國債交易開市的第一天，一大早他就去了。買進后，看看旁邊的人，看的多買的少。到當(dāng)天下午，有人想明白了，開始買進，結(jié)果價格立刻上沖。沖到110元以上，他就拋掉了。轉(zhuǎn)手之間，利潤超過10%。

　　有了第一次的成功之后，他開始研究國庫券。很快，他發(fā)現(xiàn)全國8個試點國債交易城市的國庫券差價很大，而人民銀行卻禁止金融機構(gòu)之間流通國庫券。于是他想到了個妙招：做國庫券的異地買賣。這個念頭一轉(zhuǎn)，他在不知不覺中開創(chuàng)了我國國庫券異地交易的先河。

　　他沒日沒夜地乘火車在全國跑。各地之間的差價甚至可以大到超過10元，利潤極其豐厚。他總結(jié)出來，什么地方窮、經(jīng)濟落后，什么地方的國庫券就更便宜。當(dāng)時中國人的金融意識還相當(dāng)?shù)�漠，國庫券發(fā)行阻礙重重，很多時候要靠攤派，買了國庫券的老百姓急于兌現(xiàn)，打八折拋售給銀行，而銀行也普遍缺乏資金，有些銀行國庫券業(yè)務(wù)的啟動資金只有十幾萬，一下子就脹死了。楊百萬說：“我?guī)е�現(xiàn)金去買進，當(dāng)?shù)劂y行把我當(dāng)救星。銀行給我的價錢是九折，90元。到上海差價起碼十元。靠這2萬多元本錢，出去一趟能有幾千元進賬。我的本金快速膨脹。”

　　他向記者透露其中的奧秘：其實那時國務(wù)院有文件，規(guī)定國庫券不得低于面值買賣，但各地執(zhí)行情況不一。上海執(zhí)行得最好，從沒有低于面值。正是這一點保證了楊百萬國庫券異地買賣的價差。“我實際上賺的就是這個政策的錢。”他說。

　　楊百萬的交易金額越做越大，很快達到上百萬，人民銀行和有關(guān)部門都開始注意他。

　　當(dāng)時對他的行為有很多爭論：一、這種行為是否屬于經(jīng)營金融？按國家規(guī)定，個人不得經(jīng)營金融。二、算不算投機倒把？在當(dāng)時的社會環(huán)境下，這種看法無疑使他承擔(dān)了一定的政治風(fēng)險。這時楊百萬采取了一個聰明的舉動，他主動到人民銀行上海分行去“人民來訪”。他對接待人員說：“我有些金融法規(guī)搞不清，想主動接受黨和政府的教育。我可以買賣國庫券嗎？”接待人員反問他：“你看呢？”他說：“可以。”接待人員問他有什么依據(jù)，他拿出一份《金融時報》，當(dāng)時的上海分行行長在報紙上接受采訪時表示：歡迎公民隨時隨地買進國庫券，隨時隨地賣出。

　　做了一段國庫券異地交易后，他心里還是不踏實，怕政策變化，同時也怕大筆現(xiàn)金帶在身邊不安全。當(dāng)時個人不能使用本票，只有現(xiàn)金。楊百萬說：“我特地稱過，一萬10元鈔是一斤二兩。我?guī)?0萬出去，就是60斤。分量重，體積大，十分惹眼。”正好當(dāng)時上海公安局開放保安業(yè)務(wù)。于是他跑到上海市公安局，詢問能否請保安，結(jié)果如愿以償。上海《解放日報》為此曾發(fā)過消息：上海出現(xiàn)第一例私人聘請公安人員當(dāng)保安。這以后他出門買賣國庫券，就由保安開好執(zhí)行公務(wù)的證明，還帶著槍，一路免檢，通行無阻，少了許多麻煩。外地銀行也因此更認(rèn)可他的交易行為，愿意把國庫券賣給他。

　　1989年，他又特意到稅務(wù)局咨詢買賣國庫券是否要交稅。當(dāng)時的背景是：一些私營個體戶不愿意交稅，成為一個社會問題。結(jié)果稅務(wù)局的人表揚他主動上門報稅，報紙還發(fā)表了“上海市民楊懷定主動報稅”的消息，引起了有關(guān)方面的注意和好感。后來楊百萬對記者坦率承認(rèn)，其實那時他心里很明白，根據(jù)國庫券條例，買賣國庫券是免稅的。或許，制定國庫券條例時，誰也沒有想到會出現(xiàn)楊百萬這樣頻繁地跨地區(qū)買賣國庫券的情形吧。

　　到人民銀行咨詢、請公安人員做保安、到稅務(wù)局報稅，這三件事讓楊百萬出了名。其實，這中間也隱藏著他自我合法化、自我保護的“狡猾”安排。