耶魯來的財(cái)神爺

　　錢究竟是個(gè)中性的商品媒介，還是可以用來支持社會(huì)道德的工具？

　　薛涌

　　“如果你經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)投資，你就身價(jià)8億。但你竟然拿著現(xiàn)在的工資，你有毛病啊？”這是在曼哈頓金融界的一次講演中來自聽眾的提問，提問者是位風(fēng)險(xiǎn)投資商。被問者則是講演

人，耶魯?shù)氖紫�投資官大衛(wèi)·史文森。

　　大衛(wèi)·史文森是在耶魯拿工資最高的人：年收入100萬美元，超過校長一倍以上。但是，他在哈佛的同行，年收入在1500萬到2000萬之間。一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)投資商，則可能掙到上億。所以，在金融界，百萬收入的大衛(wèi)·史文森確實(shí)太過安貧樂道了。

　　再看看他的業(yè)績(jī)，就更是不可思議：他也許是歷史上給耶魯帶來財(cái)富最多的人。他的職務(wù)很簡(jiǎn)單，就是用耶魯?shù)木柚�基金投資，使學(xué)校的財(cái)力升值。在美國，特別是私立名校，都擁有大量捐助基金。這是一個(gè)學(xué)校實(shí)力的基礎(chǔ)。如果能夠聰明地用這筆基金投資，學(xué)校的資產(chǎn)就會(huì)迅速翻番。所以，各大學(xué)會(huì)不惜工本，斥重金請(qǐng)一流的金融專家來經(jīng)營。

　　耶魯?shù)木柚�基金僅排在哈佛之后，為全美第二。這筆錢的形成，當(dāng)然要靠一系列慷慨解囊的校友和財(cái)主：Harkness, Sterling, Beinecke, Mellon等等。這些名字，是美國家喻戶曉的“財(cái)神”。耶魯?shù)脑S多建筑、

　　這78億是怎么算出來的呢？首先，在史文森的經(jīng)營之下，從1985年到2005年這20年，耶魯?shù)木柚�基金�?3億增長到140億，凈增127億。當(dāng)然，這20年趕上美國經(jīng)濟(jì)高速增長，股市火爆，各學(xué)校的捐助基金都通過投資大幅上漲。凈增值當(dāng)然不是史文森一人之功。不過，如果拿各校捐助基金的平均增長比率來對(duì)比，在史文森的經(jīng)營下，耶魯?shù)木柚�基金比按各校平均增長率創(chuàng)造的財(cái)富多出78 億。這當(dāng)然要?dú)w功于他經(jīng)營有方。即使和耶魯?shù)膶?duì)手哈佛、麻省理工、普林斯頓、斯坦福等學(xué)校捐助基金的平均增長率比，史文森的經(jīng)營也比人家多生出40億。具體地說，這20年，耶魯捐助基金的年增長率是16.1%，哈佛雖然也表現(xiàn)出色，但年增長率也不過是14.9% 。如果一位校友1985年捐給耶魯1萬美元，到2005年，史文森就讓這筆錢變成了將近11萬。如果把這筆錢放在股市中，現(xiàn)在也不過是4萬到9萬多。難怪史文森在哈佛的同行杰克·邁耶自嘆不如：“在這個(gè)行當(dāng)中，大衛(wèi)是最好的。”

　　1985年，當(dāng)年僅31歲的史文森出任耶魯捐助基金首席投資官員時(shí)，耶魯?shù)木柚�基金正陷于危機(jī)之中。從1968年到1979年，美國處于高通貨膨脹，低股市的階段。耶魯捐助基金的購買力下降了45%，以后也遲遲不見起色。實(shí)際上，耶魯?shù)呢?cái)政危機(jī)，一直延續(xù)到1990年代初期。乃至學(xué)校窮到要砍掉一些缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的系和學(xué)科，一度甚至連社會(huì)學(xué)系也面臨著關(guān)門的危險(xiǎn)。

