□本報實習記者 王榮

　　距離貝恩電器進入國美電器一周年還有一個多月，黃光裕已經開始“厭惡”貝恩資本。

　　在11日舉行的國美電器股東周年大會重選董事之際，黃光裕夫婦反對貝恩資本的三位代表繼續擔任非執行董事。不過，隨后董事會卻聲明，三名代表將進入董事會且“委任后的下一個公司股東大會之日為止”。

　　貝恩代表“坐過山車”

　　竺稼、雷彥(Ian Andrew Reynolds)、王勵弘三名貝恩資本代表從下午到晚上，不到半天的時間里，經歷了身份的多重轉換。

　　5月11日下午，國美電器舉行周年股東大會，事項之一是對貝恩三名代表董事資格重新投票。根據國美電器發布的公告，投票結果顯示，兩名聯屬股東否決了貝恩三名董事進入董事會。

　　然而，幾個小時后，國美電器董事會召開緊急會議，聲稱兩名股東不代表大部分股東的意愿，且考慮到否決貝恩代表的董事資格將導致對貝恩巨額違約賠償，違約金高達24億元，因而，國美電器董事會一致同意貝恩資本的三名董事繼續擔任董事。

　　2009年6月，貝恩以15.9億元(約合18.04億港元)購買國美電器七年期可轉債。如果按期轉股，貝恩將持有國美電器16.28億股份，約占公司總股本的10.81%。

　　黃光裕夫婦奪權

　　董事會聲明顯示，兩名聯署股東合計持股比例達31.6%。根據國美電器公布的2009年年報顯示，兩名股東合計持股能達這個比例的股東，非黃光裕夫婦莫屬。

　　黃光裕夫婦何以要“投出”竺稼、雷彥、王勵弘。中國證券報記者聯系了國美電器的新聞發言人何陽青，不過他的手機一直處于關機狀態。其他聯絡人也聲稱不知情，不方便發表評論。

　　中國電子商會副秘書長陸刃波則直言：“這是因為國美電器已經恢復元氣，可以通過自身造血而不需要外界輸血的信號。”

　　國美在引入貝恩投資的同時，還對公司內部管理進行變革，變革的核心之一就是推行股權激勵措施。分析人士指出，國美電器推行以利益分享為主要內容的激勵機制，實則是“去黃光裕化”。

　　“如今看來，此次股東之間的分歧，則是黃氏家族在‘黃光裕案’明朗化的前提下開始奪權。”

　　國美電器公告還指出，黃光裕夫婦還否決了對董事會制定董事薪酬及股份增發的授權。外界揣測，這是黃光裕夫婦害怕股份增發而稀釋股份，失去控股權。

　　雙方妥協

　　此次，在國美董事會的決議中，也提及“貝恩投資作為公司董事會成員及財務伙伴的持續參與對我們的發展策略的有效貫徹執行將是極為有利的。貝恩遍布全球的專家團隊的遠見卓識和專業眼光為公司在精細化管理和提升財務管理的專業化水平及相關的流程再造上，特別是強化企業管制及提高透明度方面，提供了諸多有益的輔助。”

　　家電行業的觀察人士劉步塵認為，貝恩資本有別于一般的財務投資者，該公司對零售有著相對豐富的經驗，在進入國美以后對其發展戰略也進行了修訂，“黃光裕時期的國美，注重規模而忽略效益，貝恩資本進入以后則轉變為追求凈利潤，這更受投資者歡迎。”貝恩資本的進入，讓國美形成了一個多元權力中心，在某種意義上實現了分權。

　　因而，竺稼、雷彥、王勵三人的進進出出，在陸刃波看來是貝恩資本與黃氏家族多番角逐以后妥協的結果。

　　陸刃波認為，雙方的妥協主要有兩個方面的原因，“一方面黃氏家族希望奪權，但基于協議金額太大而妥協，另一方面貝恩資本仍是一個財務投資者，控制權欲望不足。”記者致電貝恩資本時，其工作人員拒絕談論任何與國美電器有關的話題。

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