美聯(lián)儲(chǔ)一個(gè)月內(nèi)第二次降息的結(jié)果可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘發(fā)出“往事不堪回首”的感慨，在前次降息后，股市反應(yīng)熱烈，納指單日漲幅和上漲點(diǎn)數(shù)均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，美元走強(qiáng)；而在此次降息后，美國(guó)股市震蕩，美元應(yīng)聲下落。降息這一美元投資者的救命稻草未能擔(dān)負(fù)起挽狂瀾于既倒的重托。

　　降息之后的美元上演了墻倒眾人推的一幕。雖然日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，政治丑聞?lì)l繁，但美元／日元仍在周五的歐洲早市跌破了115重要關(guān)口(日元兌歐元?jiǎng)t跌幅有限)，美元兌英鎊、瑞郎、澳元、加元等均走軟。

　　此次降息沒(méi)有像前次降息那樣拉抬美元，在很大程度上是由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心產(chǎn)生了動(dòng)搖。在聯(lián)儲(chǔ)宣布降息前一天，經(jīng)濟(jì)咨商會(huì)(ConferenceBoard)公布，美國(guó)1月消費(fèi)者信心指數(shù)降至114.4，是自1996年12月以來(lái)的最低水平，比前一年同期下降20%，超過(guò)了1990—1991衰退前15.52%的降幅。在聯(lián)儲(chǔ)宣布降息決議的幾小時(shí)前，美國(guó)商務(wù)部公布了第四季GDP增長(zhǎng)率初值為1.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期的1.9%，是自1995年第二季的0.8%以來(lái)的最小增幅。

　　如果說(shuō)1月3日降息時(shí)外匯市場(chǎng)還對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景有些捉摸不定的話，聯(lián)儲(chǔ)的這次降息則清楚地向市場(chǎng)傳遞了這樣一個(gè)信號(hào)：就連被視為金融教父的格林斯潘也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)憂心忡忡，再聯(lián)系到此前格林斯潘在國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的聽(tīng)證會(huì)上稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“可能非常接近零”的談話，市場(chǎng)更進(jìn)一步認(rèn)為美國(guó)持續(xù)10年的景氣擴(kuò)張行將結(jié)束，衰退迫在眉睫。在基本面趨于惡化的情況下，美元的強(qiáng)勢(shì)難以為繼。比較而言，雖然歐洲前景也欠佳，德、法、英國(guó)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)均下降，但降幅甚小，歐元區(qū)第三季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率為3.3%，高于美國(guó)同期的2.2%，這使遵從“兩劣擇其次劣”的比較優(yōu)勢(shì)原則的交易員們買入歐元，賣出美元。

　　從短期來(lái)講，由于聯(lián)儲(chǔ)降息而歐洲央行決定維持現(xiàn)行利率水平不變，利差的縮小使美元資產(chǎn)的吸引力下降，投資者會(huì)看好歐元，看淡美元。從長(zhǎng)期來(lái)看，由于降息可以減輕企業(yè)借貸成本，增加企業(yè)盈利，對(duì)于“明朝有酒今朝醉”的美國(guó)消費(fèi)者來(lái)講，降息可以刺激他們的消費(fèi)欲望，這樣就可以從投資和需求兩個(gè)方面拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另外，降息還有間接拉高股市的效果(盡管這不是貨幣政策的目標(biāo))，這會(huì)吸引外資流入美國(guó)，從而對(duì)美元升值有利。但是，由于貨幣政策的滯后性，即貨幣政策的效果要到6個(gè)月后才能充分地顯現(xiàn)出來(lái)，因此，短期內(nèi)美元下跌也屬正常。

　　同時(shí)還應(yīng)看到，美國(guó)雖然出現(xiàn)了衰退的陰影，但與世界其他地區(qū)相比，美國(guó)仍然是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，美元作為一種強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位并未受到動(dòng)搖。近10年的高增長(zhǎng)、低通脹、低失業(yè)使美國(guó)政府可以動(dòng)用的政策工具還很多，不僅聯(lián)儲(chǔ)有進(jìn)一步降息的空間，由于國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)美國(guó)未來(lái)10年的預(yù)算盈余會(huì)達(dá)到5.6萬(wàn)億美元，無(wú)論增加支出還是減稅的空間都很大。因此，美元近期可能會(huì)呈現(xiàn)盤跌之勢(shì)，而不會(huì)暴跌(事實(shí)上，在周五美國(guó)公布喜憂參半的就業(yè)報(bào)告后，美元收復(fù)部分失地，兌日元重回115日元上方)。投資者不應(yīng)過(guò)分看淡美元，長(zhǎng)線投資者應(yīng)該繼續(xù)持有美元，短線投資者則可以考慮購(gòu)入歐元。(文／中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所張兆杰)

　　資料

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在2001年1月內(nèi)兩次降息。1月3日，宣布調(diào)低其短期利率，將聯(lián)邦基金利率由6.5%降為6%。1月31日，美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布降息，由6%降低到5.5%。