格林斯潘：中國面臨的選擇

　　・我擔心中國將會無法抵御類似美國在9・11事件中所承受的巨大打擊。

　　・中國在未來要保持高速發(fā)展，必須大力瓦解錯誤的匯率制度和缺乏遷徙自由這兩個中央計劃時代的主要特征

　　・中國高附加值產(chǎn)品出口的增加只是一個時間問題

　　・中國國有企業(yè)的大規(guī)模重組說明創(chuàng)造性破壞進行的相當不錯

　　・中國在經(jīng)濟上的最大恐慌就是使社會不穩(wěn)定的通貨膨脹

　　我在1994年首次踏上中國的土地，彼時距改革開放已經(jīng)好多年了。此后，我又多次訪華。像所有的游客一樣，每一次的中國之行都會讓我驚訝于它的新變化。按購買力平價衡量，中國已成為僅次于美國的第二大國。同時，中國已升為世界最大商品消費國，第二大石油消費國和最大鋼鐵生產(chǎn)國。并且從1980年代的自行車經(jīng)濟進化為2006年年產(chǎn)超過700萬輛汽車的經(jīng)濟,而其設備產(chǎn)能還遠遠超過這個數(shù)字。在幾千年來只長莊稼的土地上，摩天大樓拔地而起。一成不變的灰褐色衣服時代，已經(jīng)被各式奔放絢麗的色彩所取代。經(jīng)濟繁榮引發(fā)的收入上漲，催生了消費文化。今天，廣告業(yè)，這個曾經(jīng)無人知曉的行業(yè)，已經(jīng)成為中國增長最快的行業(yè)之一；國際

　　在擺脫集體農(nóng)莊時間不長的土地上，顯然已經(jīng)實施了寬松定義的城市財產(chǎn)權利；否則，在房地產(chǎn)、工廠、證券領域的國際投資早就枯竭了。中國公民已經(jīng)被賦予了擁有和交易房屋的權利，這創(chuàng)造了積累資本的重要機會。2007年3月，中國全國人民代表大會通過了一部更具綜合性的所有權法律《物權法》，賦予了公民財產(chǎn)與國家財產(chǎn)同等的法律保護。

　　我相信世界貿(mào)易體系對中國的全面接納，會惠及中國人民，他們能夠看到自己生活水平的提高；美國企業(yè)和農(nóng)民也會發(fā)現(xiàn)一塊更誘人卻尚待開發(fā)的市場�？匆幌轮袊鴧⑴c國際金融機構獲得的收益�，F(xiàn)在，中國的央行官員在瑞士的國際清算銀行(BIS)——一個長期以來意味著資本主義國際金融的機構——發(fā)揮著關鍵的作用。在BIS的例行會議上，2002年被任命為中國人民銀行行長的周小川，特別受主要發(fā)展中國家央行官員們的歡迎。除了對英語和國際金融的精通，周小川對中國正在發(fā)生的事情所作的坦誠評估，也是我們很難從其他渠道獲得的。他常常細致地分析中國金融市場的進化歷程，給我新的視角。2006年，在我離開美聯(lián)儲之后，我和周小川一起在一個檢討國際貨幣基金組織相關財務的委員會共事。他和他的同事們在脫離中央計劃經(jīng)濟后不久，就成了國際金融體系中的主角。

　　中國改革者們面臨的許多巨大挑戰(zhàn)是眾人皆知的：反對改革的守舊派；大量的農(nóng)村人口至今幾乎沒有分享經(jīng)濟繁榮的果實，也缺少遷徙的自由；蘇聯(lián)式命令經(jīng)濟歷史遺留的爛攤子，包括仍舊臃腫低效的國企；為這些企業(yè)提供服務的步履蹣跚的銀行體系；缺乏現(xiàn)代金融和會計專業(yè)知識；腐敗——這幾乎是任何一個金字塔式權力機構的必然副產(chǎn)品。此外，中國領導層需要應對廣泛的針對新富階層的羨慕以及針對工業(yè)污染的憤怒。以上任何一個因素都有可能引發(fā)一場大沖突。盡管中國已經(jīng)開放了諸多重要的經(jīng)濟領域，但整個經(jīng)濟仍然受行政力量的制約，這是中央計劃經(jīng)濟的殘余。因此，經(jīng)濟仍然刻板。我擔心它將會無法抵御類似美國在9・11事件中所承受的巨大打擊。

