日本第一季度的經濟形勢不容樂觀：第一季度的GDP令市場極為失望，其較前一季度縮減1.6%；同時個人消費仍然沒有任何起色，居民投資大幅下滑，而與之相對應的，政府投資卻出人意料地大額增加；一直以來支撐日元的貿易順差也由于美國經濟增長的放緩及亞洲周邊國家需求的減少，而降至18年以來的低點。近期一連串的疲弱經濟數據顯示，政府需要將2001至2002會計年度GDP增長率的原估計值？1.7%？調低。此時，日本小泉政府于21日宣布了新的經濟財政政策，旨在通過經濟結構改革推進經濟增長。那么新經濟政策又將會使日元的命運何去何從呢？

　　小泉政府的經濟財政政策覆蓋面相當廣泛，主要包括以下幾方面的內容：1、清理銀行壞賬；2、通過資本市場、財政支出和法制改革促進經濟增長；3、通過削減公共事業支出同時增加其效率和作用，從而改革社會公共事業制度；4、改革社會福利制度以適應老齡化社會的需要；5、增加地方政府的職責；6、管理制度改革；7、改革政治及預算制定程序。這其中最受關注的是清理銀行壞賬部分，其也是整體改革的第一步。小泉首相希望在未來的兩到三年時間內銀行能夠沖銷已經存在的以及未來三年內出現的壞賬。總體來說，這一改革措施的方向是正確的，受到社會的廣泛歡迎。但是，我們認為，其在實施這一經濟改革政策時應注意以下四方面問題：1、政府關于銀行壞賬的范圍的確定依然不夠清晰，甚至還沒有決定；2、這一政策對于經濟的正面影響可能被過分高估；3、對于利潤率水平和資本生產力低下等基本問題，政府并沒有提出具體措施；4、這一政策覆蓋范圍廣泛，有可能浪費精力，在以往官僚作風的作用下效用降低。如果以上四個問題得到很好地解決，那么這一改革措施將為未來日本經濟的復蘇發揮作用。但是從短期來看，這一政策對于日元的幫助有限：一方面，清理銀行壞賬的過程中，銀行可能將進一步縮減信貸規模，這將不利于企業的發展，從而影響經濟的復蘇；另一方面，清理壞賬的過程中，失業人口將增加10萬至20萬人，從而使個人消費需求降低，不利于經濟的發展。因此，該經濟改革政策的實施將給日本經濟帶來短期的陣痛，以換得未來日本經濟的復蘇。所以，短期內新經濟政策給予日元一定的支持的希望渺茫。

　　反觀美國經濟，目前其好壞因素參半。從積極因素看，眾所周知，支持經濟成長的一個關鍵因素為消費者需求。目前美國的個人消費仍然處于一個比較健康的狀況下，今年第一季度零售銷售較上季成長5.2%，本季頭兩個月較去年同期增長4.8%，尤其是成屋銷售一直保持了良好的勢頭。從消極因素看，美國制造業成長仍然低迷，原因在于由于經濟增長的放緩，使閑置資產增加，產能利用率降低，因此反映制造業景氣程度的采購經理人指數連續低迷，而制造業的成長將是一個緩慢的過程。雖然，目前美國經濟也同樣處于不景氣時期，但是它仍然是世界投資家資金的避風港，是世界經濟的領頭人，吸引著世界資金的流入，如果歐美投資家對于小泉政府的政策執行能力產生任何懷疑，他們會毫不猶豫地賣掉日元。