民營飼料大亨如何突破政策、技術和資金壁壘，成為中國鋁業生產行業不可小覷的力量。

　　本刊記者袁宏明

　　像中國鋁業集團這樣可以完全影響中國氧化鋁供求關系的壟斷者，面對新進入市場 的參與者，若不能“封殺”，最好的辦法就是“招安”了。這一次，中國鋁業要對付的是中國民營經濟的代表人物、飼料大亨劉永行。

　　2004年新年伊始，中國鋁業主席郭聲琨在一次記者招待會上公開表示，中國鋁業考慮入股劉永行旗下東方希望集團在河南三門峽市的氧化鋁項目。此前瑞銀華寶曾在2003年年末發表報告，透露中鋁正商討入股東方希望集團30%股權的消息。

　　由飼料大王，變為一位舉足輕重的鋁業大亨，劉永行僅僅花了兩年的時間。

　　2002年初，東方希望集團與山東信發熱電集團簽署合資協議，成立“信發希望鋁業有限公司”，這是劉永行涉足電解鋁行業的第一步。

　　此后，這位昔日行事低調的飼料大王，突然成為一個斗志高昂的戰士。在各種論壇、年會上，劉永行只要出場，就必然談到民營企業要積極參與“新型的重工業化道路”。劉的弦外之音，當然在為自己的“電解鋁”搖旗吶喊，爭取與會的民營企業家和官員的支持。

　　電解鋁是劉永行為東方希望集團尋找的第二主業。劉完全以一種“高舉高打”的激烈姿態沖入了這一行業。繼信發希望之后，2002年10月，劉永行成立了東方希望包頭稀土鋁業有限責任公司，總投資150億元(東方希望以前的說法是100億元)，預計2008年建成后，年產100萬噸原鋁。2003年7月，劉永行聯合其他三家股東，在河南省三門峽市澠池縣啟動了105萬噸氧化鋁項目，沖進電解鋁業的上游——氧化鋁，與中鋁公司展開正面競爭，項目預計總投資近45.9億元。

　　現在，劉永行的東方希望集團仍是以飼料業為主，旗下擁有70余家以飼料為主，涉足食品、生物工程、化肥等相關行業的子公司。在飼料業之外，東方希望股權投資還涉足金融業、保險經紀、體育旅游及高科技等領域。

　　眼下的電解鋁行業，政策、法律、技術壁壘相當之深。做飼料起家的劉永行，憑什么與重重困難作戰，實現自己在鋁電行業的宏圖大略呢？

　　掌握控制權

　　盡管是一個鋁電行業的初來乍到者，劉永行并不甘心只做一個配角。他特別注意控制鋁電項目的股權和決策權，按自己的意志發展。

　　劉永行自信看清了世界電解鋁的發展大勢，用他的話說，世界鋁行業正在發生著一次產業大轉移，“轉出地是美國、加拿大、法國、德國的生產能力，中國如果不抓住，那么，就會流入其它原料產地像越南、非洲等地，中國將失去一次機會。”

　　而劉永行更是把鋁電作為東方希望的第二主業，并且有自己的見解：電解鋁行業是個資金密集型行業，對于國內民營企業來說門檻很高，絕大多數沒有實力進入；雖然中國已是電解鋁的出口大國，但目前國內的人均每年鋁用量僅為3公斤，而發達的歐美國家的消費量達到了30公斤，隨著中國經濟持續發展，鋁行業將長期處于不飽和狀態；已具備世界最先進的設備和技術，資源產地能實現上下流整合配套的，符合環保要求，再加上成本、建設速度、人力資本的優勢，國際競爭力很強。

　　出于對東方希望集團的民營體制和企業經驗的充分自信，劉永行堅定地謀求每一個鋁電項目的控制權。

　　在東方希望與山東信發熱電集團的談判桌上，劉永行“寸土必爭”，最終擁有該項目51%的股權，實現了控股。

　　而在討論決策的表決權時，雙方再次發生爭議。東方希望認為，除了重大問題以外，決策應該都以一半以上的股權通過就可以執行；而信發方面則認為既然已經到了股東會上，那么，都會是決策性問題，應該都要2／3以上的股權通過才能執行。