　　這結尚待解決問題的根深蒂固，可以從中國領導層在瓦解殘余的中央計劃控制所遭遇的困難中得到最好的詮釋。鄧小平于1980年代發(fā)動的改革，帶來了第一波解除管制所產(chǎn)生的繁榮，在接下來的幾年則停步不前。主要的問題在于中國實施的錯誤匯率制度以及嚴格禁止公民在城鄉(xiāng)之間自由遷徙。要讓中國在未來繼續(xù)保持過去十年的高速發(fā)展，就必須大力地，并不一定完全地，瓦解這兩個中央計劃時代的主要特征。

　　當時的第一個焦點就是人民幣的匯率制度。1980年代早期的匯率并不像當今絕大多數(shù)人抱怨的那樣太低了，而是一度非常高。中央計劃經(jīng)濟將人民幣固定在一個不切實際的匯率上，而黑市的匯率要低得多�？上攵�知，這樣官方匯率基礎上的國際貿(mào)易會發(fā)展很緩慢。相較之下，如今管制放松并蓬勃發(fā)展的國內(nèi)貿(mào)易趨勢日益明顯，貨幣當局不斷地讓人民幣貶值。這個過程花了他們14年。到了1994年，貿(mào)易上的外匯交易完全自由，人民幣黑市消失了。人民幣與美元的比價，從不到2：1變?yōu)楦哂?:1。

　　中國出口在經(jīng)過最初的遲滯之后得以飛速發(fā)展，從1980年的180億美元增長到2006年的9700億美元，年增長率將近17%。而中國出口的一半以上都是進口來料加工，而這類出口產(chǎn)品正在向高價值產(chǎn)品轉移，這從平均出口價格的增長已超過物價指數(shù)(基于固定的一籃子商品)就可看得很明顯。然而，不清楚的是，平均價格的增長有多少是單純反映來料部分的品質上升。

　　這點很重要，因為中國高科技產(chǎn)品的出口比例越高，它對發(fā)達國家的競爭沖擊就越大。中國也許正在攀登科技的階梯�，F(xiàn)在它出口的尖端產(chǎn)品比十年前要多得多。但是中國人創(chuàng)造尖端技術的水平提高了嗎？或者中國只是更多地將別人生產(chǎn)的尖端產(chǎn)品組裝起來。引用了彼得森國際經(jīng)濟學研究所部分觀點的《經(jīng)濟學人》在2007年3月評價說：“中國的出口模式⋯⋯大部分是把廉價的勞動力和土地租借給外國人。即使中國大陸最成功的本土電腦公司⋯⋯也將其生產(chǎn)包給臺灣公司。”然而，我認為，中國出口產(chǎn)品附加價值的增加只是一個時間問題。我預測中國會逐漸地用其高附加值的國產(chǎn)零件替代進口零件。

　　出口的繁榮與農(nóng)民工劃時代地向城市轉移的過程相符。1995年鄉(xiāng)村人口達到頂峰時將近8.6億，11年后下降到7.37億。這個變化不僅是人們搬到城市以及一些定義上的改變的結果，也是隨著新的制造中心的興起農(nóng)村土地被城市化的結果，主要以與充滿活力的香港相鄰的珠江三角洲為代表。過去15年來，從香港和其他地方來的富有開拓精神的投資者帶動了這一地區(qū)的增長，很多制造特區(qū)相繼涌現(xiàn)。香港的樣板作用以及對珠江三角洲經(jīng)濟發(fā)展的幫助是顯著的。

　　當中國1997年重新收回對香港的主權時，我對香港保留資本主義制度并不抱多大希望。認為中國會履行它的承諾，保持香港資本主義制度50年的觀點，在我看來有些天真。資本主義和共產(chǎn)主義并行在一個政權統(tǒng)治下簡直是難以置信。但是10年來，鄧小平的“一國兩制”與我擔心的情況完全不同。中國并沒有在香港的文化和經(jīng)濟上刻上共產(chǎn)主義的印記，反而受到香港文化和經(jīng)濟制度越來越深刻的影響。

　　近十年來鄉(xiāng)村人口向城市1.4%的年均凈轉移率大大地提高了中國的生產(chǎn)力：城市地區(qū)的資本顯然比中國農(nóng)村地區(qū)要精明。這種差異導致中國城市每小時的產(chǎn)出高于鄉(xiāng)村三倍之多。1980年開始設立的經(jīng)濟特區(qū)已經(jīng)取得了巨大成功。一些國有企業(yè)的民營化也取得了顯著的進步，其他一些國有企業(yè)正經(jīng)歷著重大的重組。結果是這些組織里的就業(yè)人數(shù)大幅下降，這也說明創(chuàng)造性破壞進行的相當不錯。

