百分之二 匯率影響面面觀(guān)

　　自2005年7月21日19時(shí)起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元。美元兌換人民幣基準(zhǔn)價(jià)由8，27調(diào)整為8.11，上升2個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們知道，一國(guó)貨幣的匯率主要受到兩種因素的影響：購(gòu)買(mǎi)力和貨幣需求。

　　盲目的提高和降低匯率是不可行的。自由匯換的貨幣一般能夠通過(guò)國(guó)際貨幣市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣購(gòu)買(mǎi)力和需求，其匯率是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的結(jié)果。

　　人民幣的匯率制度的改革方向是成為可自由匯換的國(guó)際貨幣。但這樣的

　　當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)較普遍地認(rèn)為人民幣幣值被低估，我個(gè)人也同意這樣的觀(guān)點(diǎn)。

　　從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的角度看，一攬子商品的比較中，不同的調(diào)查有不同的結(jié)論，選取的商品種類(lèi)、數(shù)量和民族消費(fèi)習(xí)慣會(huì)影響結(jié)論的具體數(shù)據(jù)，最大膽的認(rèn)為人民幣幣值被低估了30%，保守的認(rèn)為低估了5%左右。

　　從貨幣需求來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求在逐漸增大，資本項(xiàng)目下的外匯流入和誤差與紕漏項(xiàng)目下的外匯余額不斷增大。在目前外匯結(jié)匯的政策要求下，中央銀行不得不向市場(chǎng)投放大量的基礎(chǔ)貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)這些外匯，2004年，央行購(gòu)買(mǎi)了大約1930億美元(約16000億人民幣)的外匯，比上年增長(zhǎng)41%。這樣會(huì)直接導(dǎo)致央行的貨幣政策失靈，增大國(guó)內(nèi)的通脹壓力。

　　因此，根據(jù)目前的實(shí)際情況，適時(shí)適度的上調(diào)人民幣的匯率，是一個(gè)有利于各方的選擇。

　　(一)從宏觀(guān)的角度來(lái)看：由于目前的匯率政策盡管在逐步市場(chǎng)化，但從根本上看還是以政府為主導(dǎo)的。匯率的變化還不是以需求為導(dǎo)向，央行的政策在這次匯率的變化中起到了主導(dǎo)作用。中央銀行作為政府執(zhí)行貨幣政策的窗口，這次出其不意地上調(diào)匯率，其主要出發(fā)點(diǎn)和用意是：

　　1、 中國(guó)20多年來(lái)，尤其是近10年來(lái)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步高速增長(zhǎng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提高，物價(jià)的持續(xù)穩(wěn)定，是

　　2、人民幣的升值對(duì)緩解投資熱、降低物價(jià)指數(shù)、減緩經(jīng)濟(jì)增速度。

　　上述的現(xiàn)象都是相關(guān)聯(lián)的，由于近些年來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)始終在高速增長(zhǎng)，原有的固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和能源供給滿(mǎn)足不了現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求，市場(chǎng)資源開(kāi)始逐漸向基礎(chǔ)設(shè)施和能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。但這樣的轉(zhuǎn)移需要宏觀(guān)的控制，近些年來(lái)的固定資產(chǎn)投資占GDP的45%左右，同比美國(guó)的四倍、印度的兩倍，比重和速度異常的高，遠(yuǎn)期其釋放的產(chǎn)能可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求，這樣勢(shì)必會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。因此保持適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)發(fā)展速度和投資比例是社會(huì)理性和諧發(fā)展的要求。人民幣的升值，一方面可以低成本地利用全球資源來(lái)緩解國(guó)內(nèi)需求，更好的利用全球市場(chǎng)和資源，減弱國(guó)內(nèi)的投資沖動(dòng)；另一方面，可以適當(dāng)?shù)慕档偷透郊又诞a(chǎn)品和資源型產(chǎn)品的出口比重，在短期放緩出口的同時(shí)，來(lái)獲得長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

　　3、 逐步平衡國(guó)際收支。一個(gè)國(guó)家的外匯盈余應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)較為合理的水平，既不影響其短期的國(guó)際支付，又要有效的利用全球資源。減少投機(jī)的資本的沖擊。

　　4、 政治影響：由于長(zhǎng)期的貿(mào)易順差，除了勞動(dòng)力成本、效率及工藝上的優(yōu)勢(shì)外，現(xiàn)行的匯率制度也有一定的貢獻(xiàn)。這從客觀(guān)上帶給中國(guó)目前的匯率制度很大的壓力，造成大量的貿(mào)易磨擦。國(guó)外不斷的要求

　　(二)從微觀(guān)的角度來(lái)看：

　　1、 從老百姓的角度來(lái)看：從世界的角度來(lái)看，中國(guó)老百姓手中的外幣資產(chǎn)縮水，但人民幣資產(chǎn)增值。對(duì)于有國(guó)際交往和交流事務(wù)的家庭來(lái)說(shuō)，這樣的縮水和增值的感受是較明顯的。對(duì)于普通的國(guó)內(nèi)家庭來(lái)說(shuō)，這樣的感受暫時(shí)還不會(huì)有。

　　此外，無(wú)論短期和長(zhǎng)期，單從匯率上調(diào)的角度看，商品的價(jià)格都會(huì)隨之降低。主要的因素有：第一，進(jìn)口設(shè)備和原材料價(jià)格的下降將直接導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)商品價(jià)格的下調(diào)；第二，進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格下降，間接影響國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，迫使其提升性能和降低售價(jià)。對(duì)于普通的老百姓來(lái)說(shuō)，這是最大的利處。

　　2、 從國(guó)際投資投機(jī)角度：對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，來(lái)中國(guó)投資是時(shí)機(jī)的問(wèn)題，在目前匯率上調(diào)的預(yù)期下，計(jì)劃來(lái)華投資者會(huì)加快投資的步伐和加大投資的規(guī)模。但長(zhǎng)遠(yuǎn)的看，人民幣的升值會(huì)增大外國(guó)投資者的成本，一定程度上抑制外國(guó)投資。對(duì)于外國(guó)投機(jī)者，短期將繼續(xù)博弈人民幣升值，會(huì)有更多的投機(jī)資本進(jìn)入，長(zhǎng)期投機(jī)機(jī)會(huì)減少，投機(jī)資本會(huì)降低到合理水平。

　　3、 從企業(yè)角度和產(chǎn)業(yè)角度 ：有利于企業(yè)進(jìn)口設(shè)備和原料，降低生產(chǎn)成本；出口企業(yè)將持續(xù)受到人民幣升值的影響，直接給產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)潤(rùn)帶來(lái)不利影響。

　　由于匯率保護(hù)減少甚至消失，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)將真正參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。這促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)力提升。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中，制造業(yè)中部分低附加值的加工部分會(huì)被其他更有成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)家和地區(qū)取代，遠(yuǎn)期，甚至?xí)�出現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。這無(wú)論從國(guó)際分工和資源利用上來(lái)看，都是有利的，匯率制度的改革會(huì)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐。

　　附表：