胡祖六：哈佛走出的國際資本市場紅色夫雷德

　　文/ 陳海

　　胡祖六：

　　高盛亞太區(qū)董事總經(jīng)理。籍貫湖南湘陰，清華大學工學碩士，美國哈佛大學經(jīng)濟學博士，美國高盛投資銀行經(jīng)濟研究執(zhí)行董事。其專業(yè)領(lǐng)域包括宏觀經(jīng)濟學、公共財政、國際貿(mào)

易與金融理論。其專業(yè)成果之一《全球競爭力報告》在國際上具有廣泛影響。

　　“開放市場，模仿最佳國際慣例，是明智理性的選擇。不必以此為恥，更非是喪失了民族自信力。”——胡祖六

　　2005年7月21日19∶00時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。

　　當日，中國人民銀行宣布，自7月21日起人民幣開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

　　一直鼓吹“人民幣匯率制度須作變革，人民幣靈活匯率將促進全球調(diào)整，人民幣必須升值”的胡祖六，在7月22日接受《資本市場》特約記者采訪時表示“人民幣升值水到渠成”，并表示未來人民幣很有可能繼續(xù)升值5%～10%。

　　正是由于胡祖六在金融界的地位和他的一系列有預見的言論，使他經(jīng)常在各個財經(jīng)類媒體拋頭露面，但對他在金融界的個人起伏之故事報道，并不多見，立意于此，《資本市場》雜志邀請了與胡祖六熟識的專欄作家陳海先生，對胡祖六做了個人訪談。

　　“中國的資本市場必然會經(jīng)歷量與質(zhì)的飛躍，流動性更好，透明度與市場參與度更高，整體投資開放度更高，整個金融體系更加健康、更有效率，成為知識人才密集型的重要產(chǎn)業(yè)。”在回答記者關(guān)于“中國資本市場在未來5到10年發(fā)展趨勢”的提問時，胡祖六這樣回答。

　　胡祖六并不是資本市場的盲目樂觀者。他也注意到中國資本市場的種種弊端，包括匯率、利率和貨幣政策改革、金融改革、經(jīng)濟體制改革，乃至公司治理結(jié)構(gòu)改革等等。作為一個經(jīng)濟學家，一個投資銀行家，一個教師，一個中國各級政府的智囊，胡祖六通常會奔走于各類論壇，在他感興趣的話題上發(fā)出自己的意見。

　　五年哈佛：熟悉“市場”概念

　　胡祖六出生在湖南。在他看來，湖南近代有很多仁人智士，一直想尋求救國救民之道，前仆后繼，從太平天國到洋務運動，再到辛亥革命、共產(chǎn)主義革命，有很多這種仁人智士，都是想為國家的富強能夠做一份貢獻。

　　胡祖六的話聽起來非常理想主義，但實際上他有非常強的使命感。17歲時，中國恢復高考，胡祖六考入清華大學，隨后在清華獲得了工科碩士。而他本人則一直對經(jīng)濟管理比較感興趣，總想通過學習經(jīng)濟管理報富國之志。80年代中期，機會來了，當時有幾個公派留學生名額，去美國哈佛大學學習宏觀經(jīng)濟，胡祖六在激烈的競爭中脫穎而出，成為哈佛學子。

　　在哈佛學經(jīng)濟，最難的一件事是語言。而同時，胡祖六感到困惑的還有中西方不同的文化氛圍，他驚訝地發(fā)現(xiàn)自己幾乎沒有市場的概念。“因為我成長的經(jīng)歷基本上都是計劃經(jīng)濟時代，而是實際80年代去美國，那時候中國的市場還非常不成熟，中國沒有股票市場，也沒有證券市場，很多成為人家日常生活的一部分東西對我們來說是一個新興的事物，所以學西方經(jīng)濟學，很多這種感性的認識和經(jīng)驗并沒有。”