　　一個猜測是，如果不對國內(nèi)遷徙作長期限制，農(nóng)村人口轉移到城市的速度是否會更快。我無法想象人們在缺乏遷徙自由的環(huán)境里是如何發(fā)展的。當今領導層持續(xù)緩解這些限制的努力是重要且受到廣泛歡迎的。但對于農(nóng)村人口向城市人口大量涌入、以及隨之可能發(fā)生動蕩的擔憂，阻礙了這方面的變化，也阻礙了中國人生活許多方面的變化。

　　1940年代末在中國出現(xiàn)的惡性通貨膨脹經(jīng)常被引證為動亂的一個原因，最終導致中國共產(chǎn)黨在1949年取得政權，共產(chǎn)黨清楚地汲取了這個教訓。所以可以理解共產(chǎn)黨在經(jīng)濟上的最大恐慌就是使社會不穩(wěn)定的通貨膨脹。正如約翰·梅納德·凱恩斯在1919年解釋說：“列寧當然是對的，要想顛覆現(xiàn)存的社會基礎，再沒有比讓其貨幣失去價值更為隱蔽和可靠的方法了。這個過程潛在地積聚了各種經(jīng)濟規(guī)律中的破壞因素，一百萬人中也不見得能有一個人看得出問題的根源�！�

　　中國領導人都深知，除非通脹得以控制，否則經(jīng)濟會產(chǎn)生震蕩，導致城市地區(qū)失業(yè)率增加并引發(fā)動蕩。他們看到，一個穩(wěn)定的匯率對于避免可怕的勞動力市場不穩(wěn)定局面是必要的。他們錯了。目前壓制匯率的政策可能會引發(fā)更大的破壞危險。作為大量從發(fā)達經(jīng)濟體“借取”技術的結果，當中國真實人均GDP增速超過其貿(mào)易伙伴時，國際競爭使得對中國貨幣的需求有增無減。為了抵消這種需求和保持人民幣匯率穩(wěn)定，從2002年到2007年，中國貨幣當局以人民幣累計購買外匯超過1兆美元。為了消化吸收這一過程所釋放出的過多貨幣，中國央行大量發(fā)行以人民幣計價的債券，但這還不夠。作為結果，貨幣供給的增長以令人不安的速度超過了名義GDP的增長。這是通貨膨脹的火種。

　　另外一個以同樣程度困擾中國領導人的問題是貧富兩極分化。中國從1980年普遍貧窮時期已開始出現(xiàn)了少量的財富集中，到現(xiàn)在，其收入不平衡狀況被世界銀行認定為大大超過了美國和俄羅斯，這的確令人吃驚。另一個令人頭痛的問題是中國的銀行系統(tǒng)，該系統(tǒng)目前離有效改革還有長路要走，然而中國銀行的股價從整個2006年一直漲到2007年。國有的中國工商銀行在2006年募集了220億美元，成為有史以來最大規(guī)模的IPO。其他國有的銀行也開始大規(guī)模的IPO。這些國有機構IPO的火爆，反應出投資者認定中國政府會有效保障這些銀行的債務。通過動用中國龐大的外匯儲備其中的600億美元，中國已充實了國有銀行的資本，并在這個過程中解決了很多壞賬。

　　中國尚不完備的銀行系統(tǒng)還不足以應付經(jīng)濟調(diào)整所需的彈性。以市場為基礎的經(jīng)濟常常會脫離均衡狀態(tài)，但是由市場驅動的利率和匯率方面的變化，伴隨著商品和資產(chǎn)價格的調(diào)整，經(jīng)濟會很快回到均衡。中國政府不允許利率按著供求關系浮動，而是通過行政命令以調(diào)整銀行準備金率的方式來調(diào)整利率——但只在經(jīng)濟不均衡現(xiàn)象非常明顯之時才使用。那無疑是太遲了，而且很多時候這種舉措是力道不足的，甚至是起相反效果。當貨幣當局意識到銀行貸款增長過快并給予行政指導時，同樣也太遲了。這些舉措很少能適當調(diào)整經(jīng)濟上的不均衡。具有諷刺意味的，正是中國這種在金融上與世界其他部分的不合拍，讓中國有幸沒有受1997年至1998年金融風暴的波及。

