“六一”B股飆升行情難以為繼的五大理由
“六一”來(lái)臨將為B股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，這一點(diǎn)是勿庸置疑的。而且由于A、B股的價(jià)格差，媒體普遍認(rèn)為“六一”的來(lái)臨將為B股市場(chǎng)帶來(lái)新一輪牛市行情。果真會(huì)如此嗎？筆者對(duì)此不敢茍同。
第一、使用貨幣的銀行利率不同，所對(duì)應(yīng)的市盈率也不同：最新的1年期美元存款利率為3.8125%，1年期港幣為3.7500%，所對(duì)應(yīng)的股票市盈率(去除利息稅后折算)為33倍左右才有投資價(jià)值。目前滬深兩市的B股(在扣除百倍以上市盈率以及虧損的個(gè)股后)，以80多家有效市盈率計(jì)算的平均市盈率為77倍，比實(shí)際市場(chǎng)上通常所講的25倍要高出許多。指望B股還會(huì)大幅上揚(yáng)，似乎對(duì)B股有過(guò)分預(yù)期之嫌。
第二、自2000年5月份特別是今年2月19日以來(lái)兩市B股指數(shù)升幅巨大，技術(shù)上有調(diào)整的要求。經(jīng)過(guò)1年的持續(xù)飆升，至今年5月30日，上海B股市場(chǎng)指數(shù)從40點(diǎn)漲到233.6點(diǎn)，深圳B股市場(chǎng)指數(shù)從84點(diǎn)漲到423.4點(diǎn)，其升幅分別達(dá)到484%和404%。此間兩個(gè)市場(chǎng)基本未經(jīng)過(guò)像樣的調(diào)整，技術(shù)上超買(mǎi)現(xiàn)象嚴(yán)重，有調(diào)整的要求。另外B股市場(chǎng)內(nèi)資金獲利回吐的壓力巨大。因此從技術(shù)上分析，B股市場(chǎng)有內(nèi)在調(diào)整的要求。
第三、B股市場(chǎng)擴(kuò)容的大幕將啟。目前B股市場(chǎng)擴(kuò)容的形式主要包括增發(fā)、外資法人股流通和新股發(fā)行。繼4月閩燦坤B宣布增發(fā)B股后，目前長(zhǎng)安B也公告了擬增發(fā)B股的方案。2月28日，小天鵝B首開(kāi)B股外資法人股上市流通之先河，海航B和晨鳴B也相繼提出了申請(qǐng)。在新股發(fā)行方面，據(jù)悉有關(guān)方面正在商討修改相關(guān)規(guī)定，而大多數(shù)券商也緊鑼密鼓地做相應(yīng)準(zhǔn)備。眾所周知，擴(kuò)容無(wú)疑將吸引存量資金，緩和現(xiàn)在的供需矛盾，而這對(duì)場(chǎng)內(nèi)個(gè)股漲升是不利的。
第四、B股與A股的流通盤(pán)不同，其一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行價(jià)也存在較大差異。在滬深股市，個(gè)股股價(jià)高低除與業(yè)績(jī)有關(guān)外，更重要的是與流通盤(pán)有關(guān)。因?yàn)椋”P(pán)股的股本擴(kuò)張是最大的成長(zhǎng)性，即使虧損，其朦朧的重組題材也會(huì)支撐其高企的股價(jià)。流通盤(pán)越小的股票，在一定程度上其市盈率和股價(jià)相對(duì)就越高，而盤(pán)子越大的股票，市盈率和股價(jià)相對(duì)就越低。目前滬深B股平均流通盤(pán)是1.36億，而A股平均盤(pán)子為0.85億其差距為1.6：1，而滬市同時(shí)含有A、B股的股票其流通盤(pán)平均差距更大，為1：4。例如：氯堿化工B股流通盤(pán)為4.06億股，而A股僅為2783萬(wàn)股；輪胎B股流通盤(pán)為2.4億，而A股本僅為2288萬(wàn)。從發(fā)行價(jià)格上來(lái)講，A、B股也是有差異的，A股的發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)比B股要高。比如：小天鵝B股發(fā)行價(jià)格為4.8元(折算后價(jià)格)，而A股發(fā)行價(jià)為12.24元，A、B股差價(jià)也達(dá)到155%，新亞B股發(fā)行價(jià)為2.98元，而A股發(fā)行價(jià)格為10.8元，A、B差價(jià)達(dá)到262%，其他個(gè)股也有類似情況。因此，從以上兩個(gè)方面來(lái)分析，雖然滬深股市大多A股相對(duì)其B股價(jià)位要高(目前大多數(shù)公司A、B股的價(jià)差在50%左右)，但完全將B股股價(jià)與A股股價(jià)攀比缺乏其相應(yīng)一級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)條件。
第五、大多B股上市公司均為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個(gè)股。大多B股上市公司都是96年以前上市，所屬行業(yè)多為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。其分紅派息往往抵不上同期銀行利息，因而其投資價(jià)值有限。
綜合以上諸因素分析，筆者認(rèn)為兩市B股大盤(pán)在“六一”后將難續(xù)飆升行情，很可能會(huì)構(gòu)筑頭部形態(tài)。不過(guò)。“六一”后由于短線資金的介入，不排除還有短期高點(diǎn)的出現(xiàn)，但調(diào)整勢(shì)在難免。對(duì)于短線投資來(lái)說(shuō)可以關(guān)注兩大板塊，一是成長(zhǎng)型板塊，如深萬(wàn)科B、中集B等；開(kāi)開(kāi)B股、魯泰B；二是單純B股板塊，如鄂絨B股、匯麗B股等。但從中長(zhǎng)線角度來(lái)看，必須以控制風(fēng)險(xiǎn)為主。(江西國(guó)投研發(fā)部)