本報(bào)記者 孫健芳 北京報(bào)道

　　中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國財(cái)險(xiǎn))將2004年中期投資虧損的部分原因歸結(jié)為基金投資市場(chǎng)的虧損，為此表示要減少基金投資的比例。

　　但是，中信證券(資訊 行情 論壇)研究部的研究結(jié)果卻表明，包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的

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另外一些機(jī)構(gòu)投資者卻在增倉基金。

　　開放式基金秋涼

　　上半年，中國財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)股息收入5.2億元，增長(zhǎng)72.4%，但持有的基金和債券卻分別出現(xiàn)浮動(dòng)虧損4.7億元和0.8億元，導(dǎo)致上半年的投資收益縮減為500萬元，而在2003年上半年，中國財(cái)險(xiǎn)的投資收益為5.3億元。

　　為此，中國財(cái)險(xiǎn)財(cái)務(wù)總監(jiān)王銀成表示，“在增加投資總金額的前提下，下半年公司將繼續(xù)提高債券持有比例，尤其是國債和金融機(jī)構(gòu)債券以及部分公司債券的比例，但對(duì)基金的投資比例將進(jìn)一步縮減”。

　　事實(shí)上，“基金市場(chǎng)的整體虧損影響著保險(xiǎn)公司的投資激情。”一位投資人士評(píng)述。

　　表面上，在2004年上半年，保險(xiǎn)公司整體對(duì)基金是增倉的。保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險(xiǎn)公司投資基金總規(guī)模已達(dá)692億元，較年初增加229億元，增幅接近50%。但專家認(rèn)為保險(xiǎn)公司增倉的原因是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致投資需求也在不斷擴(kuò)大。

　　上半年，全國保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2373.5億元，同比增長(zhǎng)10.2%。截至6月底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)10806億元，比2003年底 9122億元的總資產(chǎn)凈增長(zhǎng)1684億元。如果按照保險(xiǎn)公司投資基金的最高比例15%來計(jì)算，保險(xiǎn)公司可增加的投資額應(yīng)為252億元。

　　由于目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道十分有限，只允許投資于銀行存款、國債、金融債、部分企業(yè)債和證券投資基金，所以一般情況下，保險(xiǎn)公司會(huì)隨著資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)同步增加對(duì)基金的投資。

　　但是實(shí)際上，上半年保險(xiǎn)公司增倉基金金額僅占基金增長(zhǎng)數(shù)額13%。并且，在7月份，保險(xiǎn)公司投資基金金額從6月份的691.9億元下降為668億元，減少了23.9億元。

　　股市行情不好、基金業(yè)績(jī)不理想應(yīng)該是保險(xiǎn)公司看淡基金的主要原因。

　　2003年，基金憑借重倉持有的鋼鐵、航空、汽車等藍(lán)籌股取得了階段性的成功，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收益超過了140億元。作為基金最大的持有者，保險(xiǎn)公司受益匪淺，所以不斷增加對(duì)基金的投資，僅在今年3月份就增加投資69億元。

　　但從今年4月份開始，股指出現(xiàn)大幅下調(diào)，基金凈值就地回落。截至8月19日，4月7日之前成立的57只股票基金和債券基金的全部?jī)糁悼s水達(dá)119億元。

　　這對(duì)那些在高位買進(jìn)基金的保險(xiǎn)公司來說，即使不考慮贖回，表現(xiàn)在賬面上的基金投資規(guī)模也在縮減。

　　同時(shí)，保險(xiǎn)資金直接入市的鼓點(diǎn)是越敲越急，保險(xiǎn)資金自主投資沖動(dòng)也影響著保險(xiǎn)公司對(duì)開放式基金的投資。

　　“開放式基金只是一種理財(cái)方式，保險(xiǎn)公司有了自己的資產(chǎn)管理公司后，自然相信自己做的更好。”一位基金公司人士表示。

　　增持封閉式基金

　　自2002年以來，保險(xiǎn)公司一直在增倉封閉式基金，2003年底，保險(xiǎn)公司共持有封閉式基金份額約為254億份，比2003年中期增持了約33億份，占封閉式基金總份額的比例由2002年年底的23.53%上升至31.09%。