　　中國急需金融專業(yè)人才。毫無疑問，在中央計劃經(jīng)濟體系下，這種金融專業(yè)人員無用武之地。而企業(yè)市場人員、會計、風險管理者或者其他市場經(jīng)濟體日常運轉所必需的人才也是一樣。這些技能已經(jīng)在近些年進入了中國的教育課程，但是整個經(jīng)濟尤其是銀行系統(tǒng)仍然需要一段時間才能充分配備這類人才。2003年，新任的中國銀監(jiān)會主席劉明康訪問了美聯(lián)儲。他承認中國的銀行缺乏能判斷貸款是否能有效償還的專業(yè)金融人才，而外資銀行在中國的興起則對此有幫助。我建議中國真正需要的是有西方市場經(jīng)濟經(jīng)驗，并且在屬于核心競爭力的放款審核上，具有敏銳眼光的放款主管。

　　因為金融在中央計劃體系下鮮有作為，中國銀行不是像我們在西方所知的銀行。多年來，國有銀行在政治指導之下，把資金用于國家啟動的項目。沒有貸款主管確保貸款會如期償還，僅僅是轉賬的代理人。國家收入賬目里的不良貸款，是GDP、員工福利和利潤之間的妥協(xié)結果。由于很多低效投資的存在，GDP數(shù)字中的一部分是被浪費而毫無價值的。中國的壞賬水平，也讓人對中國所公布的GDP數(shù)字究竟有何意義，引發(fā)同樣的疑問。然而，我應該指出即使投資沒有產(chǎn)生任何持續(xù)的價值但是仍然消耗了原材料。因此，中國的GDP數(shù)字可能對生產(chǎn)所需資源的評估是有意義的。

　　即使調(diào)整了一些存在疑問的數(shù)據(jù)，從1970年代開始的改革還是取得了顯著的成就。以我的經(jīng)驗，中國政府里努力執(zhí)行市場改革計劃的是那些技術官僚——主要在央行、財政部和其它令人感到意外的管制機構。然而，他們中的大多數(shù)只能提供顧問服務，核心的政策由國務院和政治局來拍板。不過，最高管理層應該會因他們對親市場建議的采信而被記在功勞薄上。(此文節(jié)選自美聯(lián)儲前主席格林斯潘自傳《動蕩年代:新世界中的探險》(“The Age of Turbulence: Adventures in a New World”)

　　[書摘]2030年的世界

　　・只要美國保持科技的領先優(yōu)勢，生產(chǎn)力年增長率會長期保持在0-3%之間

　　・勞動力向競爭型市場轉移的速度最終會放緩，作為結果，抑制通貨膨脹的壓力應該會開始松動

　　・美聯(lián)儲有能力和毅力去抑制我預見的通脹威脅

　　・如果通過加息來遏制通脹，會像25年前的做法一樣不受歡迎

　　・通過向大量廉價勞力轉移生產(chǎn)來壓低工資和產(chǎn)品價格的做法必須終結

　　・適應環(huán)境是我們的天性，正是這讓我對我們的未來深感樂觀

　　能夠洞悉未來的說法總是讓人目眩神迷。古希臘的將軍們拜謁特爾斐的先知，以求能夠得到啟示，指引軍隊勇闖征途。占卜行當至今興盛不衰。當代的華爾街雇用了大量絕頂聰明的人，解讀市場表現(xiàn)的內(nèi)在機理對未來的股價的影響。我們到底能在多大程度上預測未來？政策制定者們很幸運，因為民主社會和市場經(jīng)濟的運行方式具有一定的歷史延續(xù)性。事實上，我們可以在很大程度上預測美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟，尤其是當我們接受了溫斯頓·丘吉爾那句富有洞察力的話：“你向后看得越遠，那么向前看得也越遠�！�

　　那么，我們怎么才能對未來經(jīng)濟狀況，比如2030年的美國經(jīng)濟，做一番合理的預測呢？很難，除非我們首先確定一些假設條件成立。作為預測的開始，我需要設定下列問題的回答都是肯定的。2030年仍然是法治社會嗎？我們還會堅持全球化的自由市場原則、抑制保護主義的蔓延嗎？(保護主義，我指的不僅是國際貿(mào)易和金融壁壘，還包括政府在國內(nèi)市場限制競爭的行政行為。)美國運行欠佳的小學和中學體系是否會有很大改善？全球變暖的后果是否已經(jīng)放緩，以至于到了2030年不會對美國經(jīng)濟活動構成嚴重影響？最后，美國是不是已經(jīng)避開了恐怖分子的襲擊？更不用說這樣的可能性：足以讓任何預測失效的一場更大規(guī)模的戰(zhàn)爭或者瘟疫。

