本報(bào)記者 甘玲

　　過(guò)兩天，又到了美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)決定是否降息的日子。在經(jīng)歷了今年以來(lái)五輪的頻繁降息后，降乎？不降乎？顯然已是美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘越來(lái)越難的抉擇。

　　事實(shí)上，目前多種因素削弱了降息的效果。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，減息效應(yīng)應(yīng)在6—9個(gè)月后顯現(xiàn)，今年1月3日的第一次減息，應(yīng)該很快見(jiàn)效。但很多跡象顯示沒(méi)有理由值得樂(lè)觀。首先，通常情況下，降息使美元的價(jià)值下降，有利于出口。但今年美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了19年來(lái)最激進(jìn)的減息行動(dòng)后，美元還是“我行我素”地升值，使出口商失望不已。其次，低利率通常會(huì)刺激股市，使家庭財(cái)富增值，從而刺激消費(fèi)開(kāi)支，但目前股市未見(jiàn)收復(fù)失地，對(duì)于股價(jià)從一年多前高峰期大幅跌落的科技公司而言，要重現(xiàn)輝煌談何容易。再者，一般情況下，降低短期利率可帶動(dòng)長(zhǎng)期利率下調(diào)，使企業(yè)減少借貸成本，投資新廠房和設(shè)備。但如今很多公司都積存了大批存貨，出現(xiàn)了生產(chǎn)力大量過(guò)剩的情況。因此，單方面降息已不能促使企業(yè)增加投資，而企業(yè)投資正是90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　當(dāng)然，還是有些行業(yè)從一連串降息中受惠的，房地產(chǎn)就是最明顯的例子。降息帶動(dòng)按揭利率下調(diào)，使美國(guó)的樓市發(fā)展持續(xù)蓬勃。今年上半年，汽車業(yè)的銷量也較預(yù)期為佳。

　　反對(duì)降息的人士則認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)停止減息，或者可以平息債券市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的恐懼，使長(zhǎng)期債券孳息下降，轉(zhuǎn)而調(diào)低按揭利息，使再融資活動(dòng)增加，將現(xiàn)金重返消費(fèi)者之手，刺激消費(fèi)。不再降息等于向金融界暗示經(jīng)濟(jì)已見(jiàn)底，同時(shí)也是一個(gè)明確的信號(hào)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將迅速反彈。這樣企業(yè)自然會(huì)采取果斷行動(dòng)，重新啟動(dòng)因等待再次降息而束之高閣的投資計(jì)劃。

　　因此，多種因素使格林斯潘無(wú)法或難以預(yù)測(cè)，減息要到什么時(shí)候才能真正發(fā)揮效果，什么時(shí)候結(jié)束減息周期為妙，減息的幅度多大才合適。看來(lái)，格老又要大動(dòng)腦筋了。