國(guó)際金融報(bào)記者 安明靜 發(fā)自北京

　　基金是否過(guò)于重視短期投資

　　基金的風(fēng)格為何如此雷同

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　　基金經(jīng)理是否拋棄了價(jià)值投資的理念

　　眾多基金大幅縮水，引來(lái)投資者一片質(zhì)疑之聲--

　　基金是否過(guò)于重視短期投資？基金的風(fēng)格為何如此雷同？基金經(jīng)理是否拋棄了價(jià)值投資的理念？在股市持續(xù)下跌，眾多基金大幅縮水的情況下，針對(duì)眾多投資者的質(zhì)疑之聲，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士成為基金公司辯護(hù)人。

　　“中國(guó)目前的證券市場(chǎng)具備長(zhǎng)期投資的條件嗎？”

　　7月30日，在深圳參加基金論壇的巴曙松博士這樣反問(wèn)臺(tái)下的聽眾。“機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)是互動(dòng)的關(guān)系，我們不能指望一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠脫離市場(chǎng)所處的環(huán)境進(jìn)行投資。”

　　巴曙松認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的發(fā)展只有短短幾年的時(shí)間，而基金經(jīng)理平均擔(dān)任時(shí)間是18個(gè)月，中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)雜性，政策的不確定性，使基金經(jīng)理承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

　　“在國(guó)務(wù)院九條意見的落實(shí)中，對(duì)利益主體非常有益的部分實(shí)施得非常快，比如說(shuō)交易所上新品種等，但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有益的措施，進(jìn)展卻非常慢，使市場(chǎng)處于游移不定的觀望狀態(tài)。在這樣的情況下，對(duì)基金進(jìn)行短期投資的批評(píng)是不應(yīng)該的。”他說(shuō)。

　　針對(duì)基金風(fēng)格雷同的問(wèn)題，有人認(rèn)為是由于基金公司認(rèn)知能力以及足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才出現(xiàn)人云亦云的情況。對(duì)此巴曙松認(rèn)為，原因主要在于符合市場(chǎng)價(jià)值的股票過(guò)少，市場(chǎng)不具備進(jìn)行差異化風(fēng)格投資的條件。

　　證券市場(chǎng)股權(quán)分置恰恰是造成有價(jià)值的股票過(guò)少的原因之一。對(duì)于基金在進(jìn)行價(jià)值投資上堅(jiān)持不夠的觀點(diǎn)，巴曙松認(rèn)為，在股權(quán)分置的條件下，證券市場(chǎng)不具備做真正意義上價(jià)值投資的條件。

　　“一塊錢的市場(chǎng)成本取得的法人股和成本股，可以毫不顧及二級(jí)市場(chǎng)的漲跌，非流通股東和流動(dòng)股東的矛盾就會(huì)尖銳化，上市公司擔(dān)保理財(cái)，變相圈錢。在這樣的情況下，如果我們鼓勵(lì)做堅(jiān)定的價(jià)值投資，這不是基金對(duì)持有人不負(fù)責(zé)任嗎？”巴曙松指出。

　　巴曙松提醒基金公司，如果股權(quán)分置情況不解決，全流通不解決充其量只能做模擬的投資，這是由現(xiàn)有的中國(guó)市場(chǎng)國(guó)情決定的，下一階段基金做投資決策時(shí)必須要重點(diǎn)考慮這一點(diǎn)。

　　巴曙松的觀點(diǎn)獲得了多數(shù)基金經(jīng)理的同意。正如長(zhǎng)盛基金管理有限公司副總經(jīng)理鄧瑞祥所說(shuō)，“如果全流通不解決，我們選擇股票，做投資，就難以執(zhí)行價(jià)值投資理念，實(shí)際上現(xiàn)在基金的價(jià)值投資是缺少制度基礎(chǔ)的。如果我們僅憑公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去做價(jià)值投資，就像我們站在沙坑上做價(jià)值投資，而別人是站在水泥地上的價(jià)值投資，兩者是不一樣的。”

　　在為基金進(jìn)行辯解的同時(shí)，巴曙松提醒基金投資需要有國(guó)際化的視角，需要從歷史經(jīng)驗(yàn)中尋求對(duì)投資趨勢(shì)的把握。

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