　　但這一長串的限定，并不會過分地讓我們對未來的預測束手束腳。畢竟，這么一長串問題總是以不同的形式存在。而以我個人的經(jīng)驗，對美國經(jīng)濟長期預測的成績單還相當令人印象深刻。那么就我們隨機選取的2030年而論，總體的經(jīng)濟水平最可能是什么樣子？

　　考慮到我們的一系列假設以及經(jīng)濟的歷史紀錄，很難想象民間的勞動力就業(yè)率會跳出90%-96%這個狹窄的范圍(也就是說失業(yè)率在4%-10%之間)。美國50年來的平均水平是高于94%，在非經(jīng)濟蕭條年份(假設2030年就是這樣的一年)接近95%。綜合考慮2030年的勞動力參與率、人口情況、接近5%的失業(yè)率、以及一個穩(wěn)定的工作周產(chǎn)出，那么到2030年，美國每小時產(chǎn)出的年增長率將是0.5%。

　　如果我們翻看小時產(chǎn)出的原始經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一個非常穩(wěn)定的增長模式出現(xiàn)了。這可以一直追溯到1870年，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)每小時產(chǎn)出年均增長接近2.2%。即便不作景氣循環(huán)調(diào)整，每小時產(chǎn)出的年增長率也交疊連續(xù)15年一直保持在1%-3%之間。我們的歷史經(jīng)驗強烈向我們預示，只要美國保持科技的領先優(yōu)勢，生產(chǎn)力年增長率會長期保持在0—3%之間。

　　但為什么不能再高點呢——比如說每年4%或者更高？畢竟，在大量發(fā)展中國家，他們每小時產(chǎn)出的年增長率已大大超過了2%。但是那些國家一直以來都是“借用”發(fā)達國家研制的成熟技術，他們本身并沒有為研制尖端技術付出艱苦卓絕的努力。

　　美國2005年的生產(chǎn)力較之1955年高出2.8倍。 那是因為與半個世紀前相比，2005年的我們對我們所處的物質世界的運行有了更多了解。每年，數(shù)百萬的創(chuàng)新項目都被用于對生產(chǎn)力的全面改善。這個過程尤其隨著二戰(zhàn)后人們發(fā)現(xiàn)硅半導體的電屬性而變得特別明顯。那么為什么生產(chǎn)力增長速度沒有變得更快？為什么我們在2005年知道的，不能在1980年前被發(fā)現(xiàn)，然后籍此將1955年-1980年的生產(chǎn)力(以及生活水平)翻倍？簡單的答案是，人類不夠聰明。歷史告訴我們，從長期來看，一個靠尖端科技推動的經(jīng)濟體的生產(chǎn)力的增長，不會突破每年3%的“天花板”。運用新點子需要時間，在那些想法能夠轉化成生產(chǎn)力之前，通常要花上數(shù)十年。

　　這把我們帶到了基本點。從現(xiàn)在到2030年，加上此前我們預計的2005-2030年每小時產(chǎn)出0.5%的年增長率，一個接近2%的每小時GDP年增長率則意味著真實GDP年均增長約接近2.5%。而得益于勞動力供給的快速增長，過去25年的年均GDP增長則為3.1%。

　　對2030年真實的GDP做一個可信的預測，只是一個開始。它并沒有告訴我們更多關于在未來25年讓美國經(jīng)濟繼續(xù)快速發(fā)展或我們生活質量提高的本質動力。因為這些強烈的發(fā)展趨勢，將不可避免地受到全球化過程的主要方面的完成所帶來的影響。在某種程度上說，與全球化相伴隨的大量經(jīng)濟遷徙——全世界30億勞動人口中，一半會突破中央計劃經(jīng)濟的圍墻，部分或全部地投入到競爭的世界市場經(jīng)濟，這個劃時代的變化將會完成，或者說是盡最大的可能完成。在過去的10年中，工人向競爭市場的持續(xù)加速流動已經(jīng)成為一股有力的抑制通貨膨脹力量。這種加速流動幾乎一致地在全球范圍內(nèi)抑制了工資增長，控制了通貨膨脹。除了委內(nèi)瑞拉、阿根廷、伊朗和津巴布韋，2006年全球所有發(fā)達國家和主要發(fā)展中國家的通貨膨脹率都集中在0-7%之間。相似的區(qū)間還發(fā)生在長期利率上。如此全球性的價格和利率被壓制，在我的經(jīng)歷中是非常少見的。

