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周春生/文
美國著名貨幣金融學家，普林斯頓大學教授伯南克先生，剛被美國總統(tǒng)布什提名為新一屆美聯(lián)儲新任主席，在獲得美國國會批準以后，他將接替德高望重的格林斯潘，成為美國貨幣政策的領(lǐng)行者和國際金融界的焦點人物。
筆者在普林斯頓大學攻讀博士學位期間，曾有幸學習伯南克講授的宏觀經(jīng)濟與貨幣經(jīng)濟兩門課程，并向其請教過論文問題。記得當時的伯南克教授是一位不茍言笑、說話直率的嚴謹學者。這點和以“晦澀表達”著稱的格林斯潘非常不同。
與格林斯潘相比，伯南克的學界淵源要深厚得多�，F(xiàn)年不滿52周歲的伯南克，于1979年獲得MIT的經(jīng)濟學博士學位， 之后首先任教于斯坦福大學，并于1985年受聘于普林斯頓大學，成為該知名學府的年輕的終身正教授，并長期擔任普林斯頓大學經(jīng)濟系主任一職。并且由于其對經(jīng)濟學領(lǐng)域的重要貢獻，多次獲得各種學術(shù)榮譽，如美國人文和科學院院士、美國經(jīng)濟評論主編等。
伯南克教授長期致力于貨幣政策和宏觀經(jīng)濟的研究，學術(shù)成果非常顯赫。尤其是在貨幣政策的傳導(dǎo)機制、信用市場和經(jīng)濟周期方面，其研究成果更是獨樹一幟。
在伯南克看來，貨幣政策對實體經(jīng)濟的影響，在相當程度上是通過信用渠道傳導(dǎo)的。依據(jù)此理論，貨幣政策不僅影響利率水平，同時還影響外部融資的溢價的大小。由于信息的不對稱，許多公司很難甚至無法在公開市場上獲取信用支持(貸款)，而銀行作為特殊的中介機構(gòu)則可扮演一個非常重要的角色，即利用其專業(yè)技能和所掌握的信息篩選客戶提供信用支持。一旦美聯(lián)儲緊縮銀根，就會通過以下兩個途徑對企業(yè)可以獲得的信用支持產(chǎn)生非常重要的影響。
一是因為信貸政策變化(如升息)會影響公司的財務(wù)費用和資產(chǎn)價格，從而影響公司的資產(chǎn)負債表，進而影響公司的外部籌資能力；再者，信貸政策變化，如升息和央行公開市場出售債券等緊縮政策，會降低商業(yè)銀行的信用供給，并最終增加公司外部融資的成本和難度，從而降低企業(yè)投資等實體經(jīng)濟活動。
作為學者的伯南克是美聯(lián)儲設(shè)定通脹目標的倡導(dǎo)者，預(yù)料可能會更注重對經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化的關(guān)注，更多依據(jù)經(jīng)濟分析工具和模型來制定政策。由于這些特點，伯南克給了市場這樣一個預(yù)期：伯南克可能行將主政的美聯(lián)儲將變得更加制度化、更加可以預(yù)期，因而會給市場帶來一個更加透明、更具安全感的貨幣政策。
也有人擔心與從華爾街“摸爬滾打”出來的格林斯潘相比，伯南克顯得太學院派與“書生氣”。這種擔心盡管并非空穴來風，但并沒有得到投資界的普遍認同。伯南克被提名擔任美聯(lián)儲下任主席后，全球股市普遍較大幅度上漲，算是給伯南克預(yù)投了一張信任票。其實，伯南克并非毫無從政經(jīng)驗，他自2002年以來擔任美聯(lián)儲理事和美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席的從政經(jīng)驗不容忽視。
(本文作者為北京大學光華管理學院教授）
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