　　談判陷入僵局，東方希望集團的投資部長唐勇和信發集團老總張學信竟吵了起來。

　　據《南風窗》記者鄭作時講，東方希望最終提出了兩套折衷方案，把表決權交給了獨立董事：一個是公司董事會由9名董事組成，東方希望派4個董事，山東信發派3個董事，另外再請2個獨立董事。股東會把表決權平均分配給每位董事。董事會決議必須得到2／3多數方可執行。這個格局就是當希望和信發兩家就一個事情出現不同意見時，兩名獨立董事的意見就有了特別重要的分量。如果他們支持東方希望，那么，就會出現2／3多數。東方希望的意見就可以實施。

　　另外一個方案是，董事會設5名董事，其中1名請獨立董事。當兩家不同時，同樣要由獨立董事的意見來起決定作用。

　　而在劉永行的鋁業戰略大局中，信發希望鋁業公司只是一枚很小的棋子——“交學費”。“我做山東的目的，是要做獨資的包頭項目，我們的主體在包頭。”劉永行說。

　　劉永行對項目控制權的重視，在包頭項目上更是表現得淋漓盡致：總投資150億的大項目，東方希望掌握100%的股權。

　　而位于河南三門峽澠池縣的105萬噸氧化鋁項目，是東方希望集團、河南黃河鋁電集團、美國杰德金屬公司、先鋒全球投資有限公司四方合資，總投資為45.9億元，投資比例為51∶24∶12∶13，東方希望占51%的股份，依然實現控股。

　　頑強打通上下游

　　東方希望憑借三門峽項目向氧化鋁的強悍出擊，觸動了中國鋁業的利益。

　　鋁工業從上游到下游可分成三段：氧化鋁是電解鋁企業的原料，電解鋁(鋁錠)是鋁加工企業的原料。目前每生產1噸鋁需要2噸的氧化鋁。

　　近幾年，中國鋁工業的狀況是：電解鋁投資過熱，鋁產量連創新高，但作為原料的氧化鋁供應緊張。據權威人士預計，中國2003年鋁產量有望上升22%至550萬噸，比2002年增加100萬噸。

　　但是，中國氧化鋁的生產發展速度大大滯后于電解鋁的需求，新增產能主要依靠現有氧化鋁廠的技術改造和擴建。產生這種現象的根本原因在于投資電解鋁收益穩定，整體投資規模較小，工藝相對簡單，建設周期約1年左右，而新建氧化鋁項目投資巨大，工藝流程復雜，并且要根據鋁土礦的品位來設計氧化鋁生產工藝流程，建設周期約2～3年。

　　國泰君安證券分析員吳險峰預測：中國氧化鋁供求缺口可持續到2006年。

　　在整個產業鏈中，中國鋁業的地位最難撼動。作為世界第二大氧化鋁生產商，中鋁擁有中國最大的6家氧化鋁冶煉廠，該6家冶煉廠今年產量預計達570萬噸，占中國氧化鋁總產量的9成以上。

　　同時，中國鋁業有明顯的政策優勢。根據國家相關產業政策，中國鋁業是惟一的氧化鋁供應商，同時是惟一兩家擁有進口權的兩家企業之一，另一家是五礦化工集團。2003年，中鋁連續7次提高氧化鋁的價格，從1700元/噸至3700元/噸。

　　“得氧化鋁者得天下”，劉永行當然深知其中道理。由于電解鋁的上游產品氧化鋁在國內嚴重不足而且價格高漲，要提高東方希望鋁業投資的整體抗風險能力，就必須掌控上游資源，打通鋁產業鏈的上下游。

