本報記者 秦煒

　　隨著盡快推出ETF和LOF的呼聲再次響起，交易所交易基金(ETF)和上市開放式基金(LOF)引起業內人士和投資者的關注。

　　ETF(Exchange Traded Funds，交易所交易基金)——1993年誕生于美國，它結合了

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封閉式與開放式基金的優點，為投資者提供了更大的交易便利、更為靈活的交易方式和更低的交易成本。

　　LOF (List Open-Ended Fund，上市開放式基金)———名如其實。它是在交易所進行申購和贖回的開放式基金。被動投資和積極投資的基金均適用。

　　那么，ETF與LOF的區別在哪里？

　　交易所基金是一種新型的指數投資工具。世界上第一只交易所基金于1993年在美國誕生，其后ETF在全球范圍內發展迅猛。十多年來全球共有12個國家和地區相繼推出了280多只ETF，管理資產規模達2100多億美元。

　　ETF和LOF概念在中國出現已有一年多的時間，市場一直將兩者視為分別由兩個交易所推出的兩個類似產品，都屬于交易所基金。

　　事實上，上證所的ETF和深交所的LOF存在較大區別。正在積極開發的ETF是基于上證180(資訊 行情 論壇)指數或上證50(資訊 行情 論壇)指數的一種被動投資的基金產品，而深交所開發的LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式，但LOF交易方式不僅僅是可以用于被動投資的基金產品，也是可以用于積極投資的基金。

　　因此，ETF是一種產品創新，也就是一個可上市交易的新型指數基金；而LOF屬于開放式基金交易方式的創新。

　　LOF一旦成功推出，所有的開放式基金均可采取在交易所上市的這一方式。正基于此，兩個交易所在開發產品上采用了不同的方式：上證所則采用了招標的方式；而深交所致力于搭建平臺，讓有興趣有能力的基金公司登臺唱戲。

　　建設銀行總行基金托管部的鄒繼征說，預計上交所要是推出交易所基金，很可能以上證50或180指數作為標的物，而我認為50指數的可能性更大些。

　　LOF如果試點成功并大面積推出后，鄒繼征認為它極可能成為“封閉式基金轉開放”在技術和理念上的先行試驗，LOF可在封閉式基金和開放式基金之間搭建橋梁，為封閉式基金轉開放式基金找到一條較好的途徑，從這個意義上講LOF具有不同尋常有意義。

　　鄒繼征說，LOF是一個開放平臺，首個LOF產品由誰推出將是何種基金要視基金公司、托管銀行和基金發行批文的時間配合而定。對于LOF搭建的平臺，基金公司普遍表示歡迎。對基金公司而言，LOF為基金公司提供了一個發行渠道，也讓投資者有了一個更為方便的交易方式，如果收費合理，基金公司應該都樂于采用這一方式發行和交易。

　　談到對市場的影響時，鄒繼征分析，LOF目前只是一種交易方式，對于基金發行而言，暫時只能是一個補充渠道，目前不可能指望它來解決開放式基金發行中的銀行瓶頸問題。另外，通過交易所系統買賣基金的人基本上是熟悉股票投資運作的投資者，這些投資者如果想尋求方便的認購新基金方式，其實早就可以通過銀證通等方式實現。

　　因此，LOF對基金發行有多大幫助還需要實踐來檢驗。尤其，中國市場波動頻繁，指數基金產品在相當時期內不會成為市場主流。但是，它確實提供給我們一種新的投資選擇，或許對那些深陷封閉式基金折價之苦的投資者還是一個可能的解套希望和機會。

　　LOF放行

　　ETF蓄勢待發