　　在別人看來似乎有點枯燥的經(jīng)濟學，胡祖六卻覺得很有意思，仿佛大而無當，卻是和每一個人的日常生活密切相關(guān)，匯率和利率的計算也非常有趣。哈佛五年的歲月給胡祖六打下了非常深的烙印。

　　“我原來學理工，后來學習現(xiàn)代經(jīng)濟學，應該說給我打下了非常扎實的功底和基礎(chǔ)，尤其是我學到了很多現(xiàn)代經(jīng)濟學的一些分析方法，包括研究的方法和思維的方式，那么在我今天接觸很多各種各樣的經(jīng)濟問題，我們就有一種比較嚴謹?shù)姆治龇椒ǎ�這點是讓我受益無窮的。”

　　“人民幣不會貶值！”奠定話語權(quán)

　　作為哈佛大學經(jīng)濟學博士的胡祖六，在畢業(yè)后的幾年內(nèi)很自然地融入到世界經(jīng)濟管理的核心圈子。

　　1991年至1996年間，胡祖六擔任國際貨幣基金組織(IMF)官員，先后供職于亞太局、財政事務局和研究局，從事經(jīng)濟研究，參與對許多成員國政府的宏觀經(jīng)濟政策磋商與技術(shù)援助工作。1996年，胡祖六已經(jīng)是瑞士達沃斯世界經(jīng)濟論壇首席經(jīng)濟學家。但此時的胡祖六卻覺得“非常寂寞”。因為他感到歐洲“太安靜了”，而他的故土中國、亞洲卻熱鬧非凡，當時“亞洲模式”正風光無限。

　　他的眼光投向了故土。

　　胡祖六選擇了在世界十大投行中名列前茅的高盛。此時高盛準備在香港設立亞太地區(qū)總部，正在到處物色掌門人。一般說來，在投行模式中，高級經(jīng)理人的經(jīng)濟學功力和話語權(quán)至關(guān)重要。而在高盛的眼中，胡祖六顯然已經(jīng)擁有了這個優(yōu)勢。

　　“雙方幾乎是一見鐘情。”高盛在香港設立其亞太地區(qū)總部后，1997年胡祖六便走馬上任。但恰逢亞洲金融危機爆發(fā)。東南亞各國匯率極度動蕩，金融危機導致經(jīng)濟危機，有的國家經(jīng)濟甚至在一夜之間被稱為倒退十年。

　　正值世人震驚困惑之時，各種經(jīng)濟學紛紛拋出假說，展開了異常激烈的辯論。亞洲金融多米諾骨牌一個個倒下之后，加之中國出現(xiàn)了廣信事件，世界經(jīng)濟界自然產(chǎn)生下一個猜想，即人民幣會不會貶值，中國會不會發(fā)生金融危機。

　　西方的經(jīng)濟學家大多預言中國難逃此劫，但胡祖六卻根據(jù)自己的研究分析斷言，“人民幣不會貶值！”在對中國的很多不利分析的背景下，胡祖六的良好預期多少起到了穩(wěn)定人心的作用。

　　事后，市場證明了胡祖六是正確的，人民幣平穩(wěn)地度過了亞洲金融風暴。這次漂亮的亮相為胡祖六在國際資本市場上贏得了良好的開端，讓他在國際資本市場也開始具有了話語權(quán)。

　　“紅色夫雷德”：仍持有中國護照

　　為自己是湖南人感到驕傲的胡祖六坦城自己是一個民族主義者，有一股強烈的中國情結(jié)。

　　“過去這么多年來，包括亞洲金融危機最黑暗的時候，很多國際投資者對中國非常悲觀，在那個時候我對中國市場的樂觀信念絲毫沒有改變，所以在很多國際場合人家就懷疑，就是說這個胡博士是太偏向中國，所以他們叫我RedFred，叫紅色夫雷德。”

