美國時間上周四晚上，美聯儲主席格林斯潘在紐約的經濟會所發表演說，表示美國經濟尚未走出困境，但通膨未造成威脅。

　　本報訊 格林斯潘在美國時間上周四晚發表有關美國經濟的言論，聲言經濟存在進一步放緩的風險，但經過今年的一連串減息后，經濟可能于稍后時間回升。

　　此次是三個月里格老首次就美國經濟發表較深入的分析。演說當晚，格老一上臺即對他一貫的模棱兩可言論做出自嘲：“今晚我打算和平時有些不同，我會說得清清楚楚，但沒有人可從我的說話中取得線索。”

　　通膨受控 暗示繼續減息

　　格老指出，美國經濟增長緩慢的時期尚未結束，而且經濟疲軟的程度可能比現在的預測更為嚴重，需要美聯儲更多的政策調整。他強調，通脹在控制中，預計近期仍會保持平穩，這表明美聯儲還有進一步減息空間。美國日前發表的首季GDP修訂由增長2%調低至增長1.3%，格老早前較為悲觀的言論真相大白。

　　格老稱，未來數季的消費支出同樣面臨下降的風險，可以預計的是，過去一年的財富下降，將使消費者根據收入的增幅來控制家庭支出。

　　不過格老還說，先前的連串減息措施將為今年稍后經濟的加強提供充分的支持。

　　軟著陸未竟全功

　　針對格老的言論，富國銀行首席經濟師說：“格老告訴我們，他還未能功成身退。我們身處于軟著陸及衰退之間。”標普首席經濟師也說：“格老說得對，我們仍未脫離困境，我們可避開衰退，但現今還未做到。”高盛國際的副主席認為：“格老傳遞出十分明確的信息，他自己仍未百分百肯定整體經濟已經見底。”

　　時下經濟活動放慢，原因主要在于科技股滑挫，導致股民受損及企業收縮投資。格老認為，投資者信心仍然“脆弱”，企業邊際利潤承受的壓力“未獲紓緩”。此外，能源價格上升，短期內也對經濟造成壓力，使企業利潤進一步收縮。

　　相對于多名美聯儲官員上周早前的樂觀發言，格老分析經濟的言論較為審慎。以明尼阿波利斯地區聯儲銀行行長為例，他預期下半年經濟顯著改善，而且增長很快會回復到美聯儲認為最理想的3.5%至4%。

　　相反，當談及通膨時，格老卻較為樂觀。格老一方面認同能源價格對經濟構成的問題遭低估；另一方面他又說，拜企業缺乏訂價能力所賜，物價將受到控制。

　　經濟師大多預計下月減息1/4厘

　　經濟師在格老上周四晚發言后，對未來減息幅度的預測不盡相同，主流意見是下次美聯儲6月26日至27日的決策會議減息0.25厘。《紐約時報》報道：“經濟師對格老言論的解讀是，美聯儲如需減息，幅度將會是0.25厘，而非0.5厘。”但也有預期減0.5厘的，J.P.摩根大通首席經濟師表示：“毫無疑問，6月將再減0.5厘。”

　　格林斯潘講話摘要

　　關于整體經濟和息率 低于平均水平的經濟增長尚未完結，經濟可能較目前預期的疲弱，需要政策做出進一步回應。

　　但我們也需要知道，今年美聯儲的減息行動，應可為今年稍后的經濟回暖提供充分的支持。

　　關于通膨 商人普遍缺乏主動訂價的能力，凸顯熾烈的通膨不存在。隨著能源價格上漲可能見頂、勞工市場紓緩、工資的增加，物價似乎可以維持平穩。

　　關于財富效應 房屋價格上漲的情況來看，股市下跌對消費者信心的沖擊并不明顯。儲局官員“不再認為不存在財富效應，但他們不清楚財富效應影響的程度。”

　　(按：納指從去年3月的高位到今年3月的低位，曾暴跌68%；而道指從去年1月的高位到今年3月的低位，曾跌20%。)

　　關于消費 “我們可以預期過去一年財富的減少，會抑制家庭開支———此外，大部分調查顯示，消費情緒雖然最近穩定下來，但仍然脆弱。”

　　關于企業存貨 雖然汽車商似乎成功減降存貨至可以接受的水平，但電腦、半導體及通訊產品的存貨“只是剛好受到控制，這些產品的存貨未來還需要大量清除。”

　　關于企業盈利 由于對投資商品的需求仍然疲弱，企業正面臨“不停”的盈利壓縮。長期的經濟擴充及對勞工的高需求推高了工資，勞工成本因而上升。同時，企業受到能源成本“飚升”的打擊。能源價格對經濟的影響容易被低估。

　　(按：能源價格占消費物價指數的1/10，4月份上升1.8%，反觀3月下跌2.1%。而根據分析員的預測，標普500指數的成員公司，今年的盈利將倒退3.3%。)《市場報》