■CUBN記者 溫藝晗 北京報道

　　陳曉離開的消息在3月9日晚間被確認，他“因家庭原因辭去了國美董事局主席和執行董事職務”，同時，國美任命張大中來接替公司董事局主席的位置。張大中是大中電器的創始人，63歲的他3年多前把自己的公司以36億元的天價賣給了黃光裕(專欄)。一切似乎落下帷幕，記者無意作過多的品評。之前本報曾對國美事件作過兩次較為全面的報道，這次再對事件作一些回顧，以便使讀者更客觀全面地了解此事。

　　過去4年陳曉給國美電器帶來了什么？首先，陳曉在2006年7月促成國美與永樂的合并，讓當時正在被蘇寧緊緊追趕的國美電器拉大了與對手的距離。如果沒有這次合并，國美電器可能在3年前已經被超越。也許有人說是黃光裕的國美救了與大摩對賭失敗的陳曉，但對于國美電器來說，永樂的200家門店，特別是在上海、河南、福建等地的布局，恰好是其網絡布局最好的補充。

　　其次，黃光裕也曾經表示過，陳曉是國美電器最合適的CEO人選，顯然他是看好有“鐵算盤”之稱的陳曉的。而陳曉在2008年11月黃光裕出事前，也的確交出了一份讓股東滿意的答卷，這讓當時的黃光裕可以放手在資本市場、風投領域和地產市場上搏殺。

　　更為重要的是，黃光裕出事后，陳曉臨危受命，與王俊洲等一批國美高管將國美電器拖出了倒閉的危機。為了讓銀行恢復正常授信，陳曉甚至將個人資產和股權進行質押，引進貝恩投資，作為戰略投資者進行談判，也讓國美電器徹底渡過了可轉股債提前贖回的危機。與此同時，陳曉為首的管理層對國美電器此前的激進擴張模式進行了改變，關閉了400多家門店，讓國美電器的單店利潤率有了明顯提升。

　　然而2010年6月24日陳曉在與記者交流時說出 “魚會死，網不會破”、“國美電器再也不會回到20個月前”的驚人語，雖然可能是氣頭話，或者是在得到貝恩投資和高管支持后的自信過度，卻讓他在此后的輿論戰中陷入了漩渦。

　　其實，在陳曉看來，是他讓國美渡過了危機。在2010年7月雙方的談判中，陳曉拒絕了大股東提出的高溢價收購其股權的建議。對陳曉來說，即便要走，也要體面地走。

　　陳曉心目中所謂“體面地走”，一方面是表明他不是為錢，一方面表明自己的業績是得到了投資者認可的。2010年5月，國美電器年度股東大會上只有大股東投了反對票，而在9月28日特別股東大會的大多數提案中，也只有大股東和其“雇傭軍”投了反對票，更多的機構投資者和個人投資者站到了陳曉和管理層一邊。

　　對陳曉來說，這是對其工作最大的認可。可能外界會認為陳曉綁定了貝恩投資和管理層，特別是2009年7月推出的股權激勵方案是為了收買人心，然而通過利益捆綁讓國美電器走出危機、保持管理層穩定卻正是明智之舉。

　　陳曉的離去可能更多還是體現了大股東與資本之間的利益交換。陳曉之前就面對過類似的事件，那是在1996年陳曉率領50位員工單干時，100萬元就可以創建新永樂，但是2005年10月永樂在上市前夕，為了獲得大摩2.5億美元的投資，他選擇了業績對賭。在全國性擴張遇挫后，他在資本面前成了失敗者。而這次在國美電器大股東與貝恩投資達成協議后，只擁有1.38%股權的陳曉，在擁有股權比例加起來超過40%的前兩大股東面前只能選擇離開。

　　貝恩投資為何要拋棄陳曉，無非三大原因：一是陳曉與大股東的長期對抗會影響投資收益，二是大股東提出的注入非上市門店的建議可能提高其收益，三是此前表態與陳曉站在一起的高管們出于自身考慮，有的回到了大股東的團隊中。

　　顯然，在兩大股東的利益交集日益擴大后，陳曉的離開在2010年11月雙方達成協議時就注定了。過去的幾個月中，陳曉到底做了什么，是按照他說的，“現在離開，此前的努力會付之東流”嗎？外界不得而知。

　　■相關鏈接

　　雖然陳曉已經退出，但重新奪回公司控制權的大股東家族知道，國美已經不可逆轉地被陳曉打上了烙印：他最終向管理層推出了股票期權獎勵—這是黃光裕多年來都不愿去做的事情；在國美陷入資金鏈困境時，他親自引入了外部投資者貝恩資本(Bain Capital)，而這是未來黃光裕不得不面對的問題。

　　沒有得到官方確認的消息說，為了爭取和私募股權投資公司貝恩資本取得妥協，黃家已經允諾在2012年將非上市的370家門店注入到上市公司之中。

　　在2010年9月28日那次至關重要的特別股東大會上，黃家并沒有獲得預期中的勝利。在那之后，幾輪談判讓雙方終于達成一份《諒解備忘錄》，正是在那時，決定了陳曉的去留，剩下只是時間的問題。

　　在國美這場控制權大戰之中，資本才是主角。陳曉逐漸失去貝恩支持的過程，也正是黃光裕家族逐漸改變雙方利益分配的過程。一旦國美非上市門店被注入到上市公司，意味著對國美目前的股價會有巨大提升，低價獲取國美股權的貝恩所能預期的，是比現在更為豐厚的投資回報。據貝恩最初購入國美股份的初始成本計算，目前貝恩的獲利已經超過20億元，超過它當初注入國美的資金。

　　作為國美電器的第二大股東，貝恩資本3月10日發表聲明，對國美電器任命新董事局主席和董事的安排表示歡迎。

　　貝恩的進入是黃光裕必須付出的代價。或者換句話說，當國美陷入創始人被捕的危機中時，它就已經成為資本禿鷲視線中的獵物，而因為陳曉的因素，最終這個角色交由貝恩來扮演。貝恩的到來讓國美告別了過去由黃光裕獨自掌控董事會的歷史，這家公司，已經不能再重復創始人擁有絕對發言權的局面，權利會變得更加分散和多元，“一個人的王國”已不復存在。

　　在張大中和李港衛(新任獨立非執行董事)取代陳曉和孫一丁(辭任執行董事，仍擔任副總裁)進入董事會之后，黃家陣營已經獲得了大多數的董事會席位，貝恩資本方有四位利益代表，管理層中只有兩位仍在名單之中。