　　觀察人士認為，劉永行快速沖進氧化鋁，主要原因是其遇到了麻煩。一個是煤價，在2002年劉永行決定大手筆投入鋁電一體化產業之后，國家開始整頓小煤窯的生產，其直接的表現是煤價開始上漲。到了2003年受經濟形勢好轉的影響，煤價更是有漲無跌；另外一個當然是氧化鋁價格，翻一倍的漲幅使希望鋁業的“錢景”有些黯淡。

　　劉永行決心向上游靠攏。據此前媒體報道，2003年“非典”期間，東方希望投資部部長唐勇通過美國杰德公司牽線介紹，找到了三門峽市政府，再拉上黃河鋁電集團、美國先鋒公司，以閃電速度促成了東方希望三門峽項目的最后成立。

　　三門峽是中國氧化鋁礦藏最豐富的地區。“中國氧化鋁礦藏60%在河南，河南氧化鋁60%在三門峽。”劉永行當初這樣形容該地區的礦藏，“足夠我們開一兩百年的。”

　　劉永行進軍氧化鋁，觸動了中鋁的政策優勢，而其預計每年105萬噸的產量，無疑將震動中鋁在國內氧化鋁市場一家獨大的局面和價格體系。

　　2003年7月23日，三門峽氧化鋁工程舉行了開工儀式，沒多久便被“緊急叫停”。

　　“他們很多審批手續不齊全，違反了國家有關法律，國家相關部門已叫停了東方希望在包頭的電解鋁項目，三門峽氧化鋁工程是為包頭提供上游產品的項目，目前也已停工接受審查。”國家發改委工業司冶金處的李副處長告訴《新財經》記者。

　　劉永行自然不甘屈服。隨后，一場口水大戰開始了。

　　“氧化鋁的高度壟斷使其即將達到300%的暴利！”劉永行說。矛頭直接指向了中鋁。

　　2003年8月7日，《南方周末》發表了題為《四人大代表痛斥氧化鋁壟斷，東方希望劉永行覬覦重工業》的長篇報道，指稱中鋁借助國家相關政策，在氧化鋁市場形成壟斷，導致近期氧化鋁價格暴漲，中鋁由此獲得300%的暴利。

　　中國鋁業迅速做出了反應，由幾位高管召集幾家中央媒體記者發表談話，稱《南方周末》2003年8月7日一篇有關中鋁的報道嚴重失實，損害了公司形象，為此將追究《南方周末》的法律責任。

　　中鋁高級副總裁熊維平還表明態度：中鋁歡迎競爭。

　　2003年11月，中國鋁業董事梁中秀在接受路透社采訪時表示，公司將不會出售或轉讓獨家的氧化鋁生產技術給國內競爭者。梁稱：“中國的鋁土礦較為獨特，必須依賴集團的技術將礦石處理成氧化鋁，之后才能進一步加工成鋁。”

　　對于這些紛爭，國泰君安證券分析員吳險峰認為，中鋁的氧化鋁優勢地位是因為四大壁壘——政策壁壘，法律壁壘(國外獨資企業不允許開發中國的鋁土資源)，技術壁壘，建設周期長(一般2～3年)。“未來在中國氧化鋁這塊，中鋁肯定是占統治地位的，這個情況已經改變不了了。”

　　吳險峰表示，對東方希望來說，政策和法律壁壘是相對容易跨越的，但技術壁壘并不容易突破；東方希望的三門峽項目建設周期也比較長，等到兩年后，也許中鋁的氧化鋁產能會進一步擴大，有不可預知的風險。

　　這些不利因素會遏止東方希望鋁業進軍氧化鋁的腳步嗎？

　　誰料風云變幻。2003年12月18日，《香港經濟日報》傳出一個令人吃驚的消息：瑞銀華寶發表報告透露，向中鋁了解后，確認公司正商討入股民營企業東方希望集團30%股權。瑞銀華寶的評論認為，這些有關合作有助于消化競爭。

