拉克什米·米塔爾：控股收購換取寬大交易

　　文·蔡鈺

　　在高度講求精耕細作與積累核心技術的鋼鐵業，英國籍印度人拉克什米·米塔爾無疑很酷。

　　從19歲獨立接管家族部分企業開始，米塔爾就意識到，在適當時機收購現成資產比新

建鋼鐵廠要有效率得多。通過收購，在過去的10年時間里，米塔爾快速將自己的公司發展成在世界15個國家擁有20多家企業的世界第一大跨國鋼鐵集團，他的眼光之準與改造手段之有效令人矚目，他能看到別人看不到的金礦，東歐劇變、世界經濟低潮都成為他的機會。現在，他又開進了中國。

　　經過半年的努力，米塔爾鋼鐵終于在2005年7月獲得中國發改委批準，斥資3.1億美元收購湖南鋼鐵企業華菱管線36.673%股權，以一個百分點之差成為華菱管線的第二大股東。米塔爾原本想要的是并列第一大股東的地位，但在跟中國監管部門僵持了6個月后，他同意減少收購計劃中的0.5%持股量。

　　在這個米塔爾大張旗鼓進行全球并購的10年中，這是他罕見的沒有恪守“控股收購”原則的一次交易。而在中國政府看來，這也是一筆下不為例的寬大交易。出于對基礎行業受制于外資的擔憂，監管層隨后出臺《鋼鐵產業發展政策》，明確規定外商不準控股中國鋼鐵企業。這被視為監管層對米塔爾及其它對中國市場躍躍欲試的外資公司的回應。

　　中國市場的誘惑在于，鋼鐵年產量與消費量都已超過3億噸，成為全球最大的鋼鐵生產國和消費國，消耗著約占全球30%的鋼鐵，并開始主導世界鋼鐵行業。國際鋼鐵協會預計，中國的鋼鐵需求量在2005年增長10%，今年還將增長7%至10%。

　　米塔爾顯然不滿足于在人均鋼鐵消費量200千克的13億人口大國中只拿下一個支點。面對政策限制，米塔爾的回答是，向另一家中國鋼鐵企業——包頭鋼鐵集團發出收購邀請，目標仍指向中國政府的政策底線——控股權。包鋼集團相關人士告訴本刊，米塔爾自信滿滿地表態，能做通政府的工作。

　　第二個支點尚未有著落。但至少，米塔爾已經在湖南盤穩了腳跟。此外，米塔爾早在10年前就在北京、廣州、成都與烏魯木齊布下的4個銷售辦事處，也已經在為其中國地位發揮效用。憑借這4個銷售點，米塔爾每年向中國提供200萬噸鋼鐵，成為中國最大的鋼鐵進口對象。

　　中國的大門沒有關死。國內企業自身缺乏產業規劃及核心技術薄弱等問題，亟需外資力量協助解決。中國政府正在推動大型國有鋼鐵企業的整合，加大鋼鐵業調控力度。缺乏核心技術和談判實力的二三線企業們在高度分散、無序的市場環境中只能自求多福，也許像米塔爾這類有收購欲的跨國大公司正是散兵游勇們的救星。

　　【鋼鐵大王并購史】

　　1976年，米塔爾在19歲時受父親委托，離開印度到印尼接管一家年產量僅6.5萬噸的小型軋鋼廠，在那里培養出的低成本生產的意識成為他此后的信仰。

　　1989年，米塔爾在特立尼達島和多巴哥島收購了一個不良鋼廠并救活它后，米塔爾家族在印度之外的鋼鐵產能已經接近110萬噸。收獲不僅僅是數字的擴大，米塔爾發現，在適當時機收購現成資產比新建鋼鐵廠要有效率得多。

　　并購史的第一筆已經寫下，沒什么好退縮的了。隨后，米塔爾在墨西哥與加拿大小試牛刀，從政府手中以極低價格買下當地經營不善的國有鋼鐵企業，以最精明的經營手段進行改造。米塔爾花了2.2億美元——這相當于原興建價格的10%——買來的墨西哥SIBAISA已經成為目前世界上成本最低的一家扁平材生產商。

