已是調(diào)侃。

　　后來(lái)的數(shù)字證明忍耐一時(shí)的寂寞有多值得：2005年開(kāi)始，忠旺定制的工業(yè)型材制造設(shè)備陸續(xù)到位，得以為鐵道部下屬的齊齊哈爾軌道交通裝備有限責(zé)任公司、南車(chē)集團(tuán)株洲車(chē)輛廠(chǎng)、南車(chē)集團(tuán)北京二七車(chē)輛廠(chǎng)、包頭北方創(chuàng)業(yè)股份有限公司等企業(yè)供應(yīng)火車(chē)車(chē)架，用于國(guó)內(nèi)城市地鐵與輕軌的導(dǎo)電軌鋁型材訂單也在2007年隨之而來(lái)。

　　工業(yè)用型材的質(zhì)地要求與建筑業(yè)不同，每一單的合金配比與性能都各有區(qū)別。劉忠田就發(fā)揮美鋁的“余熱”，把6個(gè)外籍技術(shù)專(zhuān)家從美鋁挖來(lái)，投資數(shù)億元在遼陽(yáng)設(shè)立研發(fā)中心，用以積攢龐大的技術(shù)儲(chǔ)備。上市之前的重組時(shí)，他又把自己手中制作鋁型材模具的資產(chǎn)也一并裝入了上市公司。這些自有供應(yīng)鏈完成整合之后，忠旺的交貨周期得以縮短到半個(gè)月至三周。

　　2008年，125MN擠壓機(jī)正式啟用后，忠旺的工業(yè)鋁型材產(chǎn)品年收入一舉從2006年的16億元躍至2008年的62億元，對(duì)總收入的貢獻(xiàn)超過(guò)55%，而毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出建筑型材的12%，達(dá)到40%。轉(zhuǎn)型成功。

　　董春明認(rèn)為，為了貼近市場(chǎng)，中國(guó)大多數(shù)鋁型材產(chǎn)品制造商都分布在珠三角、長(zhǎng)三角及環(huán)渤海地區(qū)。而忠旺能從遼陽(yáng)這樣一個(gè)客戶(hù)資源并不突出的地區(qū)脫穎而出，跟劉忠田的作風(fēng)、膽識(shí)都有很大關(guān)系。

　　劉忠田的策略正是放棄圍堵經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的建筑業(yè)客戶(hù)，專(zhuān)心進(jìn)攻工業(yè)市場(chǎng)。2008年，忠旺超過(guò)19億元的年度凈利潤(rùn)讓整個(gè)行業(yè)大吃一驚，其53萬(wàn)噸的產(chǎn)能更是與國(guó)內(nèi)產(chǎn)能第二的亞洲鋁業(yè)拉開(kāi)了14萬(wàn)噸的距離。這一年，是忠旺創(chuàng)立的第16個(gè)年頭。

　　更早以前，1978年，14歲的劉忠田懷揣借來(lái)的200塊錢(qián)上長(zhǎng)白山開(kāi)始做木材貿(mào)易。到了1984年，東北的貿(mào)易環(huán)境逐漸被江浙商人的風(fēng)頭蓋過(guò)，劉忠田遂轉(zhuǎn)作化工，給本地鋼廠(chǎng)生產(chǎn)耐火涂料。1992年，鋼廠(chǎng)沒(méi)落，水泥廠(chǎng)盛行，劉忠田又成立了程程塑編廠(chǎng)，為附近水泥廠(chǎng)供應(yīng)編織袋。1993年，不到30歲的劉忠田創(chuàng)立中外合資公司遼寧忠旺，劉本人持有該公司100%權(quán)益，專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)建筑業(yè)門(mén)窗框用的鋁型材。

　　如果不是五六年前那場(chǎng)決然的轉(zhuǎn)型，今天的忠旺或許跟國(guó)內(nèi)其它600多家大小建筑鋁型材制造商一樣，正在日益攤薄的毛利率和過(guò)剩的產(chǎn)能之間飽受煎熬。也就不會(huì)有后來(lái)那段波云詭譎的上市路了。

　　坎坷上市路

　　2004年，有投行再次來(lái)到忠旺游說(shuō)上市時(shí)，劉忠田沒(méi)有拒絕。隨后，配合投行，忠旺在內(nèi)部啟動(dòng)了為上市而進(jìn)行的結(jié)構(gòu)梳理。為了這些煩瑣的工序，劉忠田到香港開(kāi)了很多次會(huì)，上市卻毫無(wú)進(jìn)展。2007年，在又一次被從美國(guó)召喚到香港，開(kāi)了一輪類(lèi)似的無(wú)效會(huì)議后，劉忠田忍不住大怒，叫停了上市籌備。

　　劉幾欲放棄上市，但忠旺的法律顧問(wèn)、通商律師事務(wù)所的律師劉鳳良勸他說(shuō)：首先，拿到一筆不需要還的錢(qián)，企業(yè)做得好，可以對(duì)股東分紅，不必再辛苦地追著銀行貸款；第二，上市后公司身份由“私”變“公”，高管們的心態(tài)會(huì)不一樣，以前是給你劉老板打工，現(xiàn)在是給上市公司做事，你個(gè)人也可以輕松一些；第三，上市對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是做強(qiáng)做好的必需平臺(tái)。

　　劉忠田被說(shuō)服。與投行的合作繼續(xù)暫停，忠旺開(kāi)始從內(nèi)部自行梳理組織框架，為紅籌方式上市鋪路的BVI與香港控股公司也分別在2007年設(shè)立起來(lái)。把當(dāng)初投行視為疑難雜癥的問(wèn)題基本梳理完畢后，忠旺啟動(dòng)了第二次投行選拔，選定了中信證券與瑞銀兩家機(jī)構(gòu)。以中信證券高級(jí)顧問(wèn)劉健帶隊(duì)的中信團(tuán)隊(duì)，和瑞銀投行亞洲區(qū)主席蔡洪平帶隊(duì)的瑞銀團(tuán)隊(duì)再度進(jìn)場(chǎng)。投行們拿出了初步的上市方案，并開(kāi)始籌劃引進(jìn)私募。

　　此時(shí)，在忠旺內(nèi)部，還需要一個(gè)與投行協(xié)同推進(jìn)上市進(jìn)程的人。

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