晨星(中國)日前公布中國基金2004年7月份評級結果，這是晨星公司首次引入以定量分析為主的星級評價(Morningstar Rating)，對中國基金進行評級。同時，晨星中國網站(http://cn.morningstar.com)也正式啟用，依托晨星的研究方法和理念，借助及時準確的數據，采用形象而直觀的方式向廣大投資者展示中國的基金信息。

　　背景

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　　晨星公司(Morningstar, Inc)于1985年首次推出基金評級，借助星級評價的方式協助投資人更加簡便地分析每只基金在同類基金中的過往業績表現，逐漸成為全球基金業的行業標準。2002年，晨星公司在原有基礎上進行改良，啟用新的星級評價方法。新方法在原先分類的基礎上進一步細分；并以期望效用理論為基礎衡量基金的風險調整后收益，體現基金各月度業績表現的波動變化，并更加注重反映基金資產的下行波動風險。

　　晨星公司中國總部——晨星資訊(深圳)有限公司在前期推出對中國基金業績排名的基礎上，首次公布對中國基金業績評級結果，并將定期更新。旨在將晨星在全球二十年基金評價的成熟理念、方法和經驗引入新興的中國市場，為市場提供獨立第三方的評價，參與推動中國基金業的成長。

　　評級對象

　　晨星中國基金評級對象是至計算時點具備一年或一年以上業績數據的開放式基金，其中貨幣市場基金和保本基金不參與評級。并且同類基金必須不少于5只才具有評級。

　　晨星基金評級每個月進行一次。每月初公布上月的評級結果。晨星現階段提供一年評級結果，因為國內開放式基金的歷史比較短，滿足起評標準的基金數量有限。隨著國內基金業的發展，晨星還將按月公布兩年評級、三年評級、五年評級和十年評級的結果。

　　如何評級

　　晨星基金評級遵循以下思路：

　　1、首先對基金進行分類。晨星把國內開放式基金分為5類：股票型基金、配置型基金、債券型基金、貨幣市場基金和保本基金。其中貨幣市場基金和保本基金不參與評級。

　　2、衡量基金的月度收益。進行一年評級時，衡量各基金截至當月末過去12個月的月度回報。

　　3、計算基金的“晨星風險調整后收益”MRAR(Morningstar Risk-Adjusted Return)。

　　4、采用星級評價的方式，根據風險調整后收益MRAR，對不同類別的基金分別進行評級，劃分為5個星級。在同類基金中，各基金按照MRAR由大到小進行排序：前10%被評為5星；接下來22.5%被評為4星；中間35%被評為3星；隨后22.5%被評為2星；最后10%被評為1星。如圖所示。

　　晨星在下一階段將推出綜合評級。投資風格改變而導致基金類型發生變化的因素，和對于分時段評級結果的加權平均，將在綜合評級中體現。

　　截止2004年7月底，參與晨星評級的有14只股票型基金、14只配置型基金和5只債券型基金。以2004年7月30日(當月最后一個交易日)為計算截止日，其一年評級結果如附表所示。

　　如何衡量風險調整后收益

　　晨星風險調整后收益MRAR是晨星星級評價的核心指標。MRAR的衡量以期望效用理論為基礎，該理論認為投資人：比起無法預期的高收益，更傾向于可預見的低收益；愿意放棄一部分預期收益來換取確定性較強的收益。通過上述方法，體現基金各月度業績表現的波動變化，并更加注重反映基金資產的下行波動風險。從而獎勵業績持續穩定者，并減少由于基金短期業績突出而掩蓋內在風險的可能性。

　　如何使用晨星星級評價

　　晨星星級評價是以基金以往業績為基礎的定量評價，旨在為投資人提供一個簡化篩選基金過程的工具，是對基金進一步研究的起點，而不應視作買賣基金的建議。

　　基金具有高的星級，并不等于該基金未來就能繼續取得良好的業績，基金未來表現仍然受到多項因素如基金經理更換、投資組合變動等影響。基金具有高的星級，也不等于其就適用于每個投資人的基金組合，因為由于每個投資人的投資目標、投資周期和風險承受能力有所不同。

　　投資人在挑選基金的時候，應注意以下事項：

　　1.如果基金經理有變動，晨星星級評價不會隨之改變。因此，評級結果可能只反映了前任基金經理管理該基金的業績。

　　2.晨星星級評價是把同類基金進行比較。每類基金中，有10%具有一年及一年以上業績表現的基金會獲得5星級。但投資人需要注意的是，如果某類基金在計算期內的風險調整后收益均為負數，則該類基金中的5星級基金風險調整后收益也可能是負數。

　　3.晨星星級評價結果每月定期更新。投資人不應以星級下降作為拋售基金的指引。晨星星級評價結果的變化，并不一定表示基金業績表現的回落，也可能只是其他同類基金表現轉好所致。

　　晨星中國網站正式啟用

　　在國際上，晨星公司以提供全面、準確、及時的基金資訊而受到廣大投資者的認同；晨星所提供的基金評級等信息，也成為指導投資的重要指標。晨星中國網站(cn.morningstar.com)秉承了晨星公司服務于廣大投資者的宗旨，依托成熟的研究方法和信息技術，借助及時準確的數據，采用形象而直觀的表達方式向廣大投資者展示中國的基金信息。

　　晨星網對國內的每只基金都提供了專業分析報告，包括摘要、回報率、風險、投資組合和細節五個部分。

　　“摘要”頁面提供基金的基本信息、星級評價、回報率與風險等，以幫助投資者快速解某只基金。“總回報”頁面采用多個直觀的圖表來全面展示基金的業績表現。在“風險評估”頁面中，晨星對基金的歷史業績波動進行了全面的分析與展示。“投資組合”頁面展示基金資產的具體構成。“細節”頁面提供了基金經理、費率、基金公司的聯系方式等信息，幫助投資者在購買基金前獲得全面的費用信息和聯系資料。

　　為協助廣大投資者對越來越多的基金進行評價與篩選，晨星網還提供“基金龍虎榜”和“基金篩選器”。在這兩個工具中，投資者通過設計或選擇各種指標，就可以從收益、風險和費用等多個方面選擇出符合條件的基金。

　　附表：2004年7月份晨星中國基金評級結果

　　計算截止日期：2004年7月30日

　　數據來源：晨星資訊(深圳)有限公司基金數據中心