　　東歐發生劇變后導致計劃經濟體制崩潰，身陷囹圄的東歐國家鋼鐵廠給了米塔爾新的收購靈感：這些被僵化計劃所累的國有企業仍有優秀的技術與生產能力，所缺的只是市場渠道。他積極聯系捷克、波蘭等國家急于改善經營狀況的國有鋼廠，用不裁員、承擔部分社會福利等承諾換取當地政府支持，以近乎甩賣的價格買下同行們認為毫無價值的資產，施以大刀闊斧的重組。

　　“可行的投資應該將目光著眼于長遠時間框架上，也許甚至多達10-20年，預測未來長遠時間的成本和價值，以確定評估是否值得投資。”米塔爾中國區總經理斯瑞達(Sridhar Krishnamoorthy)在接受《環球企業家》采訪時，這樣總結米塔爾鋼鐵的估值標準。2001年到2004年的全球經濟低迷期，鋼鐵業受挫成為米塔爾的又一機遇，他持續購入波黑、南斯拉夫、羅馬尼亞等國的鋼鐵資產。

　　擴張之路并非一帆風順，米塔爾并購途中所做的打點工作也曾引起麻煩。2001年，英國首相托尼·布萊爾在給羅馬尼亞總統安德里安·納斯泰斯的一封信中，感謝他批準米塔爾的公司收購其國有鋼廠Sidex。而此前米塔爾剛剛給布萊爾所在的勞工黨捐贈了一筆200萬英鎊的政治獻金。市場因此指責布萊爾對米塔爾公司的生意有所關照。雖然米塔爾解釋稱收購Sidex的事情在捐款前就已經開始，布萊爾也聲稱對米塔爾的捐贈毫不知情，但始終沒能打消公眾對此事件的疑慮。

　　每收購一個企業，米塔爾都會派資深印度人前往擔任首席營運官，并派出一個20人左右的接管小組，將公司的運作標準移植到新資產中去。6個月后，再派出一個類似的內部小組跟進，審查接管小組的成果，迅速糾正接管小組出現的錯誤。

　　2005年3月，米塔爾以250億美元的身價成為《福布斯》雜志全球富豪榜第三名，僅次于蓋茨與巴菲特。他斥資1.28億美元在倫敦近郊的肯辛頓宮買的一棟莊園豪邸被稱作“泰姬米塔爾”，是當今全球最貴的住宅。

　　【開拓亞洲新疆土】

　　米塔爾不太喜歡別人將它誤讀為印度公司。“我們是英國公司。”米塔爾公司特意澄清記者“米塔爾從印度起家”這一陳述。但必須承認的是，高增長、高需求與高達200億噸礦石儲量的印度，正在吸引這位英國籍的印度人返鄉。

　　殺手锏還是上層路線。2005年中，利用集團在哈薩克斯坦的大型鋼鐵廠，米塔爾為印度國有油氣公司競購哈薩克斯坦境內的庫爾曼加齊油田時提供了幫助。不久之后，米塔爾獲印度賈爾克汗邦政府準許，投資90億美元建造產量1200萬噸的鋼鐵廠，并獲得50年內鐵礦石的供應保障。

　　中國。供遠大于求的飽和市場并沒有阻退米塔爾的進場熱情，甚至政府限產的調控手段也被米塔爾視為新機遇。“隨著新政策的出臺，我們希望市場供給將會停止增長，從而有時間使市場需求上升。”斯瑞達說，“我們認為中國的市場需求仍會持續增長。”

　　現在，鋼鐵巨人還在跟昆明鋼鐵談五五分成的合資。而在宣布對包鋼集團的收購興趣之前，米塔爾鋼鐵與其已經接觸了一年多。

　　“米塔爾的核心競爭力并不是產業，是銷售方面。”長江證券分析師楊廣偉認為。《鋼鐵產業發展政策》提出的條件中，被準許入股中國鋼鐵企業的外資公司不但年產量超過1000萬噸，還必須具備鋼鐵自主

　　“每當我們進入一個新市場，不管是否通過收購，我們都堅信米塔爾會主導當地行業。” 斯瑞達如是說，“米塔爾公司始終是最大的外資投資者之一。作為主要的投資者，我們在很大程度上會影響當地經濟。”也許米塔爾的米塔爾擴張模式在中國市場也會有效，但監管層的政策仍決定一切。

　　米塔爾鋼鐵董事長 拉克什米·米塔爾

　　國際化角色：★★★★

　　本年度表現：★★★★

　　推動力價值：★★★★★