　　難道中鋁與劉永行會達成妥協？《新財經》曾致電中鋁集團和東方希望集團查詢此事，雙方都表示身處一個行業內，曾相互有過接觸，但對30%入股一事均諱莫如深。

　　緊接著，中鋁于2004年1月6日在香港證券交易所成功完成H股配售，凈融資30.68億港元，隨后便傳出有意入股東方希望三門峽項目的消息。這似乎是一個信號，對于東方希望這個初來乍到者，中鋁已經采取了合作策略——因為可以肯定的是，三門峽氧化鋁項目的政策審批問題已經解決。東方希望在三門峽的合作伙伴——黃河鋁電集團一位辦公室人員告訴《新財經》，項目的相關審批已經在2003年底辦下來了。負責三門峽項目的東方希望綜合部廖部長也向《新財經》證實：審批沒什么問題了。

　　與此相對應的背景是，中鋁曾與河南省有一個保護性獨家開發協議。但對于河南這個中部大省來說，迅速引進資金，把礦藏變為現實的財富是最為重要的，而中鋁遲遲不見大的開發動作。東方希望占到三門峽氧化鋁開發的先機后，中鋁與東方希望曾有一番交涉。“不過，中鋁畢竟是國家級的大公司，有大公司的氣度。在三門峽項目中，經過反復協商，中鋁讓出礦藏的開發權，并且提議與我們共同開發。”劉永行在接受采訪時說。

　　除了三門峽項目的合作，知情人士也向《新財經》證實，中鋁和東方希望正在商談入股30%的事情，談判內容主要有兩方面：一是技術轉讓問題，二是未來的價格制定問題。

　　這位知情人士認為，“合資的可能性比較大”。如是，劉永行將徹底打通鋁工業的上下游。

　　多方聯盟

　　盡管遭遇政策障礙，劉永行終于成功在即，這在很大程度上要歸功于他的策略——受阻政策，但絕不站在政策的對立面上，只對政策做巧妙的批評。

　　“國家禁建低水平的沒有競爭力的工廠是對的。”然后，劉永行會舒一口長氣，說出一個漂亮的句子：“但是應該支持建設先進的、符合環保要求的、在西部能源產地的、有世界規模的、上下游整合配套的、資金效率高的、建設速度快的、能夠代表中國與世界列強競爭的、并且一定能夠戰勝他們的工廠。”

　　劉永行進一步指出，東方希望做的就是這樣卓越的工廠。

　　“現在每周都有世界各大鋁業公司來了解東方希望，有的三番五次要求合資，他們大都是世界500強啊。而我們的計劃部門卻不做深入的調查研究，要相信中國人，要相信21世紀的民營企業家和上世紀的民營企業是不一樣的。在市場經濟中錘煉出來的民營企業和計劃體制下的企業是不一樣的。如果說政府批準我們和這些500強企業合資，我是要提25%的無形資產出資，并且還要溢價出售，因為實踐已經證明我們在這點上，比他們任何一家都做得好。”

　　劉永行的“巧妙”之處還在于：東方希望鋁業的三大項目，開工或簽約之時，必然邀請當地政府的高級官員參加儀式。有了地方政府的支持，劉永行事半倍功。

　　劉永行也非常注意團結行業內的友好力量。

　　2003年8月8日，劉永行在上海參加了華鋁集團的開業典禮。華鋁集團由河南神火集團有限公司、內蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責任公司、河南豫聯能源集團有限責任公司、河南神火鋁電有限責任公司、湖北鴻駿投資有限公司5家股東單位組建，各成員的資產總規模接近500億元人民幣。

　　典禮后的第二天，劉永行就和華鋁首任總裁陳建國一起到內蒙古，參加華鋁國際貿易協會霍林河峰會，并且在8月10日，作了題為《團結協作，共同發展》的發言。

　　華鋁集團在國內大聲呼吁打破氧化鋁壟斷，對外則積極尋求開發國外氧化鋁資源，選擇境內外合適的供應商進行氧化鋁長期訂貨——正是劉永行的同盟軍。

　　中國有色金屬建設股份有限公司也是劉永行可以團結的一支重要力量。根據中國有色金屬集團海外發展戰略，中國有色金屬建設股份將重點在海外開發氧化鋁資源，其目標是：2010年實現和控制生產能力氧化鋁產量超過400萬噸，2020年超過800萬噸。