　　這一趨勢(shì)在2004年仍在延續(xù)。2004年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司持有300.32億份，與上年末相比增持了45.93億份，占所有封閉式基金的比例為36.76%，與上年末相比提高了5.62%，其中，中國人壽、太平洋保險(xiǎn)和泰康人壽分別買入了29.59億份、13.71億份和3.49億份。

　　“在過去的半年內(nèi)，保險(xiǎn)公司成為封閉式基金的最大做多方。”中信證券胡浩表示。

　　但是保險(xiǎn)公司投資封閉式基金動(dòng)機(jī)卻在不斷發(fā)生改變。

　　銀河證券胡立峰曾對(duì)2003年上半年保險(xiǎn)公司整體大舉增倉基金進(jìn)行分析。他表示，投資封閉式基金收益主要來自基金分紅與二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，但當(dāng)時(shí)封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交投極其不活躍，所以，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，最好的出局方法不是在二級(jí)市場(chǎng)拋售，而是推動(dòng)封閉轉(zhuǎn)開放。

　　在2003年10月基金法頒布前夕，“封轉(zhuǎn)開”被炒作得如火如荼。《證券投資基金法》第七十五條甚至對(duì)基金持有人大會(huì)召開進(jìn)行了明文規(guī)定，表示“基金份額持有人大會(huì)應(yīng)當(dāng)有代表百分之五十以上基金份額的持有人參加，方可召開；換基金運(yùn)作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同，應(yīng)當(dāng)經(jīng)參加大會(huì)的基金份額持有人所持表決權(quán)的三分之二以上通過。”

　　在2003年下半年，封閉式基金持有人的機(jī)構(gòu)化特征日漸明顯。在2003年底，封閉式基金前十大持有人占到基金份額的比例達(dá)到36.7%，在2004年上半年達(dá)到41.99%。其中，基金豐和(資訊 行情 論壇)、基金裕元(資訊 行情 論壇)、基金天華(資訊 行情 論壇)、基金銀豐(資訊 行情 論壇)機(jī)構(gòu)投資者持股比例都達(dá)到65%以上。從法律條件和市場(chǎng)條件看，“封轉(zhuǎn)開”已經(jīng)十分成熟，但最終證監(jiān)會(huì)還是對(duì)“封轉(zhuǎn)開”叫停，主要原因是怕引發(fā)基金市場(chǎng)的不穩(wěn)定。

　　“現(xiàn)在，保險(xiǎn)公司已經(jīng)對(duì)‘封轉(zhuǎn)開’不提了。”一位財(cái)務(wù)公司人士表示，“他們更多的是把封閉式基金作為一個(gè)投資品種來投資。”

　　“我們與別的資金不同，不著急在封閉式基金上面進(jìn)出，我們甚至可以投資2-5年。”中國財(cái)險(xiǎn)一位員工表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，在保險(xiǎn)公司增倉的基金中，5億型基金和8億型基金最受歡迎，其中5億型基金除基金同智(資訊 行情 論壇)外，前十大持有人持有的比例均出現(xiàn)了大幅度的提高。

　　“因?yàn)?億型基金和8億型基金多屬于改制后的基金，有些很快就到期。”上面那位財(cái)務(wù)公司人士告訴記者。

　　公開資料顯示，2006年和2007年到期的封閉式基金共有20只；根據(jù)目前的封閉式基金現(xiàn)狀，存續(xù)期到期的中小盤封閉式基金或是按時(shí)清盤，或者要被轉(zhuǎn)開放，這些都會(huì)驅(qū)使封閉式基金價(jià)格向凈值回歸。

　　“按照現(xiàn)在封閉式基金30%的折價(jià)率，即使存在5%左右的損耗，保險(xiǎn)公司每年仍然有將近10%的收益率。”中信證券研究人士分析。

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