　　向競爭型勞動力市場轉移的速度最終會放緩，作為結果，抑制通貨膨脹的壓力應該會開始松動。中國的工資增長速度會持續(xù)攀升，同時攀升的還有通貨膨脹率。最初的信號很可能是出口商品價格的上漲，最好的參照物就是中國向美國出口的商品的價格。過去，不斷下跌的中國出口商品價格已經(jīng)產(chǎn)生了強大的連鎖反應，它們壓制了同類美國本土生產(chǎn)商品的價格，并且壓低了生產(chǎn)這些商品的工人工資——還有那些任何生產(chǎn)與中國出口商品形成競爭的商品的工人的工資。因此，抑制通貨膨脹的壓力一旦減輕，就會刺激美國新一輪的價格通脹以及工資增長。應該注意的是，從中國進口的商品價格在2007年春開始，已經(jīng)出現(xiàn)了首次大規(guī)模增長。

　　美聯(lián)儲如何應對通貨膨脹幽靈的再次出現(xiàn)，以及預期中世界儲蓄率的下降趨勢，不僅將對美國2030年的經(jīng)濟狀況產(chǎn)生深遠影響，也會對美國在世界范圍內(nèi)的貿(mào)易伙伴產(chǎn)生深遠影響。在1979年之前，美聯(lián)儲對抑制通漲壓力上的成績并不出色。一定程度上，這是拙劣的分析與預測的必然結果，但另一方面也反映出民粹主義政客施加的壓力，他們本質上偏向于低利率。在我18年半的任期內(nèi)，我記不清收到多少來自歷任總統(tǒng)和國會議員要求美聯(lián)儲加息的電話。事實上，我相信數(shù)字是零。距離最近的1991年8月，參議員保羅·薩班斯對在他看來已經(jīng)無法忍受的高利率做出反應，試圖從他認為是“骨子里鷹派”的美聯(lián)儲銀行主席那里取消美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的投票權。隨著1991的經(jīng)濟蕭條，美聯(lián)儲減息，這個建議也被束之高閣。

　　我很遺憾地說，美聯(lián)儲的獨立不是恒久不變的。FOMC的權力是被《聯(lián)邦儲備法》賦予的，當然也有可能被《聯(lián)邦儲備法》收回。我害怕我在FOMC的繼任者們，在未來的25年中為保持價格穩(wěn)定而付出的努力，會為他們招致來自民粹主義的壓力。這種壓力源頭不是來自白宮，就是來自國會。在我身為美聯(lián)儲主席的任期里，長期利率尤其是抵押貸款利率一直呈下跌趨勢，這讓我有幸躲過了民粹派的壓力。

　　國會有可能注意到了低通脹帶給美國和世界其他地方的顯著繁榮，并從此怡然情境中學到頗多教益。但我害怕在未來美聯(lián)儲如果通過加息來遏制通脹，會像保羅·沃爾克(格林斯潘的前任)在25年前的做法一樣不受歡迎。

　　這把我們帶回到全球化。如果我有關現(xiàn)階段抑制通脹力量的特性的推測接近精確的話，那么通過向大量廉價勞力轉移生產(chǎn)來壓低工資和產(chǎn)品價格的做法必須終結。2007年春中國對美國出口商品價格的上漲以及長期真實利率的穩(wěn)固，預示著抑制通貨膨脹壓力的減輕，這使得通貨膨脹時代有可能遲早會到來。所以，在未來幾年中的某個時刻，除非被抑制，通貨膨脹將以持續(xù)更長時間的面目回歸。

　　從1939到1989年柏林墻的倒塌，在后冷戰(zhàn)時代工資-價格反通脹的趨勢開始前，消費者物價指數(shù)(CPI)增長了9倍，或相當于每年增長4.5%。這年均4.5%的通貨膨脹率所處的半個世紀，是金本位的貨幣制度被廢除的年代，并不一定代表未來的常態(tài)。然而，它可能是昭示我們未來可能會遇到什么的好鏡鑒。

　　誰也不會忽視4%—5%的通貨膨脹率——當面對自己的辛苦積攢的積蓄在15年左右之后喪失一半的購買力時，沒有人會感到高興。當然，這樣的一個數(shù)字在過去并沒有成為經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素，至少在2030年前，這樣的通脹水平在總體上對退休的嬰兒潮一代的影響是溫和的。

　　今天財政情況的相對平靜掩飾了即將爆發(fā)的海嘯。當國家大部分高生產(chǎn)能力人口退休并成為聯(lián)邦政府社保系統(tǒng)受益人的時候，危機就會爆發(fā)。隨著時間流逝，除非這個問題被解決，否則它會成為消耗大量經(jīng)濟資源、增加通脹壓力的因素。