　　中國有色金屬建設股份有限公司董事會秘書杜斌告訴《新財經》，公司已經與12家單位簽署了一個發起人協議，要成立一個專門做氧化鋁的風險投資公司，正在辦理注冊手續，注冊資本約為人民幣5000萬元，東方希望集團董事長劉永行正是該公司的重要發起人之一。

　　如何確保資金鏈

　　東方希望在山東荏平、內蒙古包頭、河南三門峽的項目預計總投資分別高達15億元、150億元、45.9億元。而2002年《福布斯》中國富豪榜對希望集團分家以后的東方希望集團凈資產評估為人民幣40億。

　　劉永行拿得出那么多資金嗎？東方希望的資金鏈會不會告危？這是一次冒險嗎？

　　恰好相反，他認為自己非常謹慎。

　　在東方希望的運作鏈條上，最為外界矚目的飼料業，事實上更多扮演的是一個資金渠道的角色——飼料業競爭激烈，利潤率已相當之低，只為追求此種薄利而不斷擴大規模是不可想像的。對于東方希望而言，鋁電業——它們由飼料業產生的強大現金流來支持——才是高利潤所在。

　　在包頭項目上，東方希望集團幾十個飼料廠都是股東，每家出資幾千萬。

　　在鋁電投資上，劉永行這個一貫節儉的“農民企業家”相信自己可以大幅度降低成本。“國外有個算法，3億元建成一萬噸電解鋁的生產能力，100萬噸要300億元。包頭項目我們有把握做到國外投資的1/3，就是建自備電廠，總投資低于100億元，而且采用世界先進技術，非常環保，這點在山東已做到了，所以，我們具有國際競爭力。包頭首期25萬噸投產，我們定員1000余人，而同規模國有鋁廠是2萬人。”

　　據東方希望集團介紹，山東信發希望鋁業建設已經完成，計劃15億的總投資省下了1/3，用了10億不到的錢就建完了14萬噸電解鋁項目。由于東方希望在該項目中占51%股份，所以，只花了5億元多一點。

　　“包頭項目100萬噸分四期建設，第一期已經基本建完，用了10多億。三門峽項目按設計院預算東方希望的總投資是22億多，但我們認為在實踐中可以大幅度壓縮。”劉永行說，“在總賬上我們將采用分期投入、滾動發展的形式，用產品利潤來維持下一步的建設。我們還把全國的十多個安裝工程隊集中起來，很多工程都是自己做。總的經驗是，與國企相比，在前期的建設中，東方希望基本上能夠達到比他們的標準省一半、快一倍，再加上在建設過程中運用像租賃、合資、信托這樣的金融手段。”

　　“我希望鋁業總的建設投資占用東方希望資金不超過30億。會有一些銀行借貸，但應該不會超過現在各大銀行對東方希望的授信總額。”劉說。

　　事實上，劉永行還可以有更加靈活的財務手段：一邊建設，一邊套現。曾有一些外資公司，包括世界500強的大公司提出要參股包頭項目，被劉永行拒絕了，理由是價值很難評估。“我們要建成投產，報表出來后，再把無形資產賣給500強，每股資產可能賣到兩三塊錢，因為我們比老外做得好，建設期老外進來的話，中國人的商業才能會被低估。”

　　而最新的報道稱，東方希望已將信發希望鋁業51%股份中的13%轉手賣給了山東魯能集團，據說是溢價出售，但東方希望不愿透露溢價多少。除卻對付政策壁壘，對于這樣具體的項目安排，劉永行只會三緘其口，同時卻巧妙而積極地在中國鋁業市場中進軍。