藍(lán)開水/文

　　在科網(wǎng)股泡沫中賺得盆滿缽滿的華爾街投資銀行如今卻面臨著難堪的殘局。近來，關(guān)于華爾街在大牛市中做假賬、操縱市場、進(jìn)行內(nèi)部交易等等各種舞弊行為的指責(zé)聲四起，一系列調(diào)查活動正在展開。

　　五月中旬，美國證監(jiān)會對日用品制造商陽光的前任高管人員提出指控，指其與公司的會計師事務(wù)所安達(dá)信出具虛假的財務(wù)報告，虛報業(yè)績，以推高股價。之后又有一項(xiàng)內(nèi)部交易事件被揭發(fā)，一個墨西哥家庭利用一家伊利諾斯化學(xué)公司收購的內(nèi)幕消息謀得豐厚回報。

　　另一件被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的事情是，數(shù)家知名法律公司的律師聯(lián)合向美國聯(lián)邦法院提起訴訟，指稱包括高盛、美林等在內(nèi)的一流投資銀行，在華爾街的首次公開發(fā)行股票(IPO)市場上采取種種手段，打壓和限制競爭。指控包括這些投行罔顧客觀性原則哄抬本投行承銷的股票，他們將首發(fā)股票的價格定得過低，使公開交易時股價獲得大幅躍升，使其客戶獲取巨額回報，而承銷商則從中抽取部分利潤。他們還被指讓大量首發(fā)新股流向某些特定的機(jī)構(gòu)和個人投資者，條件是這些機(jī)構(gòu)和個人要為券商們提供其他與新股金額等值的金融業(yè)務(wù)。此外，這些一流投行還涉嫌將首發(fā)新股分配給那些潛在的上市公司的負(fù)責(zé)人，以換取這些公司將來上市時的股票承銷權(quán)。證交會、全美券商委員會以及聯(lián)邦檢察官正在就此指控展開調(diào)查。六月，美國國會將專門對華爾街在科網(wǎng)泡沫期內(nèi)的所做所為舉行聽證會。

　　當(dāng)局把調(diào)查的重點(diǎn)放在承銷商如何分配首發(fā)新股上。沒有人質(zhì)疑承銷商能夠選擇新股分配的對象，以及對能為他們帶來大筆生意的客戶有所偏袒。但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，首發(fā)新股并不是一直以客戶帶來的收入比例分配出去的。問題是哪些客戶得到了超過標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的新股，而他們又是否將沽出股票所得回報分給了投行。實(shí)際上，這些利益可能部分被作為傭金支付給了投行。至于投行有沒有侵犯法律，還要看他們與客戶間有沒有訂下捆綁式的合同。一些關(guān)系密切的客戶常會對投行說，“我分給你一些首發(fā)新股，你替我處理好其他的事”。這種情況并沒有犯法。

　　毫無疑問，華爾街從其大客戶處得到的潛在收入是巨大的。佛羅里達(dá)大學(xué)的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)者表示，1999至2000年，投行獲得的正式承銷收入高達(dá)73億美元，而客戶從首日交日中收獲的即時利潤則高達(dá)660億美元，這筆收入無疑會與券商分享。新上市公司似乎已經(jīng)習(xí)慣了IPO價格被壓低，反而把新股首日的漲幅視為是交易的成功。

　　但管理當(dāng)局的一些官員也承認(rèn)，要證明華爾街各大投行聯(lián)手做局并不容易。因?yàn)樗麄儽仨氄页龃罅夸浺魩Щ蚴请娮余]件等表明投行越軌的證據(jù)，但這類證據(jù)通常難以得到。

　　當(dāng)然，面對調(diào)查，華爾街不得不嚴(yán)陣以待。部分原因在于各大投行必須安撫憤怒的投資者，使他們相信首發(fā)股票仍然值得投資。更重要的是，華爾街擔(dān)心美國證交會調(diào)查的結(jié)果會是對他們課以巨額罰款，甚至將某些重要人物繩之于法。

　　調(diào)查開展以來，美國的證券市場明顯地出現(xiàn)了某些變化。剛剛上市的一些新股價格在首日交易中不再像從前一樣暴漲。投行開始根據(jù)供求關(guān)系確立更為合理的發(fā)行價格。但愿這種變化不只是曇花一現(xiàn)。