見習記者 洪壘

　　7月8日，“經國務院同意，中國證監會已于日前正式批準上海證券交易所推出交易型開放式指數基金(ETF)”的消息見諸報端。此前在上海證券交易所主辦的“新產品、新機遇——上證50(資訊 行情 論壇)ETF大型推介會”上?華夏基金管理公司捷足先登，被上交所確定為首只ETF產品的合作者，華夏上證50ETF產品處于緊鑼密鼓的籌備當中。

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　　一石激起千層浪。作為證券市場重要的創新品種，ETF即將推出的消息立刻引起市場參與各方的高度關注，“ETF”幾乎一夜成名，一躍成為國內投資者耳熟能詳的字眼。實際上，ETF在國外并不陌生，10年來，ETF從無到有，到2003年12月全已經成為約有281只產品、資產總值達到2110億美元的發展最為迅猛的金融產品之一，ETF的魅力和潛力可見一斑。

　　操作難度是否很大

　　ETF是英文Exchange-traded funds的縮寫，意為交易所交易基金，上交所為突出新創產品的主要特點，將ETF中文名定義為交易型開放式指數基金。ETF是以復制和追蹤某一市場指數為目的，通過分散化的投資策略、被動的投資管理方式以充分降低非系統性風險及交易成本，從而取得市場平均收益水平的一種金融創新產品。

　　記者在采訪中了解到，雖然許多投資者對ETF表示了極大的興趣，但作為中國證券市場的新生事物，代表一籃子股票的ETF還是給一般投資者帶來操作難度大的擔心。為此，中國經濟時報記者采訪了華夏基金管理公司的有關專家，他們認為，盡管ETF背后需要復雜的技術系統支持，但它的投資操作方法卻非常簡單。一般的個人投資者可以選擇在交易所進行ETF份額交易，這與目前的封閉式基金投資方式完全一致。對于大型投資人來說，既可以選擇場內交易的方式，也可以通過一級市場申購和贖回。據了解，ETF一級市場的申購和贖回也采用在交易所掛牌的方式，交易的起點為100萬人民幣。

　　由此看來，過多的擔心是多余的，這正如開車和修車的道理一樣，投資者只需清楚投資方法，復雜的技術問題自有專家前去解決。

　　ETF能否引領投資新潮流

　　回首滬深股市3個多月來的綿綿跌勢，鮮有亮點的市場表現令場內投資者困惑、迷茫，在上海大盤持續下跌近400點的情況下，管理層高調推出ETF這一創新品種，是否能給市場帶來新的氣象呢？

　　華夏基金管理公司認為：上證50ETF產品的投資標的是上證50指數，這只指數設計合理、結構科學，集中了我國目前成長性最好、盈利能力最強、最具有投資價值的上市公司，能夠代表中國經濟高速增長的全貌。適時推出上證50ETF產品，將會把持有大量籌碼的機構投資者、偏好指數投資的各類投資者吸引到上證50成份股上來，這有助于我國證券市場的穩定和繁榮，促進價值投資者隊伍的發展和壯大。

　　中方信富胡蘭貴告訴記者，滬市推出ETF后，藍籌股可能在市場梅開二度，但去年那種價值型投資理念盛行市場的可能性不大。整體而言，上證50指數可能會明顯強于其他指數，相關個股也可能會明顯走強，從而對投資者產生一定的吸引力。

　　截至2004年7月12日，50只上證50指數成份股的流通市值占滬市的32%，2003年這50家上市公司稅后利潤總額占滬市的63%，毫不夸張地說，它們是國內證券市場最具投資價值的群體，而上證50ETF產品的推出，無疑更進一步肯定了這一群體的投資價值。

　　有何與眾不同

　　相比其他投資品種，ETF主要具有以下的特點和優勢：

　　1、賺了指數就賺錢。這可能是對ETF最為形象的描述。由于ETF是一只緊隨指數變化的基金，買了ETF后，投資者就不必再去關心構成指數的股票的具體走勢，而只需將精力放在指數的研究上，指數上漲就意味著構成ETF的一籃子股票在漲，使投資更加直觀，投資者不必擔心近幾年經常出現的指數一騎紅塵而所持股票原地踏步甚至下跌的尷尬境地。

　　2、ETF創造出更多套利機會，解決了基金折價難題。由于ETF投資者可以利用基金的交易價格與基金凈值之間的差價來進行套利，創造了更多的投資機會。一方面可以利用日內的價格波動進行套利；另一方面當交易價格與基金凈值不一致時，通過構成指數的一籃子股票與ETF進行資產轉換進行套利操作，讓市場這只“看不見的手”充分發揮作用，繼而完美解決了封閉式基金折價的難題。

　　3、成本低廉。作為指數基金的ETF在投資組合比例一旦確定后，只需進行被動投資，不需對投資組合進行經常性的調整，因此投資者為ETF所支付的管理費、托管費等成本相對較低，可以說，ETF為投資者提供了一種低成本的指數投資方式。如即將推出的華夏上證50ETF由于申購贖回采用了一籃子股票的方式，因此相較于傳統指數基金，其跟蹤指數的成本更低，追蹤誤差更小，管理費率也更低。目前，國內指數基金的管理費率一般在1%左右，而ETF管理費率大為降低，大致為0.3%-0.5%。

　　“一年好景君須記，正是橙黃橘綠時”，上證50ETF何時推出及影響幾何，投資人正拭目以待。

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