　　“紅色夫雷德”博士迄今為止仍然只持有紅色的中國護照。“現(xiàn)在讓我尋思去效忠另外一個國家，我想永遠是不可能接受的，因為我從來沒想到在國外滯留很久，我因為工作(出國)當然是沒關(guān)系，但是我絕對不想改變我的國籍。”

　　因為工作關(guān)系，胡祖六的出國出差機會很多，但這對他來說是一件很痛苦的事。“比如說去巴黎或者去東京，因為拿著我的中國護照，所以辦簽證非常非常麻煩，而且很多國家我的秘書都不能幫我辦，一定我自己親自去填寫這個表去辦，所以耗費了很多時間和精力，很多人都說你為什么不拿加拿大護照或美國護照，這樣旅行就很方便，但即使這樣，我還是一直把中國護照帶在身上。”

　　胡祖六說他從來不把高盛看成美國的公司，“我把高盛看成是全球性的公司，如果高盛進入中國來，設立高盛中國，那么我把高盛看成一個中國公司，因為它是受中國政府的監(jiān)管，向中國政府繳稅，很可能大量雇用中國的優(yōu)秀員工，所以它就是本土性的企業(yè)，我是這么看的。我們吸引外資或者是跨國公司到中國來，也是希望他們能夠為中國所用，變成中國的公司。”

　　人民幣：未來升值6%～10%有可能

　　《資本市場》：如何評價7月21日央行正式宣布中國放棄跟美元掛鉤的固定匯率改為參考一藍子貨幣的匯率政策，及人民幣升值2%？

　　胡祖六：這是非常明智的舉措，是一個非常重要的政策調(diào)整，這是中國匯率制度近十年來第三次重大的根本性調(diào)整。第一次應當是1994年元月1日，當時的改革，把多軌制(多重匯率制度)統(tǒng)一變成為有管理的市場；第二個是1997、1998年應對亞洲金融風暴的時候中國承諾人民幣保持穩(wěn)定不貶值；7月21日是第三個非常重要的政策行動，這么一個調(diào)整，對中國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定、對金融的穩(wěn)定，也對全球經(jīng)濟以及重要的貿(mào)易伙伴美國，都是大有裨益的，都是積極正面的。一種更靈活更富有彈性的匯率制度符合中國的最佳利益。

　　過去十年中有七年美元是強勢貨幣，如果繼續(xù)跟美元掛鉤，其實非常不利于中國的出口競爭。過去大多只講升值對出口的壞處，而全然忽視了或很少提及堅挺人民幣的一系列壞處。如果匯率實際上升值，而不只是有升值的預期，可以幫助我們預知經(jīng)濟的過熱和潛在的資產(chǎn)泡沫，可以維持宏觀的穩(wěn)定，也可以大致降低中國進口機器設備的成本，不要忘了中國不只是一個出口大國，也是進口大國。

　　我們初始升值2%，然后根據(jù)一藍子貨幣參考，規(guī)定每天交易的極限就是千分之三的波幅。是不是未來每個月都會漲千分之三，我覺得如果對外貿(mào)易經(jīng)常賬戶的盈余趨勢在未來一兩個季度沒有明顯的改變，長期資本還有短期資本也沒有根本的改變，中國的宏觀經(jīng)濟包括GDP的增長率，包括通貨膨脹率沒有根本改變的情況下，在可預見的將來，人民幣匯率繼續(xù)溫和適度的升值非常有可能，在一定時期內(nèi)累積升值5%～10%也非常有可能。

　　美國國會強烈要求人民幣升值20%～40%，不到40%就要引進一些歧視性制裁，比如提高中國出口品關(guān)稅，我覺得不要太擔心，因為關(guān)鍵是我們制度不一樣了，我們不再是固定匯率跟美國掛鉤的制度，我們現(xiàn)在是浮動的，以市場供需來決定的匯率制度，而且未來3個月人民幣升值6%～10%也有可能，這將是受市場漸變的影響所致。