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北京首證 季凌云
近期大盤弱勢格局清晰，具體表現在指數上，滬指從1783點階段性見頂以來，進入痛苦的持續調整周期，本周最低下跌到1317點，累計跌幅為26.13%。如果進一步觀察其他指數，可以發現，基金指數近期卻表現出一定的抗跌性，上證基金指數見頂以來的累計調整幅度為18.71%而遠遠低于同期滬指的跌幅，而同期深證基金指數的跌幅也只有22.14%，也強于
同期大盤走勢，并且我們也注意到，大盤近期繼續震蕩盤跌，而基金指數基本回穩并于低位展開縮量的平臺整理走勢，為何基金指數表現會強于大盤指數呢？
基金指數以是目前市場的封閉式基金作為考察對象的，長期以來，封閉式基金處于長期折價交易狀態，很多基金的折價幅度都超過了20%，其中的原因可能是多方面的，但這也是市場行為的合理選擇。此次行情見頂的時候，上證基金指數從1101點附近開始回落，在調整的初期階段，其下跌速率非�？�，從一個側面反映出雖然封閉式基金的每股凈值出現了一定程度的下滑，但是在二級市場交易中，封閉式基金的價格卻出現了快速下跌，換言之，封閉式基金處于快速折價交易狀態。上證基金指數回調到年線附近后出現了短線的反彈，但反彈力度非常弱，不久就擊穿了年線并進入新一輪的快速下跌，在基金指數下跌的同時，封閉式基金的折價率在進一步提高，當基金指數回調到900點附近時，很多封閉式基金的折價率都超過了20%，甚至更高，以上周五的封閉式基金單位凈值及價位來看，目前滬深兩市54家 封閉式基金中，所有基金的折價率都在20%以上，其中基金景福(資訊 行情 論壇)、基金裕隆(資訊 行情 論壇)、基金鴻陽(資訊 行情 論壇)、基金豐和(資訊 行情 論壇)等5家基金的折價率在34%左右，21家基金的折價率超過了30%，這就意味著封閉式基金基本上都處于嚴重的折價交易狀態。雖然基金的折價交易也是合理性質，但是封閉式基金的折價率不會一直走高，一般而言，折價率超過30%以后，折價率很難繼續提高，相反折價率可能會出現一定的收縮，因此高度折價之后基金的折價率將有所降低，相應基金指數的跌幅也會減緩并可能出現短線的小幅反彈。
另外，我們也需要注意封閉式基金的投資組合，這關系到封閉式基金的單位凈值。眾所周知，投資基金的主要投資方向是藍籌股群體，而去年如火如荼的藍籌股行情也讓封閉式基金賺取了一定的利潤。隨著今年的宏觀經濟調控，行業的景氣程度出現了一定的變化，而投資基金也進行了一定程度的倉位結構調整，相對而言，開放式基金的倉位調整幅度比較大一些，封閉式基金的調整幅度則比較小，因此藍籌股依然是封閉式基金的主要投資對象。前期藍籌股跌勢洶涌，汽車板塊、鋼鐵板塊、石化板塊等的下跌幅度都比較深，使得封閉式基金也蒙受了巨大損失，相應基金指數也出現了快速的下跌行情。不過行情運行至今，藍籌股已經拒絕進一步的深幅下調，并在低位開始構筑短線的底部形態，不時還表現出一定的短線反彈走勢，因此封閉式基金的凈值下跌速率也是明顯減緩，這就基金指數的逐漸回穩有著很大的積極影響，這也是我們近期所看到的基金指數表現明顯強于大盤的一個重要原因。
嚴重高企的折價率及藍籌股行情的相對回穩是近期基金指數拒絕進一步下跌并開始低位平臺整理的主要支持，但是我們也需要提醒投資者的是，基金指數并不會就此展開強勢反彈行情，一方面是因為藍籌股暫時還不具備強勢上攻的能力，另一方面，大盤的弱勢環境中，即便因為高企的折價率原因使得封閉式基金可能展開短線的反彈走勢，但反彈力度可能也是極其有限的，使得基金指數也不會有很出色的表現，對此投資者也應該有一定的心理預期。
何時基金指數能夠強勢走高，這里有兩個可能性？其一是大盤結束中期弱勢調整而展開強勢反彈行情，屆時封閉式基金也會得到市場資金的積極追捧而展開同步的強勢反彈；其二則是基金政策出現變化，封閉式基金可以轉開放，那么基金價位將迅速將單位凈值回歸，屆時基金指數將出現強勢的反彈，但目前條件還不成熟，基金指數可能還是維持低位的整理走勢為主。
    
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