　　因此，如果沒有政策上的改變，美國將預期會發(fā)生嚴重的通貨膨脹。我知道美聯(lián)儲有能力和毅力去抑制我預見的通脹威脅。但將通脹控制在1%以下的金本位時代水平，或者不那么苛刻的1%-2%的區(qū)間，我認為美聯(lián)儲將不得不采取非常消極的貨幣政策，盡管這會使利率暫時進入兩位數(shù)區(qū)間——自保羅·沃爾克時代以來還未見此光景。很大的不確定性在于，美聯(lián)儲是否被允許運用過去四十年中辛苦學到的貨幣政策教訓。但是美國政治的機能缺失狀態(tài)使我在短期內(nèi)無法樹立信心。我們反而會看到自1991年以來鮮見的民粹主義和反聯(lián)儲言辭的回歸。

　　我害怕的是，當華盛頓在努力兌現(xiàn)已成為當代美國特征的社會契約中的固有承諾時，2030年的CPI通脹率將會是4%左右或者更高。

　　“更高”意味著反映因嬰兒潮一代社�；�金不足而導致的任何通脹效應后果。最終，我想會有一個積極的財政結果。但我認為，要讓政策重拾理智，在我們采取堅定行動之前，需先趟過經(jīng)濟和政治的雷區(qū)。我記得丘吉爾對美國人的評價：“當他們窮盡了所有其他可能性后，在選擇做正確的事情上，美國人永遠是靠得住的�！边@個越過雷區(qū)的路途是我預測所面臨的一個主要風險來源，并可能在更高的利率和更嚴重的通脹中得到體現(xiàn)。

　　資本主義市場機制的驚人活力已經(jīng)充分得到了證明，但它的阿基里斯之踵則是一個愈來愈流行的定見：它的分配有失公平，愈發(fā)向熟練技工傾斜。隨著新技術的更新?lián)Q代，全球范圍內(nèi)的市場機制對更強大技能的需求更強烈。考慮到現(xiàn)今人類的原生智慧較之古希臘可能沒什么增加，我們的進步有賴于對世世代代累積下來的巨大人類知識遺產(chǎn)進行填補。運作失當?shù)拿绹�小學和中學教育系統(tǒng)，沒有使我們的學生為應對技術工人的稀缺以及普通工人的過度供給做好充分準備，這兩個群體的收入差距因而不斷拉大。除非美國的教育體系能以與技術更新相匹配的速度提高技術教學的水平，技術工人將迎來更多的薪資增長，這將導致更令人不安的收入過分集中。教育改革需要歷時多年，我們現(xiàn)在就需要正視不斷拉大的收入不均問題。對富人增加稅收這樣的看似簡單的補救辦法，很可能被證明對經(jīng)濟增長有反作用。但通過向大量技術移民敞開國門，我們既可以提升整個勞動力隊伍的技術水平，也為現(xiàn)有的高收入雇員階層引入新的競爭因子，以此來控制他們的工資水平。美國對資本主義實踐的熱衷，將很有可能依賴這些看上去切實可行的改革措施。

　　人類在面對逆境時所體現(xiàn)出的堅忍不拔和積極進取絕不是偶然的。適應環(huán)境是我們的天性，正是這讓我對我們的未來深感樂觀。從能獲特爾斐神諭的先知到今天的華爾街未來主義者們，都在試圖駕馭這個由人類本性引導的長期樂觀趨勢。啟蒙運動崇尚個體權利和經(jīng)濟自由的傳統(tǒng)，激發(fā)了數(shù)十億人追求他們本性中最需要的東西——為他們和家人的更好生活而努力工作。然而，進步不會自動發(fā)生，它需要人們?nèi)ヅ�力適應一個盡管會超出我們想象的未來。但我們天生所要追求的希望，其邊界將永不封閉。(此文節(jié)選自美聯(lián)儲前主席格林斯潘自傳《動蕩年代:新世界中的探險》(“The Age of Turbulence: Adventures in a New World”))

　　[書摘] 格林斯潘的空間

　　關于在格林斯潘小時候離開家的父親

　　他和我說話的時候，總是感到很局促，這種局促也傳染了我。

　　關于俄裔美國哲學家、作家艾茵·蘭德

　　直到遇見她，我在智慧上才茅塞頓開

　　關于美國現(xiàn)總統(tǒng)小布什

　　在我們倆任期重疊的五年里，他信守了保持美聯(lián)儲獨立性的承諾⋯⋯他一直容忍著——如果不是接受——我對他財政政策的批評……小布什政府還采納了美聯(lián)儲認為對保持金融市場健康發(fā)展至關重要的政策上的建議，比如整頓聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(Fannie Mae，簡稱房利美)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)⋯⋯盡管布什在支持這場整頓中幾乎無法獲得任何政治利益……