　　捐助基金是一個(gè)學(xué)校的底氣。耶魯靠這筆錢支持著全校28位最頂尖的正教授，給學(xué)生提供獎(jiǎng)學(xué)金，維修各種基礎(chǔ)設(shè)施，支持各種運(yùn)動(dòng)隊(duì)等。捐助基金在金融市場(chǎng)上表現(xiàn)不佳，一切都免談。這也怪不得，耶魯從1990 年代初開始，在史文森的金融魔棒下漸漸反彈。科系不再砍了，像商學(xué)院這樣的新興學(xué)院，反而異軍突起。給學(xué)生的獎(jiǎng)學(xué)金也更有競(jìng)爭(zhēng)力了，甚至讀碩士學(xué)位也能拿包括生活費(fèi)在內(nèi)的全獎(jiǎng)，所有博士學(xué)位都拿到全獎(jiǎng)，外加暑假的經(jīng)濟(jì)資助。同時(shí)，整個(gè)校園突然變成了一個(gè)建筑工地。校方投入大量資金，對(duì)年久失修的建筑逐個(gè)維修。號(hào)稱世界第二大的綜合健身房，本是個(gè)獲獎(jiǎng)的老建筑。拆掉重建一個(gè)現(xiàn)代的健身房，費(fèi)用是維修老建筑的一半。但是，財(cái)大氣粗的耶魯決定保留老建筑，對(duì)之翻修擴(kuò)建。這個(gè)健身房經(jīng)過昂貴的整型后，變成世界第一大，而且照樣保留這古色古香的風(fēng)格。這一切，離開了史文森怎么可能？

　　當(dāng)然，他并不僅僅給學(xué)校帶來財(cái)富。許多教授和員工的退休金，也跟著捐助基金經(jīng)營。這也難怪，史文森的事跡以封面人物故事刊登在耶魯校友的雜志上。許多人把他看作是耶魯成功的魔術(shù)師。

　　史文森出身于書香門第，是6個(gè)兄弟姐妹中的老大。他的爺爺和父親都是化學(xué)教授。他父親還是威斯康星大學(xué)River Falls分校文理學(xué)院的院長。他也就是在父親的學(xué)校里讀完了本科。1975年，他來耶魯讀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。畢業(yè)后，他到華爾街工作了6年，但覺得華爾街不是安身立命之處。他最喜歡的還是耶魯。這時(shí)，恩師威廉姆·布朗納德正好當(dāng)了教務(wù)長(耶魯?shù)诙��?hào)人物)。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家清醒地意識(shí)到扭轉(zhuǎn)學(xué)校的危機(jī)必須以

　　史文森也當(dāng)仁不讓，迅速在這個(gè)關(guān)鍵的位置上閃光。除了理財(cái)?shù)奶熨x外，他最可貴的素質(zhì)，就是其社會(huì)責(zé)任感和道德準(zhǔn)則。一個(gè)只想賺錢的人，不可能在耶魯呆這么久。在威斯康星州長大的史文森，從小受父母的影響，認(rèn)識(shí)到生活中有許多重要的事情是不能用金錢來衡量的。他一生最大的理想，是當(dāng)威斯康星州的參議員，為公眾服務(wù)。也因此，他認(rèn)為美國金融投資業(yè)的許多做法是不道德的。他的近著《非常規(guī)的成功：個(gè)人投資的基本方法》炮轟通用電氣前CEO韋爾奇驚人的退休待遇。

　　在耶魯，史文森不僅負(fù)責(zé)投資，卷入校園政治，還自愿給本科生和商學(xué)院的研究生們上課。他不愿意單純地做一個(gè)賺錢機(jī)器，而要做一個(gè)有良知的人。作為經(jīng)營耶魯投資的最高官員，他每天都會(huì)遇到這類道德問題：投資煙草業(yè)是否對(duì)得起那些吸煙的受害者(哈佛已經(jīng)從煙草業(yè)撤資，耶魯沒有行動(dòng))？是否應(yīng)該用投資的方式支持社會(huì)公益？一句話，錢究竟是個(gè)中性的商品媒介，還是可以用來支持社會(huì)道德的工具？

　　所謂“道德投資”(ethical investing)的問題，在耶魯已經(jīng)辯論了30多年。1972年，耶魯成為第一個(gè)放棄價(jià)值中立的投資行為(即所謂“消極的機(jī)構(gòu)投資者”)的主要大學(xué)，并由學(xué)生、教師和校友組成了“投資者責(zé)任委員會(huì)”。在1978年到1994年期間，在這個(gè)委員會(huì)的敦促下，耶魯賣掉了在實(shí)行種族隔離的南非的17 家公司的