　　關于小布什拒絕否決民主黨提案

　　我最大的沮喪就是他不愿意行使他的否決權……一名白宮高級官員說，總統(tǒng)不愿意挑戰(zhàn)眾院領袖丹尼斯·哈斯特(Dennis Hastert)。“布什覺得不引起對方的敵對，有助于更好地控制他�！边@位官員說……在我看來，布什的“合作而非對抗”的方法是他的一個大錯誤。

　　關于侵占伊拉克

　　不管他們?nèi)绾喂�開宣講對薩達姆·侯賽因擁有“大規(guī)模殺傷性武器”的焦慮，美國和英國當局的另一個擔憂則是在一個石油資源如此富庶的地區(qū)的暴力問題。令我很傷心的是，他們在政治上不便承認一個眾人皆知的事實：伊拉克戰(zhàn)爭主要就是為了石油。

　　關于其前任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克

　　在和他交談的時候，我總是覺得他相當內(nèi)向、收斂……他對我有點像個謎。

　　關于前總統(tǒng)羅納德·里根

　　他腦子里一定有四百個故事和一個點睛之筆，而且絕大多數(shù)都是幽默的。他能夠隨時用這些故事來溝通政治理念或政策。這真是一種怪才，他用這種智慧改變了這個國家的形象。

　　關于前總統(tǒng)老布什

　　經(jīng)濟是他的阿基里斯之踵，這使得我們的關系很糟糕。

　　關于副總統(tǒng)理查德·切尼

　　憑借著精神高度集中和時常表現(xiàn)出的斯芬克司般的冷靜，他在任福特總統(tǒng)幕僚長期間就顯示了超凡的技巧。我們自從水門事件之后建立起的情誼歷久彌新。

　　關于前總統(tǒng)比爾·克林頓

　　一個信息獵犬，對長期經(jīng)濟發(fā)展保持著持續(xù)的、嚴格的關注。(他和莫尼卡·萊溫斯基的關系)曾讓我很失望，很難過。

　　關于墨西哥比索貶值危機時期的克林頓的財政部長羅伯特・魯賓和副財長勞倫斯·薩默斯

　　我們成了經(jīng)濟領域上的同一個戰(zhàn)壕的戰(zhàn)友，我和魯賓之間的相互信任隨著時間的推移愈漸深厚。

　　關于妻子安德烈亞·米切爾

　　她總是嘲笑我向她求婚三次才成功……事實上，我一共求了五次。

　　關于2001年初支持減稅的國會證詞

　　我錯誤地判斷了當時的情緒。我們剛剛經(jīng)歷了一次選舉引發(fā)的憲政危機——我事后才意識到，要讓一個基于經(jīng)濟分析的差別甚微的立場被接受，那時候并不是一個最佳時機。但如果戈爾成了總統(tǒng)，我的證詞還會是一樣的。

　　關于2004年開始提高利率

　　我們希望通過提高抵押貸款利率，能夠避免房地產(chǎn)過熱。那時候，房地產(chǎn)市場泡沫正在膨脹。

　　關于次級抵押貸款

　　住宅所有權概念的擴張所帶來的收益，是值得冒風險的。個人財產(chǎn)權利的保護對市場經(jīng)濟至關重要，這需要大量的個人財產(chǎn)所有者維系這種政治支持。

　　關于資本主義

　　資本主義一個重大的本質上的“問題””是，創(chuàng)造性的毀滅常常被許多人簡單等同于毀滅⋯⋯資本主義在我們每個人之間都創(chuàng)造了一種角力。我們既是充滿野心的企業(yè)家，又是沙發(fā)土豆——潛意識里更喜歡競爭壓力相對緩和的經(jīng)濟局面，每個經(jīng)濟生活的參與者都擁有平等的收入。

　　關于經(jīng)常項目赤字和美元

　　夸大美元崩潰的可能性很容易，……但我更傾向于相信一個良性的結果。

　　關于公司治理

　　公司治理已經(jīng)演變成為一種集權主義……今天一家盈利公司的CEO，被董事會賦予了太多的權力，而這些董事會成員實質上又是他選出來的。